3月11日，新冠肺炎疫情被世卫组织重新评估，已具备“大流行”特征。新冠肺炎疫情发生以来，医用口罩作为最普通的防疫物资瞬间需求井喷，而市场存货严重不足，短期供应端产能提升缓慢，出现明显的供需失衡。我国口罩产业链相对完整，但熔喷无纺布生产设备的关键部件依赖进口，成为制约产能提升的最大瓶颈。目前生产熔喷无纺布的企业正加快新增生产线以提高产能，若产能方面取得明显突破，国产口罩有望重新实现净出口。在此期间，企业或存在项目融资和跨境金融需求。
一、疫情期间口罩需求激增，产能难以匹配
疫情前，我国口罩产业供需平衡，增长平稳。我国是世界最大的口罩生产和出口国，口罩行业近年保持持续稳定增长态势。产值方面，2019年大陆口罩产值102亿，同比增长12.6%，2015年~2019年年均复合增长13%；产量方面，2019年大陆口罩年产量约50亿只，占全球产量50%，其中70%用于出口，供需相对平衡。
图1：2015-2021年中国大陆口罩产值（亿元）
注：2020/21年为艾瑞咨询预测产值，沿用2019年产值构成
资料来源：中国纺织品商业协会、艾瑞咨询、招商银行研究院
图2：2019年中国大陆口罩产业产值构成
资料来源：艾瑞咨询、招商银行研究院
疫情期间，全球口罩需求激增，因产能不足出现巨大缺口。我国口罩产能由疫情前每日0.2亿只提高至2月底每日1.2亿只，但仍难满足疫情期间的口罩需求。以3月6日国内70%到岗率测算（请参考研究院经济恢复情况每周跟踪第四期），目前我国日均口罩需求缺口4.63亿只。若疫情持续蔓延，全球口罩供不应求局面将更为严重。假设海外产能同步提升至每日1.2亿只，全球日均口罩需求缺口22.9亿只。
图3：中国大陆口罩供需分析
注：全国就业人员、全国卫生人员为国家统计局2018年数据
资料来源：国家统计局、发改委、招商证券、招商银行研究院
图4：全球口罩供需分析
注1：疫情国劳动力人口为2019年世界银行数据
注2：疫情国选取截止3月12日确诊病例超20例国家
资料来源：世界银行、发改委、招商证券、招商银行研究院
疫情过后，我国口罩需求会相对疫情期间降温下滑，但相对疫情前仍有明显提升。一方面，此次疫情爆发提高了全民的防护意识，并潜移默化地影响着人们的消费习惯，非医护人员日常口罩使用量相比疫情前将有所提升；另一方面，2019年2月5日发改委表示疫情过后富余的产量，只要符合标准政府将进行收储，需求侧出现政府兜底承诺。
二、国内口罩产业链：熔喷无纺布生产设备成为最大瓶颈
口罩的生产涉及原材料、设备、厂房、资金、人力、准入许可、生产周期7大要素。目前国内医用/N95口罩产能释放，主要受原材料和生产周期两方面制约。
图5：口罩产业链生产流程图
资料来源：公开资料整理、招商银行研究院
核心原材料熔喷无纺布紧缺，熔喷专用料和熔喷设备成为最大瓶颈。口罩中间层无纺布需采用熔喷法研制，具有多弯曲通道结构可有效过滤颗粒物，是口罩核心材料。熔喷无纺布的生产瓶颈不在于上游原料聚丙烯，而在于熔喷专用料和生产用熔喷设备。据财新报道，熔喷设备中的喷丝板和风机需要进口，正常进口及生产周期需要8个月，安装调试需要2个月，预计疫情期间会有所缩短，但仍是最主要制约因素。
生产周期中的解析环节不可缺省，至少需要7天，成为产量快速提升的另一制约因素。为达到检验检疫标准，口罩成型后需要使用环氧乙烷（EO，致癌物）进行消毒并进行14天解析，在EO残留值达标后方可包装出厂。疫情发生后，经专家论证该环节可缩短为7-10天，但仍难满足当前口罩需求。
综上所述，熔喷无纺布扩产能门槛要远高于口罩的生产加工，熔喷无纺布制造企业在扩产能阶段受益最大。若中国在疫情防控和产能释放两方面取得突破，重新实现口罩净出口，预计会带动大量口罩企业参与出口业务，从而衍生出项目建设融资和资金跨境流动等金融需求。
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责任编辑：余然 冯凯欣
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