史丹利：披露第一期员工持股计划，有利长远发展
类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司
结论与建议：
事件：公司披露了第一期员工持股计划草案，该计划拟向职工代表监事李艶艶1人、科长362人和副科长242人等共计605人筹集资金总额不超过1亿元用于购买公司股票。按最新收盘价推算，该计划可购买公司股票数量不超过331万股，约占公司当前总股本的0.57%。
资金来源爲：(1)公司员工的自有资金，不超过3334万元；(2)公司大股东拟以其自有资金向该计划提供借款支持，借款部分与员工自有资金部分的比例不超过2:1，借款期限爲3年。
该计划的锁定期爲12个月，存续期爲36个月。该计划成立後委托兴证证券资産管理有限公司设立兴证资管鑫衆-史丹利1号定向资産管理计划，受托管理该计划的全部委托资産，其将于股东大会通过该计划後6个月内通过二级市场购买公司股票(包括但不限于竞价交易、大宗交易、协议转让等).
点评：由于该计划参与人数多，且大部分爲公司中高层人才和业务骨干，幷且大股东提供了2倍的杠杆，加上三年的存续期，我们认爲此举有利于激励人才和业务骨干，进一步调动员工工作积极性，促进公司短期和长期持续健康的发展。
盈利预测：我们维持此前的盈利预测，预计公司15/16年分别实现净利6.68/8.67亿元，yoy+35%/+30%，折合EPS分别爲1.15/1.49元。目前股价对应的2015/2016年PE分别爲24、18倍。鉴於估值较爲合理，我们给予持有的投资建议。
华西能源：优秀的清洁能源一体化方案服务商
类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司
公司具备为客户提供清洁能源一体化解决方案的实力，打造核心驱动力。公司战略定位致力于提供多元化的能源系统解决方案，开发并持续推行更高效节能、更洁净环保的能源动力设备及技术系统集成方案。以传统锅炉煤粉制造业务为切入点，不断向特种锅炉领域拓展，特种锅炉涉及到循环流化床锅炉、碱回收炉、生物质锅炉以及其他余热锅炉等，同时依托原有的客户资源，在设备销售的基础上不断向锅炉总包业务拓展，锅炉技术方案不断向整体化、系统化方向发展，推动锅炉行业向EPC工程总包和BOT产业延伸。
放眼全球，受益于一路一带，海外总包业务突飞猛进。公司依托在锅炉制造产业的竞争优势不断布局海外，近期新签的西非1.63亿欧元1000t/h热力供汽EPC工程总包项目、巴基斯坦19,270万美元150MW燃煤电站项目EPC工程总包合同，彰显了强大的拿单实力，海外订单将逐步进入放量高峰期，可以预计订单执行将对未来三年业绩将产生积极的影响，不排除未来公司有继续斩获海外大单的可能，海外总包业务将迎来爆发期。
环保大平台+大金融的架构日渐清晰。公司前期收购并增资广东博海昕能环保有限公司，扩容公司的垃圾焚烧发电能力，不断完善环保大平台的架构。此次通过增发收购天河环境进军烟气治理产业，进一步夯实环保平台运营实力。另外公司通过增资自贡市商业银行股份有限公司，推动实业和金融的优势互补，环保大平台+大金融的发展路径日渐清晰。
市值空间巨大，给予“强烈推荐”评级。我们给予15、16、17年EPS分别为0.73元、1.05元、1.47元，对应的PE分别为37倍、25倍、18倍。我们看好公司未来长期的发展空间，合理价值区间为55.72元—61.28元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：项目订单不达预期，开工进度慢于预期，宏观经济下行
保利地产：销售创历史新高，投资业务积极拓展
类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司
6月销售超预期，销售额创新高：7月6日公司发布6月销售情况，公司6月份实现签约面积191.95万平方米，同比增长61.32%；实现签约金额256.52亿元，环比增长46.32%、同比增长55.28%。
2015年1-6月，公司实现签约面积584.74万平方米，同比增长16.
