路透香港/新加坡12月9日电---中国决定在上海期货交易所试点开展期货保税交割业务,此举料将强化上期所各品种与国外市场的联动.
由于流动更为自由,预计在上期所与伦敦金属交易所(LME)等海外交易所之间的套利交易将变得更容易.
不过上期所目前正在徵求中国证监会对计划细节的批准,这意味着投资者还要等上一段时间.
上海期货交易所是中国五大期货交易所之一,其交易的主要期货品种包括铜、铝、锌、黄金、天胶、燃料油、螺纹、线材等.
期铜预计将是受此次试点影响最大的品种,因其是流行的套利交易品种.中国是全球主要的铜进口国和消费国.
以下为有关此次试点计划的问答:
**财政部宣布允许保税交割对投资者的意义**
声明称,将允许投资者使用储存在上期所选择的保税仓库内、未缴纳17%增值税的进口铜,来对沪铜空头期约进行交割.
此举将提高投资者在交割方面的灵活性.
当中国的价格低于包含增值税在内的进口成本时,作空的投资者可使用保税库存.这样可以在市场紧张时加快进口.
而作多的投资者作保税交割後,可将期货实物引入国内市场;或者进行再出口,省掉了税务环节.
**保税交割对价格和贸易量的影响何在?**
对价格和贸易量的影响可能很小.提高交割点的有效性,或能帮助降低中国市场的紧张程度.
比如说铜,在上期所仓库注册的铜大约有117,000吨,而在保税仓储存的有200,000-300,000吨.若允许保税交割,市面上铜的可用供给会立刻增长一倍甚至两倍.
这意味着逆价差阶段缩短,并可以让中国与世界市场更有效合作,从而限制套利窗口的规模和持续时长.
但这也可能导致所谓的"反向套利"变得更容易操作.所谓反向套利,是指卖出LME而买入上期所品种.
上海一位交易员说,"上期所希望改善流动性.他们正试图利用保税仓的新资源.但不要忘了保税实物的存在是有原因的,是充当贸易商的日常储备."
"不到万不得已,他们不愿意用保税库存对交易所进行交割.上期所正在制定规则.我们一旦了解到如何运作,就会决定如何使用这套规则."
南华期货一位交易员认为,如果允许保税交割的实物再出口,那麽两个方向的套利交易都会浮现,即作空上期所作多LME,或者反过来.
但是LME和上期所的价格差距将会缩窄,二者价格波动的相互影响也会比以前更大.
**中国此举初衷为何?**
中国政府计划将上海打造成为国际化物流与金融中心,同时上海海关的目标是年底前令洋山成为首个支持期货交割的保税区.
南华期货研究所所长朱斌表示,上期所旨在成为国际化交易所,而保税交割获或有助于提高该交易所的套利交易和交易量.
业界一位消息人士说,"允许保税交割,实物进出就更加容易."
上期所过去数年一直在寻求允许外资参与交易,但进展寥寥,因政府对外资进入设限.保税交割或可在促进国际参与方面更进一步.
**谁是最大赢家?**
拥有国际网络,并在华设立外商独资企业(WOFE)的外国公司料受益.WOFE可在上期所作交易,他们能力强大,可调集国际市场上的铜运往上海保税仓,也可重新运出中国.
这样一来,便能鼓励更多国际贸易公司和投资银行来华开设WOFE.
**市场是否就此向西方投资者敞开大门?**
否.上期所只允许当地注册的公司(包括WOFE在内)来作交易并进入中国利润丰厚的套利交易.
**方案具体如何运作?**
具体细节尚待公布.中国交易员和分析师们认为,上期所或公布两项结算价--其中一项为包含增值税的正常交割价,另一项为保税交割价.投资者结算时可二选一.
保税交割物的接受人可在缴纳增值税後,将进口实物投向国内市场,抑或跳过增值税环节,直接重新出口.
**何时启动交割?**
上期所计划在12月底前开始交割,但业界消息人士称,具体细节明确以前他们不愿参与任何方案.这恐怕需花上数月时间.
即便很快扫清了监管障碍和繁文缛节,但交易商仍认为要等到2011年第一季开始了好久之後,投资者才能使用这项新的政策工具.
**谁缴纳增值税,何时缴纳?**
交割方将以人民币形式缴纳增值税.缴纳期限由上期所确定.(完)
--编译 王洋/艾茂林;审校 隋芬/龚芳
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