近几年银行股估值持续降低，目前PE4-5倍，远远低于上轮熊市998点的15倍PE，也远低于09年1664低点的10倍PE，困扰着很多投资者，有人担心银行PE会不会跌到3倍，甚至2倍或更低。
我认为大可不必担忧，凡事都有个底线，那么银行PE的底线在哪里？正常股市的估值是拿PE的倒数与同期无风险利率做比较，人们极端恐惧时会拿股息率与之比较。
股息率=E*分红率/P，则PE=分红率/股息率，目前16家上市银行分红率在20-30%，无风险利率取5%较为合理，则极限估值为PE=20-30%/5%=4-6倍，即当下的银行估值已经低至极限。
随着中国经济增速下降，社会贷款需求增速放缓，银行扩张动力不足，在资本充足率达标后，分红率会持续提升。即使未来几年持续熊市，银行估值也会随着分红率提升而持续改善。
未来银行股每次财报公布后净资产的提升会对股价正面影响，每年的分红，诱人的股息率更会提振股价，改善估值。只有在下述情形才可能进一步压低银行估值，即中国经济崩盘，无风险利率大幅飙升，但，这可能吗？
如果市场未来两年步入牛市，给银行一个合理的估值即PE的倒数为5%时，对应PE为20倍，意味着银行的股价得涨5倍。
别让熊市思维影响了自己的判断，别不相信银行股潜在的投资价值。别忘了，94年的四川长虹当时的PE4倍左右，股息率7%后再也跌不动了，一样的大盘股，一样的不招人待见，那更是个题材炒作、坐庄盛行的年代，94-95年长虹一样的蛰伏不动，后面的大牛市众所周知了，长虹涨了20几倍。
牛市会改变人们的思维，牛市会改变一切，牛市会重续过去的激情。
俺现在就拿着银行，坐等牛市，坐等暴利。——武汉老吕
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