期货资管网专访周涵
周涵 ，应用数学硕士，专研量化组合交易。擅长跨学科应用交易、图形结构量化及组合资金量化调配，认为组合资金调配才是可行性风险控制的关键。10年交易经历，6年量化交易实践经验，连续5年稳定盈利。
精彩语录
最初级过程应该说都是在对交易的美好幻想中完成的，但这个过程对今后的研究所带来的帮助应该是潜移默化的。
自开始程序化交易以来，我们连续4年多都得到30%左右的年化收益，其核心理念是趋势必然会发生，无趋势时做好防守等待趋势时收割。
策略模型不会单方面成熟，它需要与人不断的磨合，这样才得以互相冲击和促进，所以一套策略模型完善的过程，我认为是策略与人不断磨合的一个过程。
交易最重要还是人，程序化只是一个工具而已。我们认为一个可能成长为优秀交易者的人应该至少具备二个条件，一是较长期投资的信念；二是接受与交易理念的反复磨合。
我们认为只要人性的弱点一直存在，那么市场就倾向于稳定型特征表现和随机型特征表现的一个组合。
任何一套好的交易方法，其核心理念应该是经得起各个金融市场的考验，甚至是适用于任何一个行业。因为它反映的都是平衡二字。
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访谈全文
期货资管网：您好周总，感谢您在百忙中接受期货资管网的采访，您是在什么机缘下接触到期货行业并扎根于此？您在进行期货交易之前还涉足过哪些领域的投资。
周涵：接触期货之前做过几年的股票，而在08年全球金融危机的时候，我的一位友人突然辞去重点大学数学系副教授的岗位，完全投入到了期货市场中来，借他的话来说，用数学的思维来参与这个市场应该是有一点点先天优势的，而我本身也是学数学的，也就是从那个时候开始关注期货市场。后来得到了期货行业中多位前辈的大力栽培和支持，在不断的实践中认识期货市场，认识自我。
期货资管网：您在做程序化之前是否做过主观交易，表现如何？这之后又是因为什么进入到程序化领域？
周涵：刚开始接触期货的时候，我们参与了2年左右的主观交易，虽然也采用了一些量化的方法来判断和操作，但整体下来，最终还略亏。究其原因，我们认为有两点，一是并没有找到自己能够较深刻认识的系统性交易方法；二是我们的交易心理素质并不是很好，市场波动及外界因素对我们的交易产生了直接的影响。那么这两个障碍要解决，自然我们就想到了采用程序化交易的模式，程序化是一个工具，借用这样的工具，一方面可以大幅降低我们在摸索交易方法过程中所付出的代价；另一方面可以加快我们对整个金融市场、对风险管理以及对盈利型交易方法的系统性认识，大大缩短了我们的研发周期；更方便的是，我们借用程序化这个工具，采用全自动交易模式，规避了我们交易心理对整个操作过程的影响。
期货资管网：程序化交易的这些年，您自己的策略研究是怎样的一个历程，这之间发生了哪些转变和突破？
周涵：刚开始做程序化交易，实际上就是一个盲扫自我、客户、书本上及网络上各种交易方法的一个过程，因为你需要选定不同类型的样本数据，对各类策略进行历史和仿真测试，这样才能对市场，对这些交易模型及方法产生一个模糊的认识，这个最初级过程应该说都是在对交易的美好幻想中完成的，尽管回过头来，不易看出直接的作用，但这个过程对今后的研究所带来的帮助应该是潜移默化的。后来就是交易系统与人不断磨合的一个过程，在这个过程中，交易系统会因为人的因素而改进，人的交易心理和市场认识也会随着交易系统的实际表现而得到提高，那种真金白银对人的刺激能让人更加深刻的认识交易系统，也能让人更加深刻的认识自己，在这个过程中，会出现对某些交易理念反复肯定和否定的过程，甚至是一些看似很简单的理念，当然这也是必然的，我们很难对一些看似很简单的理念直接就有很深刻的理解和认识，也很难对某些较新颖的交易理念给出一次性的定论，在付出代价的尝试之后才逐渐反省认识，得到转变和突破。
期货资管网：您在期货资管网上展示的【猎手三号】成立以来已实现了超过40%的收益，回测也是控制在10%左右。请问您策略的核心思路是什么，是如何保持这样稳定的低回撤？
周涵：自开始程序化交易以来，我们连续4年多都得到30%左右的年化收益，今年由于股指期货波动大，所以收益相对有所提高。其核心理念是趋势必然会发生，无趋势时做好防守等待趋势时收割。但心理上也不能接受大幅回撤及长时间不盈利这两种情况，那么核心就在于人的心理预期要求、防守以及进攻这三者的平衡上。要保持低回撤就必须做好风险控制的各个环节，以严谨的思维反复的推敲系统交易理念的各个环节，同时以市场最坏的情况来对系统中各子单元以及整个系统进行压力考量，这整个过程都需要牺牲掉一部分超额利润以配合整个系统的风控，要得必有失，所以这里也需要去找到一个平衡。
期货资管网：每一个成功的模型都是经过不断完善的，请您介绍一下您的策略模型在运作过程中经过怎样的积累和不断优化才开发出来的？
