中国股市前景难明

   近期Ａ股的大幅波动引起了国际关注和市场反应，至今国内外投资者的信心仍未真正恢复。无论如何，最近Ａ股的一些新动向却显示了严重的深层次的难题，当局如何认识及处理将影响重大，因此值得探讨。

Ａ股大挫挤掉泡沫

   ７、８月乃Ａ股大震时期，出现疯牛急升后暴跌和当局的暴力救市政策出台。至今事态仍在发展中前景仍未清晰，但若这种情况再拖延下去，不单市场难稳信心难复，还很可能引发其他金融震荡并影响实体经济。８月下旬Ａ股曾在五个交易日内急跌二成多，之后当局曾推出新的降息降准“双降”措施，并公布退休金入市细则，Ａ股亦曾于两天内急弹约一成。这些情况所传递的信息确值得细析，而首先要了解当前Ａ股的状况。以上证综指计此轮升浪由约２０００点起步，曾升破５０００点之后回落，最近曾跌穿３０００点，今后的一种可能是在３０００点上下震荡。由５０００点跌至３０００跌幅已达四成，若以此轮的升幅计，由２０００起的３０００点升幅已跌去约三分二即六成多，可说是深度调整，且过程甚急。从基本形势看，３０００点应算是个合理水平，２０００点是个低谷且多年在此徘徊；期间经济增长不少，由上次峰值时的２００７年至今中国ＧＤＰ应已翻了一番。故此，在３０００点下已无所谓救市问题，市场将可逐渐复常，到时有反弹亦意料中事。Ａ股的泡沫可谓基本挤掉，今后将更多受财经形势的基本因素引导；不幸者是当前中国及世界经济均面临日益严峻的下行压力，对股市前景不利。

爆泡及救市带来的双重损失

   当然，关键的因素仍是中国政府的政策取向，而在这方面信息十分混乱。连日大跌市的出现显示救市奇迹已不复存；初时一天内便会多次托市，务求扭转跌势。另一方面，许多为救市而推出的措施（如禁止企业售股等）却未见放松，是否仍然维持却不得而知，日前有内陆媒体记者因发放退市消息被刑拘，指其报道不实引致市场动荡。但事实上，退市问题将一直困扰市场，在这事情未得解决或明朗前信心难复，市场也难得回复健康发展的正轨，Ａ股也将不死不活地拖下去。看来当局已骑虎难下，陷于进退维艰的困境，作茧自缚此之谓也。与此同时，Ａ股大上大落周期过后，众多后遗症将陆续浮现，其影响尚待评估或计数。股市在泡沫爆破后必带来很多损伤，如投资亏掉或资金被套等，且涉及资金规模不少，对实体经济难免有打击。此外，由于曾作暴力救市，又带来额外损失，也正因此券商股被看淡。由爆泡及救市带来的双重损失料将惨重，政府中也应有人被问责了。