1.老师，A股底部该如何建仓？如果A股持续下跌或者上涨，策略是不是不一样？2.老师，价值投资在A股还适用吗？如果适用的话，为什么有些投资者在价值策略上没赚到钱呢？今天，邢老师将给大家拆解这两个问题。干货满满，同学们一定要看到最后哦
邢老师是咱们微淼的高研团成员，也是ACCA国际注册会计师、ACCA讲师、国际会计与金融硕士，长期从事银行业金融机构审计与管理咨询。问题一：老师，A股底部该如何建仓？如果A股持续下跌或者上涨，策略是不是不一样？
10月20日，A股跌破3000点大关，市场情绪也进入了十分低迷的状态，随后一周收盘都没有重回3000点。但是这对于价值投资者或者制定了长期理财规划的投资者来说，可能不是一件坏事，甚至可以说是一件好事。
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截至2023年10月23日，上证平均市盈率(PE)为11.77，其中历史最大值为69.64，历史最小值为9.76，当前市盈率在历史数据上的分位数为7.383%，在最近10年数据上的分位数为10.744%。
可以说，目前A股市场整体价格都处于历史低位。
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对于价值投资者来说，我们的投资逻辑是以企业价值长期增长为基础的，只要企业具备稳定成长的能力，且目前价格足够的低，那么对于投资者来说安全边际就会越大，未来的收益就会越高。那么，企业的稳定性和成长性如何体现呢？
稳定性，主要体现在稳定的营业收入、稳定的资本回报率、稳定的现金分红以及稳定的股东结构等等，因为企业的内在价值就源自于企业稳定的运行当中。
成长性，我们可以通过营业收入的增长水平、利润的增长水平以及现金分红的增长水平得以确认。
比如，一家企业能够提供稳定的现金分红，同时分红金额还在稳定地增长，那么企业的稳定性和成长性一般不会差。
那么，如何判断价格的高低呢？
对于价格的高低，我们一般以市盈率、市销率或者市净率的历史百分位来进行判断。
其中，市盈率主要适合对一些盈利相对稳定，周期性较弱的企业进行估值，如消费、医疗等。市销率主要适合对一些尚未盈利的公司进行估值，如新兴行业。而市净率可以用来对一些高风险行业，周期性较强的企业进行估值，如金融机构、钢铁企业、高速公路、电力、基建等行业。
判断的方式也很简单，处于的历史百分位越低，代表价格越低，价格越低，代表我们安全边际越大。
因此，对于价值投资者来说，我们的投资体系相对较为简单，一个是企业运行能力的表现，另一个就是价格的表现。
接下来，我们讲讲对于价值投资者来说，该如何建仓呢？
首先，我们要明确一点，投资是有风险的，风险是投资的一部分，或者说亏损是投资的一部分，我们要认可和尊重风险。
因此，我们要尽量避免一次性满仓介入，满仓的行为代表从买入开始价格一定会上涨，如果我们不能确定，就不应该满仓。
无论你是什么风格的投资者，都要避免自己一次性满仓介入，要把这点变成你的交易习惯。
那我们应该怎么做呢？
关于建仓，我们主要以风险的大小为标准控制仓位，按照风险越高，仓位越小，风险越小，仓位越大的原则。
这里有一种方法可以供大家参考。比如，当市盈率位于10%百分位以下时，可以介入80%的仓位；当市盈率位于10%-20%百分位之间时，介入60%的仓位；当市盈率位于20%-30%百分位之间时，先介入40%的仓位。
以此类推，也就是说，安全边际越大，我们第一次介入的仓位越多，安全边际越小，我们第一次介入的仓位越小。这是风险控制的一种体现。
其次，对于大部分长线投资者来说，在后续持有期间通常会选择定投的方式进行定期投入。关于定投，上期的回答中也已经给同学们做过详细的答复，感兴趣的同学可以点蓝字查看。总体来说，分为两种方式：第一种，就是严格按照制定的标准定期定额地投入。这种方式主要适合操作经验较少、平时工作较忙的同学，严格按照制定的标准执行就可以了。
