内险股受惠上半年A股狂牛带动，成绩非常理想，可惜股市于7、8月大幅回落，加上天津大爆炸料将影响内险下半年之业绩表现，因此中期业绩是否“亮丽”将左右内险未来的抗跌力。
人海战术下国寿平保新业务亮眼
上半年的大升市令内险投资于A股市场的资产水涨船高，七家公司集团投资收益增加六成至2.3倍不等。保险业务方面，内险上半年已赚保费录3.7%至近三成稳定增长，其中寿险表现继续优于产险。
当中国寿(02628)(沪：601628)及平保(02318)等成功转型，提升高利润保单占比，令反映未来盈利能力的新业务价值有不错增幅。国寿于个人寿险增聘近三成人手共20.6万人销售保险，令新业务价值升38.5%，而平保亦增聘16.2万人，增幅达两成半，促使新业务在力谷之下价值升44.3%。
而产险则在竞争激烈、成本过高的困局中挣扎。人保集团上半年总保费为2269.28亿元人民币.下同)，同比增长10.94%，其中寿险及健康险新业务价值分别增12.8%及16.9%。受A股做好带动，集团投资收益按年增幅达95.15%至276.06亿元，纯利增93.84%至128.21亿元。
产险成本过高 困局接踵来
人保(01339)旗下的财险(02328)，上半年总保费收入1，462.32亿元，增10.68%，居行业榜首，财险实现承保利润61.91亿元，同比增10.81%，投资收益则为135.23亿元，同比增1.42倍，保险及投资两大业务增长理想，中期盈利升85.13%至144.22亿元。
由于市场竞争加剧，财险手续费及佣金支出上半年按年增24.2%，期内综合成本率为94.7%，较去年同期增0.3个百分点，但公司指其综合成本率仍低于行业平均水平。公司偿付能力充足率为226%，较去年底降13个百分点。
太保(02601)(沪﹕601601)中期盈利为112.95亿元，按年升64.9%。期内，公司收入合计1345.3亿元，按年升21.7%。利润总额为155.81亿元，按年升69.7%。其中上半年新业务价值达72.27亿元，增长38.2%。奈何综合成本率却高企99.5%。
随着股市于7、8月大幅回落，下半年内险企盈利环比要取得增幅将非常困难。加上八月天津爆炸损毁大批有投保的新车，下半年产险的赔付压力大，进一步推高成本。市场估计，财产保险估计便需赔偿五十亿至一百亿元，而中国保险行业的“老三家”，即人保、太保、平险损失最为巨大。
下半年内险盈利或走样 大行推寿险
由此可见其实下半年内险挑战重重，但寿险可能会比产险稳定。大和总研发表研究报告，指平保代理销售渠道带动寿险新业务价值大升44%，相信平保以综合金融服务模式，是令业绩增长致胜关键，又相信产品组合改善都为新业务价值带来强劲增长。另外，大和指平保产险方面的综合成本比率上半年改善，按年跌0.8个百分点至93.6%，但对下半年产险看法审慎。
至于投资收益方面，大和指平保总投资收益达7.7%高位，主要由于A股上半年大升所致，但认为市场对平保A股投资风险敞口过于忧虑，又指人民币贬值对内险以人民币计价的盈利轻微受惠，因内险离岸投资正在加大，估计人民币贬值5%，可令平保上半年税前盈利增加1%。
该行调低今年至2017年平保每股盈利1至1.8%，以反映近期股市波动或影响投资回报，但重申其“买入”评级，目标价维持67元。
财险受累天津爆炸 国寿平保可低吸
花旗集团发表报告指，国寿中期业绩较预期强劲，新业务价及销售团队见增长，调升国寿新业务价值及内涵价值预测。花旗维持国寿H股目标价46元不变，投资评级为“买入”，由于集团保险团队扩大，及加强保障产品，继续支持明年新业务价值增长有双位数。
另外，报告指，虽然集团退保率有上升，但以金额计于第二季按年跌63%，是2012年第二季以来首次，而保险销售团队新业务价值按年升32%，主要受惠于人手增加，银保业务亦见改善，银保新业务价值于上半年升幅加快至465%。
而德银亦调高国寿今明两年新业务价值预测15%及20%，内涵价值预测升1.3%及2.3%，亦调高目标价。同时德银亦撑产险指，太保中期业绩表现强劲，新业务价值及内含价值(EV)远胜预期。寿险及产险盈利分别增长31.6%及121.7%，后者主要受到投资收入增加推动，抵销其非车险承保亏损4000万元人民币。该行维持“买入”评级，视之为行业首选之一。上调今明年EV预测1.1%/2.2%，新业务价值亦升调15.3%/20.7%，目标价相应由46.2元上调至47.1元。（业绩盘点之二）
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