食品饮料行业：白酒趋势向好，安全边际高
类别：行业 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄付生，蔡雪昱 日期：2016-02-02
一、一月白酒板块跌幅最小，防御价值凸显
一月以来，我们都呼吁增加食品饮料的配置，明确提出白酒板块的相对价值。股市持续下跌致使对市场股权质押风险的担忧上升，高安全边际的食品饮料板块，也愈发被市场关注。
近期在市场巨幅震荡中，食品饮料板块持续跑赢大盘，年初至今涨跌幅排行榜第三，相对收益凸显，其中白酒子板块一月跌幅最小(-14.13%)，表现突出。
15年高端白酒复苏已成市场共识，18家上市酒企中已有10家发布2015年业绩预告，其中仅有青青稞酒和沱牌舍得归属于上市公司股东的净利润同比下降。
二、股灾使个股跌至价值洼地，向下空间有限
此外近期股灾也使有些白酒个股跌至价值洼地，关注度持续提升，沱牌舍得在1月27日更是涨停。二三酒股价接近前期低点，当前估值水平合理，行业缓慢复苏，如果经济增长保持合理范围内、无论三公消费、行业调整方面很难再有负面因素出现，向下空间有限，股价收益风险比增加。
三、2016年春节旺季白酒动销相对较好
春节为白酒传统消费旺季，五粮液、茅台、国窖1573从12月至今陆续发布旺季政策，核心思路是加强市场监控、控制发货节奏、挺高一批价格、提高渠道利润。临近春节不到一周，我们由草根调研渠道跟踪各大酒的动销、价格情况了解到效果明显，一批价稳中有升，经销商拿货意愿旺盛，且近期各地极寒天气对白酒消费有拉动作用，形成坚实的业绩支撑。
1、茅台：旺季销售超公司预期、准备不足导致断货，渠道拿货量同比下降，一批价上涨。2、五粮液：整体价格稳定、动销稳健，优势区域及大商拿货量同比略有增长。3、古井贡：厂家旺季前全线下调出厂价10%，意在扩大市占率，河北市场表现突出。4、泸州老窖：河北市场反馈旺季价格平稳，中低端产品的提价政策预计春节后再执行。5、沱牌舍得：河北经销商反馈拿货意愿不错，同比量上有十几的增长。6、山西汾酒：河北反馈动销一般。华中地区销量稳中有增。7、牛栏山二锅头：春节旺季价格平稳，动销很好，本身北京市场饱和度较高，还是要看其他空白市场的情况。
电力设备新能源行业周报：五部委发文动力电池追溯问责，新能源汽车三种路线有望均衡发展
类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：武夏 日期：2016-02-02
投资建议：
上周上证指数下跌6.14%，深证成指下跌6.86%，电新行业下跌9.04%，再次跑输大盘，累计四周电新行业跌幅超过20%，跌幅继续扩大。上周涨幅榜前十中用户侧和电改相关标的智光电气、北京科锐名列其中，此外国企改革相关的哈空调和东方电气也表现不错，在整体下跌态势中总体呈现主题快速轮动的特点。即将迎来农历新年，预计本周可能会有反弹以期安心过年，目前来看电新行业不少标的已经跌出价值，我们推荐关注超跌价值组合，推荐关注：置信电气、杉杉股份、科力远、国电南瑞、林洋能源、平高电气、金风科技、阳光电源、首航节能、中国西电、天顺风能，美股继续关注巴拉德动力系统。
本周行业继续关注新能源汽车：
针对新能源车产业链的调查还在持续，国家发展改革委、工信部、环保部、商务部、质检总局日前联合印发《电动汽车动力蓄电池回收利用技术政策(2015年版)》，对电动汽车动力电池的设计生产、回收主体、梯次利用及再生利用等做出了具体规定。动力电池生产企业(含进口商)要对所生产或进口的所有动力电池产品进行编码，并建立可追溯系统。我们认为电池可追溯是厘清行业发展的第一步，期待后续更多的整顿政策落地，持续规范锂电路线的新能源汽车产业利好龙头公司持续发展，具备技术和规模优势的企业最终将胜出。
我们认为国内新能源汽车3条路线将均衡发展：此前不受重视的混动汽车目前出现了困境反转的契机，核心逻辑在于产业基础逐渐成熟、国外大厂技术专利陆续到期、国内已经有整车厂掌握了全部关键技术；燃料电池“十三五”高额补贴维持不变反映了国家对于燃料电池汽车产业的扶持态度，宇通首辆燃料电池大巴下线，其他车企推出燃料电池车进程也在加快，燃料电池料将成为产业发展的下一个风口，推荐关注产业趋势的积极变化。
上周报告及调研要点：
混合动力行业深度报告：国内深混汽车产业有望困境反转，关注国内混动系统龙头开征工业企业结构调整专项资金点评：利好煤炭及新能源
弗尔赛(新三板)：“气体能源高效利用”的探路者——燃料电池系列报告之三
发改委发布关于建设碳排放交易市场的工作通知点评：2017年将启动全国碳排放权交易，预计5年总额将过百亿
隆基股份点评：业绩超预期持续高增长，单晶大潮不可挡
此外还有长园集团(600525)和科华恒盛(002335)的调研要点。
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