$双星新材(SZ002585)$ 
1. 双星研发各类高端基膜过程中遇到的问题和需要的时间，其他企业一个都不会少遇到。

2. 基膜配方的问题从前端就开始不同了，从反应釜到挤出前这段黑箱的研发就能把研发团队熬秃，后面十几个工段要达到高良率的knowhow复杂到星辰大海，不是今天设备到货明天开干的概念。买架斯坦威就能超郎朗？

3. 资本市场周期和耐心远远短于新材料研发成长周期，前期熬的时候容易被误解，等真爆发了反而只说一句看不懂，不是看不懂，是技术周期的错配导致狼来了的误会。事实上，大部分此轮经济周期中新冒头的材料技术都要到下个经济或行业周期才能成为主流技术。这轮膜行业景气度，企业在享受上一轮埋下的技术红利时，应该布局的是下一轮技术，而不是这一轮成熟技术的跟风。研发一代，储备一代。叫得最响的，你又马上能看懂的成熟技术，现在才开始准备进入的，大概率凉凉。双星今天的业绩和产能都是了上一轮积累下来的技术储备贡献，当然，估计也有下一轮的储备。

4. 膜的一体化在美日韩发展过程中屡试不爽。一旦市占率超过25%，技术资源和客户虹吸效应，市场基本就定格了，除非换材料赛道(你怎么知道双星远期不会再去切新的膜材料赛道？)。有些行业市场格局是25%+25%双巨头，有些是30-40%单龙头+60%中低端分散竞对。目前看，双星技术产能单龙头格局概率已现，3年后恒力大概率是错位竞争，中低端跑量为先(解决pta压库思维)。

5. 膜的应用端产品容易识别，符合一般认知习惯，平台的故事很容易说，小作文也容易写。但实际上对某一个垂直应用不做透等于没做，容易被竞对挤压，但做透前期的押注较大，压错一个，轻资产加工模式的十年十膜变成十年生死两茫茫。有基膜这个压舱石，能稳定贡献利润和现金流，灵活调配后端应用产品产能，能从根上优化产品，进退自如，有耐力持续玩。