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前言：
为什么说是吹响反击号角的一份业绩报告？因为贵研的业绩是从去年Q3开始停滞增长甚至下滑的，股价也随之见顶一路下滑，连著名的大成基金都割肉跑路了。但在二季度最悲观的时候，我们相信那是最坏的时刻，但反转即将开始。
1.看季报业绩与同花顺等软件是否有出入？以季报为准，因为今年反向收购贵金属集团后业绩要追溯调整。具体见贵金属新材料深度研究系列7——贵研铂业半年报解读
2.很多人看前三季度营收+1.25，扣非也就+13.67%，貌似一般般？错了，H1业绩已是名牌，因此关键是拆分Q3业绩才能看出真实情况。
3.Q3营收107.1亿，同比+10.2%,还是很一般对吗？but,这是自21年Q4公司营收一路下滑开始首次转正，趋势开始扭转。
4.同花顺显示Q3扣非+107.49%不可谓不爆发了吧？但这个数据还是错的，因为没有追溯，今年业绩含贵金属集团而去年基数未含，分子分母不一致。真实的扣非就是季报的+192.3%，营收、利润同时印证反转迹象。当下大环境和市场对贵研的悲观预期下，这份利润说不好，那确实没有交流的必要。
5.现金流3.88亿，环比H1的7.15亿大幅减少3.27亿。貌似刚有改善迹象的现金流只是昙花一现又要GG了？其实不是，此处有玄机，后面再说。
6.股东方面，广发基金是真爱，不离不弃环比还坚持大幅加仓。香港中央结算Q3减仓520万股，大几千万出去了，估计最近这波下跌有这厮一份军功章。
7.应收票据和账款环比继续改善，显示公司对现金流改善开始重视（这也是H1现金流大幅扭转的原因）。
8.预付款环比H1翻倍还多，增加5.5亿多？？？存货环比H1增加9亿？？？要知道，整个H1存货环比去年底也就增加了2亿，但Q3单季度竟然增加了9亿？——至此知道上面说的现金流减少的主因了吧？就在这。但是，预付款和存货为什么突然异常大增？我个人推测，是因为Q4的生产要上量了。预付款给谁？对于贵研来说基本可以确定是上游供应商；存货增加了干嘛？不出意外当然是生产。因此，这两个增量因素都是指向生产。
9.前驱体项目7月份开始批量投产，我一直以为这会成为Q3\Q4业绩反转的关键，但没想到公司的表述是回收和信息功能材料为主因带来的增长。那这就是意外的惊喜了，而且，前驱体Q3刚投产，到Q4应该会贡献更多利润了。
10.“1200 万升/年汽车尾气高效催化转化技术产业化项目”今年底应该会有一小部分试生产了，明年开始逐步放量；“700吨电子浆料及配套贵金属粉体产业化生产线建设项目”一期按规划今年底要建成，估计最晚应该不超过明年上半年。这两个项目的陆续投产对公司业绩又会进一步带来增长。后面那些很多规划的其他项目在明年之后会陆续接续投产带来增量。
综上，这份季报绝对是超我预期了，股价不可测，但这份业绩+反转判断如果成立，明天就算是涨停价买入也算是打劫了。综合上述8、9、10条，我在半年报判断底部反转的基础上，再次抛出一个大胆预测：贵研到年底将创造历史最好Q4利润，留待验证。
又到凌晨1点，就写到这吧。一家之言，未必正确，仅供参考。
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