66%；实现签约金额760.42亿元，同比增长16.74%。公司6月销售显著超出市场预期，单月和累计销售额均创出历史新高。
参与粤高速定增提升投资价值，拓展合作渠道：公司全资子公司西藏赢悦投资管理有限公司拟以现金方式认购广东省高速公路发展股份有限公司不超过5亿元人民币、9,823.18万股的非公开发行A股股份，为粤高速提供募集配套资金用以支付资产重组的现金对价、交易税费以及补充其流动资金，以上股份锁定期36个月。
本次认购粤高速拓展了公司的投资渠道，同时由于投资标的业务发展稳定，具备一定的投资价值。同时通过参与粤高速非公开发行，公司与粤高速及其控股股东建立起战略合作关系，不排除未来在其他业务领域展开进一步合作的可能性。比如公司可能会与粤高速在高速路沿线存量土地的开发利用方面展开合作。
房地产项目稳步推进、入股上置集团：公司在6月份共取得5个房地产项目，分别位于佛山、阳江、成都、合肥、青岛，规划容积面积共计145万平方米，合计土地权益价款约30亿元，积极布局二三线城市，可销售资源丰富。另外公司6月5日分别与上置集团及其控股母公司签署投资意向书，拟以0.25港元每股的价格现金认购上置集团新发股份，认购完成后公司将成为上置集团持股30%以上的单一大股东。上置集团主要于国内从事房地产开发，物业租赁及酒店经营业务，旗下资产优良。收购上置集团，有利于进一步优化公司的存货结构。
股权激励计划股份上市，补充公司流动资金：公司首个行权期第四次和第二个行权期第一次的行权股份上市，募集资金全部用于补充公司流动资金，保证公司流动性充足，同时完善公司治理结构和高管激励。
维持推荐评级：公司6月24日发布公告，证监会正式受理公司非公开发行股票方案，定增之后公司的负债结构有望明显优化。我们预计公司15-17年EPS分别为1.35、1.58和1.85元，考虑到公司的流动性和低估值特征，以及持续好转的基本面，我们维持推荐评级。
风险提示：下半年房地产市场可能存在不确定性。
贵人鸟：20亿投资基金布局体育全产业链，体育产业新龙头诞生
类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司
事件：近日我们参加了贵人鸟在北京五棵松召开以“未来，一起来”的体育战略发布会，会上公司发布了“全产业布局+多品牌经营”的体育产业升级战略。
体育产业变革，贵人鸟致力做全面满足每个人运动需求的体育产业。贵人鸟副总经理陈奕表示，贵人鸟要做的不是转型，而是升级，未来公司要从“引领大众畅享运动快乐”到“全面满足每一个人的运动需求”。过去国人“爱体育、不爱运动”，体育以职业竞技为主，全民体育排在末尾，未来随着大众成为体育的参与者，全民体育将成为中国体育产业的基础和最重要的组成部分。预计到2025年经常参加体育锻炼的人数达到5亿，体育产业总规模将超过5万亿。
公司未来并购方向：两个“唯一”、“三个巨大”。公司选择并购标的遵循两个原则：1、唯一或者第一。2、拥有巨大参与人数、巨大消费潜力与巨大发展空间。可能发展包括跑步、走路、骑行、足球、篮球与网球六大方向。未来公司将引进多个不同领域(娱乐、服务等)的多个国际品牌，布局体育产业全产业链。
国内最大体育产业基金“动域资本”应运而生。在中国体育产业变革之际，贵人鸟通过产品与产业相结合的模式激发需求，迎合大众爱好，实现消费。基于此，贵人鸟与虎扑体育签署《战略合作框架协议》，合作成立国内最大的20亿元体育产业基金“动域资本”，贵人鸟作为发起人投资10亿元，其他合作者包括虎扑和景林投资。较其它产业基金不同，动域资本只投体育行业，秉持“热爱者领军体育，科技是第一红利”这两个投资理念，在30天内高效投资了12个项目，广泛涉及智能设备、体育020、跑步和在线增值服务领域。
智能设备板块。
1、智慧运动场：将个性化用户端、平台化第三方、自动化运营端、规模化工程方及数字化场馆端集成到云端，并通过智能化、互联网+化升级100万家运动场馆，构建体育行业全球化综合服务平台；产品单日设计处理能力达到5亿次PV、10万家场馆设备集中调度、1万场赛事视频及数据处理、1万家服务商接入管理。
落地情况：公司签约物业4,000家，覆盖城市41个，1.0版已安装100家，计划年底3.0版本安装2,700家，在校园赛事方面成为大体协、中体协合作校园赛事系统建设及运营服务方。