周涵：策略模型不会单方面成熟，它需要与人不断的磨合，这样才得以互相冲击和促进，所以一套策略模型完善的过程，我认为是策略与人不断磨合的一个过程，既然是磨合，那在前期阶段就必须付出一定的代价，才能得到转变和突破，这种代价可以是真金白银，也可以是你比别人多付出的时间和精力，但更有效的或许是深度的反省和思考。
期货资管网：根据您的成长经历，您觉得一个合格的程序化交易者需要经历哪些阶段？这之间要经过怎样的努力？
周涵：我们也是摸着石头过河，不敢妄自评价什么是一个合格的程序化交易者，因为这个市场无奇不有，借用小平同志的一句话，无论白猫黑猫，能抓老鼠的就是好猫，交易最重要还是人，程序化只是一个工具而已。我们认为一个可能成长为优秀交易者的人应该至少具备二个条件，一是较长期投资的信念；二是接受与交易理念的反复磨合。
期货资管网：依您多年的程序化交易经验，如何判断一个量化模型是否有效？失效的模型通常是在哪些情况出现问题？会出现哪些信号？
周涵：首先做程序化，我们在实践中确立了附加的八大文本量化准则，如单策略是否可实盘准则，新策略是否可引入准则，组合配置方法及流程，仓位管理准则，单策略失效准则，组合配置方法失效准则，品种选入与退出规则，漏单、错单处理准则。
一个量化模型在任何阶段都有可能出现失效，最开始引起关注是两个信号，一是在应该表现良好的行情阶段表现不好；二是达到了我们策略失效准则的标准。所以只要交易逻辑上存在明显的缺陷或者达到了我们策略失效准则的量化标准。我们都会判定一个量化模型不适合我们采用。
期货资管网：在实际交易中如何降低策略失灵对产品的影响？
周涵：首先在策略的设计上就要提前严格把关，策略的测试只是一个辅助的参考，策略的参数优化更是很次要的位置，最关键是对策略逻辑的反复推敲，应将其置于不同的行情阶段去反复推敲它的一个表现和可能出现的风险。然后我们采用多策略（尽量相关性低）、多品种、多周期去组合投资，这样一来单一策略失效对我们整个组合的影响就极小了。然后配上我们的八大文本量化准则，我们就可以及时的发现策略问题，果断按规则来处理。
期货资管网：您认为量化策略是否需要设置止损、止盈点，还是完全根据交易信号来操作？
周涵：止盈止损风控都在量化策略里面完成，交易时完全按交易信号全自动操作，发现异常时才会按照我们的八大文本量化规则来处理。
期货资管网：一个成熟的量化策略是否需要定期优化更新？量化策略是否有一定的生命周期可循？
周涵：我们认为成熟的量化策略不宜频繁优化更新，按照八大文本量化规则，我们每天都在监控各个子单元的一个表现，只有当某个子单元出现异常的时候，我们才去做对应的更新处理，直至解决。其他的时间全部用于研究新的交易模式以丰富组合。至于量化策略是否有一定的生命周期，我们认为只要人性的弱点一直存在，那么市场就倾向于稳定型特征表现和随机型特征表现的一个组合，倘若我们不求暴利，放眼全局，致力于寻求市场稳定型特征的模糊表现，用量化的方法将其模糊出来，那么我相信这样的量化策略，其生命周期会相对较长一些。
期货资管网：您目前配有多少套策略在交易中，可以组合出哪些策略类型？又是如何来进行组合的（例如策略相关性、周期、品种等）？
周涵：策略分为两个层次，一是单策略，这个我们配置了30多套，全部采用全自动交易模式；第二个层次是组合方法策略，因为单策略、周期、品种都是零件，具体如何组合成机器，我们修订了组合配置方法及流程，这个层面的策略是我们组合配置的依据。我们的定位是机构和高净值客户，目标是稳健前提下追求风险收益，不是高收益，所以现在做的只有一种类型，那就稳健型策略组合，我想在未来很长的时间内，我们应该也只会去致力于做这一种类型，精益求精。
期货资管网：在不同策略模型上产品是如何配置，在什么情况下会做出调整？
周涵：这个问题我们在实践中已经总结了文本的量化规则来处理，具体按照我们的组合配置方法及流程，组合配置方法失效准则这两个文件来处理。
期货资管网：您目前策略的预期风险收益特征如何，可以容纳多大的资金？您认为量化基金可以从哪些方面努力来突破策略瓶颈？
周涵：我们目前策略预期年化收益35%，预期连续最大回撤15%，按照现在的盘口报单量和我们的策略特性来估计，可容纳2.5个亿左右的资金，后期我们将致力于在现有的逻辑框架下拓宽投资的范围和领域，拓展更多的交易模式及风险对冲办法来突破策略瓶颈。
期货资管网：请周总介绍一下目前团队构架和发展状况及未来公司投资管理的发展规划？
周涵：团队成员按职能分为投资策略决策部，策略设计部、交易风控部。重点是策略设计部，近几年来成员结构非常稳定，发展良好。未来我们要着手拓宽投资范围和领域，已经确定下来的第一个方向就是逐渐开始股票型对冲的研究方向，未来不只是参与期货市场，任何一套好的交易方法，其核心理念应该是经得起各个金融市场的考验，甚至是适用于任何一个行业。因为它反映的都是平衡二字。
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