刚于一四年一月挂牌香港上市的国内主要料酒生产商老恒和,公布上市后首份全年业绩:一四年集团收入￥668百万,同比增26.0%,其中上半年增35.0%,下半年增长减速至19.6%。毛利￥386百万,增23.3%,毛利率57.7%,跌1.3%点。包括政府资助的其他收入￥5.8百万,跌49.5%。销售开支￥40.3百万,同比大增57.4%,因集团加强宣传品牌,拖累盈利不少。行政开支￥81.4百万,增10.0%,主因当中研究开支￥48.6百万,增13.5%。EBITDA为￥282百万,大增20.2%。银行贷款利息支出￥22.8百万,增29.5%。集团税前溢利￥246百万,增18.8%,因收入和毛利增加,其中下半年溢利增长放缓至14.5%。利得税￥34.6百万,增5.1%。税后股东应占溢利￥211百万,增21.4%,或每股￥0.407。集团宣布派发末期也是全年股息每股含税￥0.100。
年内料酒收入占集团营业额￥472百万,或70.8%,同比大增20.2%。当中优质产品如“15度料酒”、“蒸鱼料酒”、“葱姜料酒”、“老恒和料酒”销售出众。酱油产品收入￥106百万,增4.4%,集团集中销售高档产品如“鲜上鲜特技酱油”,“草菇老抽”。余下收入来自酿制食品和其他食品如各种腐乳,醋等等。
集团网上旗舰店于一五年一月在京东网上商城正式开业,销售23种产品。继而于五月开始在“工商银行(5.38,0.04,0.75%)融e购”网站销售33款产品。财通国际预期,集团加强推广高档产品和网上销售,一五年集团收入可能增15%,至￥780百万;毛利￥450百万,增16.5%;股东应占溢利约为￥247百万,增17.0%,或每股￥0.476。每股派息或能增至￥0.11。老恒和现股价4.22港元,暗示一五年预期市盈率仅7.09倍,对比盈利增长,估值便宜。财通国际给予此股“买入”评级,公平价值可能为7.08港元,或一五年预期市盈率12倍。食品安全和产品减价为最大风险。
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