POCT行业深度研究报告:国产技术突围,迎来投资良机

    全球广泛应用,中国潜力巨大。POCT 凭借简单、快捷和低成本等优势在临床获得广泛的应用,是体外诊断(IVD)行业重要的发展方向和增长最快的领域。中国POCT市场尚处于发展初期,整体市场尚处于欧美国家九十年代水平,医院等终端渗透率极低,是POCT 潜在的巨大市场。
    全球几大巨头通过不断并购巩固其市场地位。从全球范围来看,由于POCT 技术相对成熟,市场格局已比较稳定,主要市场集中于罗氏、Alere、雅培等跨国巨头。
    国内企业技术突围。国内企业的主要发展路径比较接近,主要通过多年技术积累以实现产品升级、产品线延伸、上、下游突破、由传统IVD 转型,和引进海外技术。
    长期的技术积累是各个企业发展的核心引擎。经过多年的发展和技术积累,各个领域均有优秀的企业成功突围,打破国外巨头的技术垄断,在部分市场进口替代并出口国外。如血糖检测的三诺生物,心脏标识物的南京基蛋,妊娠检测的万孚生物,金标快检市场份额较大的英科新创等。
    POCT 众多细分领域百花齐放。血糖检测是市场规模最大和最成熟的领域,国产品牌已经突围,进口替代是未来的大趋势;心脏标识物是市场增速最快的领域,以南京基蛋、深圳瑞莱为代表的国产品牌已取得30%市场份额;血气/电解质分析是除血糖外的第二大产品,目前渗透率低,未来发展潜力巨大,以理邦为代表的国产品牌开始技术突围。
    国产化率判断细分领域潜力。国内市场的国产化率不仅能反映国内企业的市场地位,也能反映国产技术与进口产品的差距,是细分领域的市场与技术的综合指标。我们建立国产化率的分析模型来分析POCT 各个细分领域的潜力。国产化率在10%-50%之间是最佳的投资阶段。低于10%反映国内技术不成熟需要较长的技术积累,不确定性较大。高于50%,竞争格局趋于恶化,企业将面临成长的天花板和利润率的快速下滑。根据国产化率分析,心脏标识物、血气检测、糖化血红蛋白、血糖仪专业市场是较好的投资选择。
    上市公司通过并购和技术引进介入POCT 业务将越来越多。由于POCT 市场高度细分,且过去每块领域国内市场规模不大, A 股上市公司中主业为POCT 的只有三诺生物一家,拟上市公司有万孚生物。但随着各块市场的高速增长,各个领域市场越来越成熟且形成一定规模,有POCT 业务或正在进入这块业务的上市公司较多,POCT 将成为部分企业未来的主导业务。
    投资建议:我们建议重点关注细分领域潜力,企业在细分领域的竞企业争优势(特别是技术优势)和POCT 业务弹性。综合几方面因素我们重点推荐血气分析技术国际领先的理邦仪器和血糖检测竞争优势突出的三诺生物、鱼跃医疗。