2、Zepp:运动智能传感器，兼具“可穿戴设备”和“互联网++”功能，通过传感器捕捉运动轨迹，获取运动数据。目前已有用户50万人，在棒球、高尔夫和网球领域市占率分别为90%、70%和30%。未来将继续拓展足球等运动领域。
3、酷玩部落：整合智能健身器材、应用软件、线上内容、运营增值服务，共建互联网+智能健身新生态。酷玩部落通过将互联网与传统健身设施结合，将个性用户端、第三方平台、自动运营端、数字场馆整合到云端。
再通过跨场景和多屏幕软件，实现各健身设备之间实时数据交换、核算、智能控制等功能。除此之外，酷玩部落还能拓展虚拟竞技、多屏互动游戏等增值服务。
4、智能篮球IfoMotio:最智能的篮球，由全球运动传感器设计领域领先公司设计，内置传感器通过蓝牙传输到手机，可以记录篮球的运动轨迹、拍球力量和节奏等数据。未来智能篮球将与智能运动场结合，实现实时记录与直播赛况、采集分析运动数据等。目前已被动域资本独家签约，拟在2015年下半年投放市场。
体育O2O板块。
1、趣运动：国内最大运动场馆O2O平台，解决运动场地难找问题。趣运动通过建立智能化场馆管理系统，将场地使用情况连接到云端，实时发布各场馆会员、财务和使用状情况。通过该应用，可实现运动者与场地相连接，实现运动场地利用率最大化。目前已覆盖北上广7个运动项目的超10万场地。未来计划同与房地产企业合作，整合各个社区运动设施，打造都市体育生态圈。
2、初炼：以陪练、私教、培训服务为切入点，致力于打造中国最专业、最领先的大众运动健身综合服务平台。该产品主要针对健身初学者，引导他们安全、健康、快乐的运动。主要通过运动爱好者之间共享训练计划和感受，系统根据客户需求提供随报随学的课程，从而提高体育服务的占比，提升客户满意度。
3、教练宝：儿童体育专业训练O2O，专门针对儿童体育试市场上缺乏儿童专业训练课程等痛点，提供服务包括俱乐部社交、运动场景广告联盟、联赛约战、运动嘉年华等；目前签约俱乐部超过300家，签约教练1万人。
4、青橙科技：以互联网对传统健身房进行改造，帮助学员掌握运动健身知识、科学健身，将场地、健身者和教练一体化，让学员与健身教练更加方便地进行对接交流；产品模块包括健身会议报名系统、健身房预约管理系统、私人教练免费日程管理、健身、会议、培训报名管理等系统；目前管理系统服务健身房数量超过850家，平均每月增加200家，健身教练助手超过10,000名教练用户，日均增加200名。
跑步板块。
1、虎扑跑步：跑步贴心伴侣，产品目标在于提供正反馈，让跑步不再枯燥；包括提供专业指导，并打造跑步服务站、发展线上线下跑步竞赛及训练营、布局线下跑团、装备选购指导、品牌赛事整合等等；目前运动记录超过500万条、运动人群超过200万、马拉松合作方超过30个。
2、跑嗨乐：通过研究音乐与配速的关系，按照时间、距离来挑选音乐，打造中国第一款跑步专用音乐应用；产品包括音乐分析系统、曲目及标签抓取系统，通过音效引擎把普通情歌变成跑步音乐；80%人跑步时听音乐，市场前途广大。
在线增值板块。
1、火辣健身：旨在做健身者的在线私人教练，通过线上社区和线下消费模式，为用户量身定制运动健身训练计划，同时收集训练大数据。该产品具有娱乐化、本土化和碎片化特征。目前已拥有30人团队，用户达180万，周活跃人数25%，日活跃人数10%，已签约400家连锁健身房，数千节课程；估值3亿元人民币，总融资8,000万元人民币。
2、咸鱼游戏：作为手游发行商，未来将与虎扑体育进行一系列密切合作，用户互补并布局体育类手游市场，2015下半年将推出游戏《最佳阵容》。2014年中国移动游戏市场拥有3.58亿玩家，274.9亿元规模，移动终端用户总计10.6亿人，年复合增长30%；体育手游市场未来发展空间巨大。
给予公司“买入”评级，3-6个月目标价40元。自确定由体育用品经营向体育产业运营战略升级后，公司投资并购事件持续性强，未来体育龙头雏形显现。在股灾阶段，公司董事兼副总经理林思恩先生通过二级市场增持公司50万股，并基于看好公司未来发展空间，计划在未来12个月内以个人名义累计增持不超过公司总股本0.5%的股份。我们相信政府有能力妥善处理好此次股灾，并看好公司未来超跌反弹的价值。预计公司15-16年核心EPS0.56/0.65元，对应PE58/49倍。
