vincent van gogh，Seascape
文/半山
今天大盘很“狂躁”！
上证指数上涨1.45%，深证成指和创业板指大涨超2%，分别上涨2.08%，2.14%。
科创板更“狂躁”，微芯生物开盘就大涨近512%，股价最高达到125，中签者一签平均可以中到5万或者更多。
截至收盘，微芯生物收盘价为95.31，市盈率高达1115.85倍，发行市盈率为467.51倍，刷新了科创板新股的发行市盈率纪录。
据中国证券报报道，有参投微芯生物的创投机构于近两年投入微芯生物的成本价为3.3元/股，限售1年，每人限投3万-5万元。以95.31元/股的收盘价算，该创投机构参投的人浮盈29倍。按照投5万元计算，已浮盈140万，相当于喜提一辆保时捷卡宴。
微芯生物爆炒因素即将消失
作为首家申报科创板的原研药企业，微芯生物被爆炒的最大原因在于其稀缺性。
我国本土的生物医药企业当中，具备创新药研发实力的企业占比较低，拥有已上市创新药品种的企业更少。
医药业内人士普遍将“贝达药业的埃克替尼、康弘药业的康柏西普、恒瑞医药的阿帕替尼、微芯生物的西达本胺”当作国产自主药突破前期的4大标志，之前微芯生物是唯一未上市企业，该公司的西达本胺是国家1.1类新药，拥有全球专利保护。
鉴于西达本胺两个相似竞品都被业界预测未来将实现数亿美元销售额，西达本胺作为口服用药更为便利，加之其肺癌和乳腺癌都在进行Ⅱ期临床，有望获批，都预示着西达本胺将具有不错的市场前景。
微芯生物这几年的业绩处于稳步增长状态：
从2016年-2018年，微芯生物实现营业收入8536.44万、1.1亿、1.47亿，归母净利润分别为539.92万、2590.54万、3127.62万。
之前受制于A股的盈利条件限制，很多创新药企都被排除在资本市场门外。但参照微芯生物同样的挂牌条件:“至少获得1个1类自主新药的II期临床批件”,并考虑一定的估值门槛（不低于人民币40亿元），仍有不少药企符合条件。随着这些企业的逐步上市，微芯生物的稀缺性将逐步降低。
此外，微芯生物还是科创板第三批唯一发行上市的公司。但考虑到科创板中止审核企业补财报节奏加快，预计8月中下旬审核将恢复常态化，9月初第四批10-15家科创板企业集中上市。
可以说科创板估值经历三批上市股一步到位的炒作过程，后市随着家数越来越多，吸引力将逐步下降。
微芯生物：没有看上去那么美？
微芯生物由医学博士鲁先平创立于2001年，鲁先平在投资圈有“药业张朝阳”之称，不仅是因为两人年纪相仿（鲁出生于1963年，比张大1岁），还因为两人都是先后从美国回国创业，都跟清华大学有很深的渊源。
微芯生物具有14个在研项目储备，其中涉及的8个候选药物均为机制新颖的新分子实体等的，且全部属于自主研发。目前，公司已形成针对肿瘤、代谢性疾病及自身免疫性疾病三大领域的新药研发管线。
但与爆炒的股价相比，公司也存在一些硬伤。
首先，微芯生物的营收过于依赖西达本胺，最近3年，西达本胺及相关的技术许可收入都占到共公司收入的90%以上。而西达本胺当前适应症“外周T细胞淋巴瘤”为罕见病，想象空间实在有限。
事实上，过于依赖一种药物的弊端很大，一旦这种药物的竞争者出现，将会对公司的业绩产生重大影响。
据披露，目前处于临床阶段的西达本胺同类型药物多达十几种，包括萌蒂制药旗下的普拉曲沙注射液已经通过了三期临床实验，正处于新药注册申请阶段，此外，嘉和生物旗下的杰诺单抗、百济神州旗下的BGB-A317、基石药业旗下的CS1001等众多药物都已经处于二期临床阶段，未来这些药物如果都能顺利上市，恐怕西达本胺的市场份额要被大幅瓜分。
这种担忧绝不是空穴来风，据招股书披露，西达本胺的对外销售主要是美国和台湾，都是医药研发很强的区域。报告期内（2016-2018），西达本胺对这些地区的销售逐年大幅下降，分别为2954.08万元、1780.23万元、1096.40万元，对此下降的原因招股书中也是只字未提。
不可否认，微芯的研发能力很强，但对比一款新药所需要消耗的巨额资金（动辄十几亿甚至几十亿美金），微芯的研发力量（100多人）还是太小了，我们可能需要给微芯更多的时间和耐心，而不是一把梭以后等待微芯让我们一夜暴富。
买好的不如买的好！
目前科创板个股上市首日股价基本翻番、市盈率动辄数百倍，仍然存在与主板类似的炒新情结，炒作仍有相当多的非理性成分。
时间走到现在，前三批的科创板企业大多都是“一步到位”的走势。同样是医药类的企业，南微医疗的走势可能会给微芯生物的投资者一点启发。
上市后，南微医学也经过了一番爆炒，股价最高达到148.66元，但随着科创板上市公司越来越多，资金弃旧选新的迹象也非常明显。截至8月12日，收盘，南微医学报收119.31元，较最高位下跌近20%。
因此，当你特别看好某个公司，感觉非买不可时间，你要永远告诉自己：买好的，永远不如买的好。选标的重要，选时机更重要！
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