第二种，就是定期不定额，根据投资风险的变动来调整投入的金额。当风险较低的时候增加投入额度，当风险较高的时候减少投入额度，甚至减少一点仓位，等价格低估的时候再投入，这样做可以整体控制风险，同时还可以提高整体投资回报水平。当然，这种方法主要适合一些有一定操作经验的同学。
对于风险大小的判断，不同产品可以用不同的指标来进行判断。
对于指数基金，可以用不同指数的股权风险溢价指数来判断风险的大小。一般来说风险溢价指数在6以上属于风险较小，可以增加仓位，2以下代表价格较高，风险较大，需要控制仓位。
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而对于一些个股来说，我们可以用个股市盈率、市销率、市净率等指标的百分位来确定价位的高低，从而判断风险的大小。
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那么，当首次建仓后，股价出现下跌了怎么办？
对于价值投资来说，短期的波动并不会影响我们的长期理财规划，我们还是遵循上面的方法就可以了。
比如，当市盈率位于20%-30%百分位之间的时候，我们先介入了40%的仓位，随后，价格继续下跌，导致市盈率百分位进入10%-20%百分位之间，这时候，我们就再介入20%，总介入达到60%仓位就可以啦。总的原则就是，价位越低，仓位越大。
当然，以上标准都不是固定不变的，大家可以根据自己的风险偏好进行调整。这里要再次强调，仓位管理是交易的核心。
问题二：老师，价值投资在A股还适用吗？如果适用的话，为什么有些投资者在价值策略上没赚到钱呢？
首先，所谓价值投资，是以企业的价值为出发点，以价格和价值的偏离来制定投资决策。因此，只要企业具备价值，且价格与价值出现偏离，价值投资就是存在的，同时也是适用的。
其次，从现行的西方金融学理论层面来说，投资只分为两种类型：第一种，一切以盈利为目的的投资活动，都叫做投机；第二种，一切不以盈利为目的的投资活动叫做对冲。无论你是价值投资者还是短线炒手，都属于投机行为，两者并不冲突，没有对错，只是出发点不同。
长期主义以资产的价值为出发点，短线炒手以市场情绪为出发点。价值投资更注重的是收益的长期性和稳定性，短线炒手注重的是收益性和不确定性。两者具有不同的投资理念，不同的投资体系，不同的行为标准。
最后，投资是一项非常个性化的工作，和我们的性格、学识、风险承受能力以及面对风险的态度，甚至是生活方式都有很大的关系，可以说这是属性问题。
投资领域有一个词叫做“自洽”，就是说我们一定要找到适合我们自己的投资风格、投资体系，这样才能将我们的优势发挥出来。
因此，无论是长期价值投资，还是短线炒手，决定投资风格的因素是投资者，和金融市场没有关系。
那么，为什么有些投资者在价值策略上没赚到钱呢？
首先，价值投资，是以企业的价值为出发点，以价格和价值的偏离来制定投资决策。也就是说，我们要在资产价格低于其价值的区间开始建仓，当价格处于高位的时候，要适当减仓来控制风险，随着企业自身价值的提升，价值中枢也会随之提升，我们的操作区间也会随之变化。简单说，关键就是价格要处于低位，越低越好。
其次，价值投资追求的是长期价值的上升。持有期间价格围绕价值波动，可能会导致浮动盈亏，但是如果资产本身运行正常，暂时的浮动盈亏并不会影响长期收益。如果能够借助价格波动，不断拉低持仓成本，用最低的成本获取更多的股份，那么最终的收益会有所提升。
总的来说，我们要认真面对每一笔交易，不要随意交易。一定要先确定好自己的买卖标准，然后严格按照制定的标准执行，如果操作错了，要马上纠错，然后分析错误的原因，返回来修改和完善买卖标准，然后再执行。
好啦，今天的内容就到这里，感觉有收获的同学别忘了点赞评论转发哦！
咱们下周一，不见不散~
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