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今日关键字：聚酯薄膜 行业拐点 涨价
今天，聚焦君将为你介绍一样产品，叫聚酯薄膜，也叫BOPET。以及，聚酯薄膜行业的国内龙头企业，双星新材。
根据数据，最新BOPET膜行业报价16410元/吨，相比年初的10500元/吨，累计上涨56%，是近六年的新高。
且，这一轮涨价大部分是在过去两个月完成的。
如果按分季度数据，BOPET膜18Q1市场均价是9518元/吨，18Q2市场均价是9729元/吨。行业三季报数据非常可能超预期。
▋ 一、双星新材：国内规模最大的聚酯薄膜龙头企业
双星新材成立于1997年12月，是一家专业从事高分子复合材料、光学膜、节能窗膜、光电新材料、新能源材料等产品生产和销售的国家高新技术企业。
聚酯薄膜是公司的重磅产品，其销售收入占到公司主营收入的90%以上。
聚酯薄膜产品包括常规类聚酯薄膜和新兴聚酯薄膜。
近年来，公司积极转型高端市场，积极推广节能窗膜、信息材料、热缩材料、新能源材料和光学材料等五个新兴板块。
2014年投产了年产5万吨太阳能电池封装材料基材项目，2016投产了年产1亿平米光学膜项目，还有年产2亿平米光学膜项目在建。
公司目前是国内聚酯薄膜行业龙头，截至2018年最新数据，拥有32.8万吨聚酯薄膜产能，国内市占率排第一。
此外，公司还有镀铝膜和PVC功能膜，产能各为1.6万吨和0.6万吨，分别贡献约3%的营收。
▋ 二、聚酯薄膜行业反转？可见的新增产能少得可怜
从行业本身属性来看，聚酯薄膜是个典型的周期性行业。
行业从2004年的成长初期发展到现在，大致经历了3个阶段，产能投放周期约5年一个轮回。
从上图可看出，2004年、2009年、2013年是聚酯薄膜行业产能三个高速增长的年份，增速分别达到124%、52%、51%。2014年至今，行业处平稳回归期。
受2012-2014年产能投放周期的影响，随后几年聚酯薄膜行业陷入低迷，盈利能力丧失。
根据中国塑协BOPET专委会数据，2017年，国内释放新产能9万吨，行业总产能为332.97万吨。
年产能增长率仅2.8%，相比2015年和2016年的9%和6.4%，继续下滑。
既然五年一轮回，按理说，今年该是行业产能投放大年了。
实际情况却是，2018年除正中新材（原为江苏欧亚）7月份3条生产线复产外，市场几乎无新增产能。
而由于聚酯薄膜设备制造及定制周期在15-20个月，预计后续到2019年底也无新增产能。
薄膜设备行业的集中度相对较高，目前全球顶级的设备供应商主要有4家，分别是德国的布鲁克纳、多尼尔等。据了解，设备从下订单到交货，周期在15-20个月左右。
目前市场中订单有限。仅福建百宏、营口康辉、永盛薄膜有上新产线意向，即使交付，预计投产也在2020年以后。
此外，十年以上老生产线将面临检修。国内聚酯薄膜2008年产能约60万吨，2009年产能约90万吨，部分生产线实际运行超过十年，存在大修需求。
▋ 三、聚酯薄膜下游：消费需求增长稳定，近五年平均增速11%
什么是聚酯薄膜？
往简单了解释，聚酯薄膜是一种高分子薄膜材料，综合性能优良，具有机械强度高、耐热、耐寒性好、易回收、无毒无味等特点。
目前聚酯薄膜下游以包装材料为主，主要用于食品、饮料、药品和日用品等包装的外层材料。
包装膜占BOPET膜用途的60%。其中，肉类、家禽、海鲜和零食包装是BOPET薄膜包装的主要渠道，占总需求的40%（2016年数据）。
有点儿像食品、日用品行业的“卖水人”。
这也就意味着，行业下游需求保持着稳定增长。（与此同时，行业产能在2020年以前基本可以确定无新增。）
从数据可以看到，国内聚酯薄膜消费增速历年快于GDP增长，近10年平均增速约16%，近五年平均增速约11%。全国需求量由2012年的122万吨增长至2017年的217万吨。
以最大下游粮油食品饮料烟酒的零售额作为包装膜的一个参照估计。2013年-2017年，该零售额增速平均达12%，略高于近五年的BOPET膜的11%增速，是一个较好的参照指标。
此外，聚酯薄膜的应用领域已逐步拓展至建筑、电子、电器、光学和光伏发电等行业，正成为应用领域最广泛的薄膜材料。
▋ 四、双星新材的新看点：转型高端市场，业绩弹性增大
双星新材目前推广节能窗膜、信息材料、热缩材料、新能源材料和光学材料等五大新兴板块。
国内BOPET膜市场格局为“低端出口，高端进口”。
过去三年，中国BOPET膜年均进口量平均25.8万吨左右，进口产品单价往往是普通产品的2-3倍，高端市场如光学膜、信息材料膜等产品附加值极高。
双星新材年产1亿平米的光学膜项目2016年投产，2017年正式运营，光学基膜实现自给。项目在今年上半年实现扭亏为盈，产生了862万元的效益。另有2亿平米光学膜生产线在建。
此外，节能窗膜方面，双星新材在江西科为窗膜技术、市场销售资源的基础上，致力于高端窗膜研发生产，推出双银高隔热膜系列、IR纳米高隔热系列、纳米级高端智能窗膜等产品，并着力推广“星膜范”品牌产品。
新能源材料方面，双星新材具备太阳能电池背材基膜和背板膜等。
▋ 五、结论
国内BOPET膜行业15年-17年产能增长仅为9%、6.4%、2.8%，18年除正中新材3条生产线复产外，市场几乎无新增产能。
BOPET膜设备制造及定制周期在15-20个月，目前只有国内少量厂家有上新产线意向，即使交付，预计投产也在2020年以后。
双星新材是国内BOPET膜龙头企业，行业周期反转带来的盈利能力提升已经反映在公司业绩上，上半年公司净利润增幅超过70%，预计会继续维持高增长。
❤本文完❤ @中富聚焦(zfjujiao)
本期作者：鱼丸粗面小龙虾
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