风险提示：大盘系统性风险。
杉杉股份：被低估的锂电材料综合供应商
类别：公司研究机构：财达证券有限责任公司
公司锂电材料已形成较为完整的产品体系，产品覆盖锂离子电池正、负极材料和电解液产品。目前是我国最大的锂离子电池材料综合供应商。此外，公司对新能源汽车整车业务的渗透逐渐深入，目前出现加速态势。公司的业务布局，展现出公司前瞻谋划做强新能源锂电池材料业务的长期战略。
公司的锂电池正负极材料、电解液在国内甚至全球市场均占有重要地位，随着产能不断扩大以及所打造成的全产业链优势，公司在锂电池材料行业的竞争地位仍将加强。而未来几年新能源汽车的快速普及，将带动锂电池材料需求持续快速增长。虽然行业将面临产能过剩、竞争激烈、技术革新等挑战，但对杉杉此等具有优势地位的大公司而言亦将意味着更多的洗牌、并购和整合机会。
投资业务风生水起。除金融企业股权投资带来高额回报外，公司的创投业务积累了较为丰富的运作经验。随着国内资本市场的发展壮大以及政府所提倡的创新创业，公司的创投业未来有望取得长足进展。此外，公司长远战略方向上的新能源电池材料和新能源汽车业务也将潜在受益于投资业务带来的机遇。
盈利预测：预测公司2015-2017年每股收益将达到1.65、1.71、1.91元，对应最新股价的市盈率分别为15.2、14.7、13.1倍，相对于可比的新能源汽车和材料行业的估值水平低估明显，给予公司“买入”评级。
风险提示：新能源汽车推广低于预期。
福耀玻璃：管理层变化不影响公司战略及经营
类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司
7月1日晚，福耀玻璃(600660.CH/人民币13.35；3606.HK/港币18.14，买入)发布公告，总经理曹晖先生因希望专注于其他商业事务，向公司提出辞职，但未来仍继续担任董事局董事。在董事局聘任新任总经理前，由董事长曹德旺先生代行总经理职务。此外，白照华先生因年龄原因及工作变动，向董事局提出辞去董事、副总经理的职务。
我们认为曹晖先生的辞职非常突然，超出了市场的预期，但是我们认为他的辞职不会影响公司的战略发展和日常运营，因为福耀玻璃已经建立了一支由创始人、董事长曹德旺带领下的稳定和专业的管理团队。我们认为，新任总经理人选将在现有的核心管理团队中挑选，预计1-2个月内会公告。曹晖先生未来将继续担任董事局董事、董事局战略发展委员会委员及董事局提名委员会委员，未来会接替其父亲担任公司董事局主席。因此，福耀作为一个家族企业，接班人不存在任何问题。另外，关于曹晖先生未来可能从事的商业事务，目前还没有公开披露，但是我们认为这不会改变福耀一直以来专注于汽车玻璃制造和全球化扩展的战略方向。
对于白照华先生的辞职，我们认为年龄是主要原因，因为他现在已经63岁了，早已超过60岁的退休年龄。我们预计他会接替林厚泽先生担任公司监事会主席。6月29日，78岁的林厚泽先生已经提交辞呈。
基本面方面，虽然从4月以来中国的汽车市场增长放缓可能会拖累福耀的国内收入增长，但是我们预计今年2季度公司的盈利将受到PVB层采购成本降低带来的毛利率提升和3月底获得的IPO收益带来较高的利息收入的拉动。
我们预测，15年上半年净利润将同比增长15-20%。展望下半年，我们预计天然气价格下跌将有利于浮法玻璃毛利率的提高，为16年盈利带来提升空间。
此外，今年底美国制造基地投入使用也会拉动16年海外市场收入增长30%以上。
我们维持2015-17年每股收益1.07、1.25、1.47元的预测。目前，H股价格对应13.4倍2015年预期市盈率和11.5倍2.16年预期市盈率，A股价格对应12.5倍2015年预期市盈率和10.7倍2016年预期市盈率。我们认为，虽然公司股价短期内可能会因为管理层变动而出现波动，但是考虑到未来的坚实增长和具有吸引力的派息率，我们维持对该股买入评级；建议投资者在股价企稳后逢低吸纳。
(责任编辑：DF142)
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