■ 深圳特区报记者 谭德波
近日,中央正式宣布上海自由贸易区及相关政策,同时美联储关于将在9月退出QE的“风声”在亚太市场引起了不少忧虑。针对相关热点,记者日前在深圳专访了渣打银行亚太区高级经济学家刘健恒(以下简称刘)。他认为,资金在亚太区固然存在“选择性”退出,但中国经济逐渐趋稳,在利率市场化、前海开发、上海自贸区建设等相关改革的推进过程中,投资机会还会越来越多。
【谈深港合作】
上海未来好的经验,前海同样可以争取
记者:目前,香港、台湾以及新加坡等地都有争夺离岸中心之势。香港是否应利用深港合作机遇保持领先地位?
刘:首先,就人民币存量而言,香港远远领先于对手。今年上半年,香港人民币存款一直在稳步上升。截至目前,全港约有6980亿元人民币存款。随着结构调整推进和经济增长趋稳,明年,人民币升值预期将会持续,这意味着海外机构和个人将更多地持有人民币。因此可以预见,包括在香港在内的市场,人民币存量还会继续增长。
值得一提的是,台湾的人民币存款也非常可观。截至今年5月底,台湾人民币存款已达到663亿元。预计到今年年底,这个数字有望上升到1000亿元至1500亿元。新加坡对人民币离岸中心的建设也很重视,目前,其已开始动用货币互换协议为企业提供人民币的资金安排。
但在人民币回流机制方面,香港早已领先于竞争对手。比如,前海早已启动了跨境人民币贷款协议,这对香港人民币离岸中心的建立非常重要。
记者:以前海开发为契机的新一轮深港合作无疑对香港至关重要。目前,国家已批复了上海自贸区建设,该自贸区同样享有多种政策优惠,它也被称为是对前海,也是对香港的挑战。你怎么看?
刘:挑战一定存在,上海的优势在于体量和人才,深圳和前海的优势在于深港融合的前景,更在跨境资金流动方面的先行优势。在我看来,还有一点很重要,前海是从零开始,是白纸一张,改革的阻力可能更小。
从长期来看,在内陆推行资本项目下开发的过程中,多试点是好事,因为在一个地区试点成功之后,好的经验可能很快就推广到其他试点区域。比如在个人所得税的15%优惠方面,上海已在争取前海的这种优惠。换言之,上海未来如果有什么好的经验,前海也同样可以向中央争取。
【谈“QE退出”】
国际资金在亚太“选择性”退出
记者:经济学家预计,美联储从今年9月起将逐步退出QE。而此前,亚太地区对“QE退出”的担忧从未停止,比如说大家都会担心,资金随着QE结束回流北美,而亚太将面临资产贬值,经济衰退等诸多风险。你怎么看?
刘:按照当前流行的预计,美联储只会把每月850亿美元的资产购买规模收窄至750亿美元,并非立刻停止该资产购买计划。换言之,这种做法并非抽走资金,不等于北美市场的资金量减少,其每月新增资金量仍非常可观。
当然,亚太地区必然受到冲击,但冲击不能一概而论。印尼、印度、泰国等国家的市场对资金较为敏感,它们遭受的冲击将最为显著。东北亚地区,特别是中国,近年经济表现较为稳健,内部经济增长动力仍很强大。上半年,中国经济增速有所放缓,地方层面的投资增长相对疲弱,但在中央层面,其基础建设等方面的投资仍实现了同比增长。因此,中国经济未来保持7.5%的增长底线问题不大。
记者:目前,有媒体热炒李嘉诚投资英国,增加欧洲资产配置一事。一种观点认为,这是因为港商并不看好亚太地区的发展前景,你怎么看?
刘:这应该是个别企业的策略性决定。目前,欧洲的债务压力仍然很大,而亚太地区的中国、韩国等国经济稳定。部分资金选择回归北美,只是因为美股、美债在短期内显得比较“便宜”。但从长远看,亚太地区的经济发展潜力仍优于欧美。
目前,大家对亚太地区主要的担忧不是中国和韩国这样的东北亚国家,而是南亚和东南亚。以印度为例,卢比近年来一直在贬值,这说明国家经济竞争力正在衰减。如果要说国际资金退出亚太地区,那么它们很可能是“选择性”地退出某些国家和地区而已。
【谈利率改革】
低通胀利于继续推进利率改革
记者:目前,利率市场化改革已启动,在当前的经济形势下,其继续推进的前景乐观吗?
刘:今年,中国内陆通胀率只有2.5%的水平,按照我们的预计,未来上升空间也不大。明年,我们预计会有3%的水平。因此,明年央行加息的可能性降低,货币政策会趋于平稳。可能要等到2015年,央行才有加息可能。
通胀率保持较低水平的时段,无疑是推进利率市场化的良好时机。因此,中央在未来将可能有更多利率市场化的举措出台。
记者:目前的利率市场化改革只走了“一小步”,就是把贷款利率0.7倍基准利率的下限取消。分析认为,在实际操作中要降低贷款利率,这对依靠利差的银行来说,无异于“与虎谋皮”,你怎么看?
刘:首先,银行在具体贷款业务的操作时,调低贷款利率的空间并不大。因为,在银行资金来源和盈利模式没有做出相应改变的情况下,单方向调低贷款利率,肯定会影响到银行自身的利益。其次,从之前的实践来看,即便贷款利率可以下浮到0.7倍基准利率以上,但银行真正用到了0.7倍下限的情况并不多。
但不可否认,利率市场化是中国金融改革关键的一步。
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