做显示屏的几家公司
利亚德滚动PE11.3倍
洲明科技滚动PE17.3倍
艾比森滚动PE21.6倍
还有一家是联建光电，由于受并购影响开始亏损不做为考虑
而做景观亮化的还有两家公司，
名家汇滚动PE16.63倍
奥拓电子滚动PE19倍
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理论上，显示屏跟景观照明是两个细分行业，，主观上认为显示屏比景观照明的生意属性好。。。
但是，我们看到利亚德的估值最低只有11倍多了，而且低于主要做景观的名家汇，跟奥拓电子。。
哪怕洲明科技，仅有20%占比的景观业务，估值也跟收入景观占比更多的名家汇，跟奥拓电子估值还便宜一些。
利亚德跟洲明科技到底怎么了？哪怕显示屏占主要收入的两家公司，目前的估值居然，比纯景观，或大部分收入景观为主的公司，估值还要低。
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我们看到，所谓的龙头更确定，更应该享受高估值，最起码现在都没有体现，利亚德是龙头，但估值反而最低的。
那余下的可能是跟成长速度有关，高成长高估值，低成长低估值。
我们看到利亚德其实是一个业绩降速的过程。
公司从过去动不动翻倍到18年19年可能大幅降到30%的增速
洲明也是差不多的现象，洲明过去的平均增长是60%左右，今年有可能降到50%或以内，19年有可能降到40%以内，其实，利亚德，跟洲明，18年19年净利都是一个降速的过程 、
而艾比森，正好相反，公司18年净利出现了加速，净利翻倍
我们看到随着净利加速拐点的出现，公司18年逆市最高差不多涨了一倍，，一个很简单的道理，一个过去经常考100分的学生，今年突然考了30分，一定会被老师批评，因为下降了，同时一个经常考30分的学生，今年突然考了100分，一定会得到老师的表扬，因为在进步了。
同时再举一个例子，这只票我一直在观注，它近期为什么牛，你说LED封装有什么风口吗？感觉还是业绩加速的出现
公司15到17年差不多平均就是30%左右的增长，今年净利出现翻倍增长，净利加速，公司近期股价从最低快要翻倍了。
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所以，利亚德为什么估值最低，也许我们可以找到其中的答案之一，就是成长在降速，估值理应也要下来，所谓的，高成长，高估值，低成长，低估值。
同样的例子，为什么名家汇，跟奥拓电子，这种收入大部分被景观占领的公司，估值反而比主业为显示屏的公司估值高呢？从成长性去看奥拓是30%到60%，名家汇是差不多翻倍。估值的相对提高，很大一部分原因还是跟成长性的快慢有关系
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所以，做成长股，一直告诉我的一个经验，是尽量选净利增长持平，或者加速的企业，因为这样的企业，可能保持一个估值的稳定性，或者甚至双击的出现，，，但是，我是说成长股，如果净利的增长速度是一个不断的下降趋势，那么，有可能有会带来双杀，也就是估值的不断压缩。
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可怜的洲明，并购永远是一把双刃剑，只能说17年的这次并购，目前对于公司的影响，没有正面的体现，相反负面的体现更多，现在去看，这次并购，这个时点的并购，可能并非明智。并购之后，18年就遇到去杠杆的寒冬。相反更纯正的艾比森，享受的估值，要高很多，目前公司的滚动PE是17倍，艾比森21倍，利亚德11.5倍，可见，大家所认为的，龙头更应该享受高估值是不存在的。相反市值越大的，估值越低，相反，小而美，小而快的公司享受了更高的估值，艾比森是净利加速，洲明，利亚德是净利减速，
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为什么说洲明的并购，短期并没有带来公司预期的正面体现呢？
前后几个数据的对比，16年存货5.97亿，18年三季度达到了12.72亿，16年应收3.7亿，18年三季度达到了15.27亿，16年经营现金流2.18亿远超净利润，18年三季度7000多万，不到净利的一半。16年公司的负债率41%，18年达到了60%。
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通过数据的前后对比，我们发现，17年的大量并购，短期带来的是财务指标的全面变差，而这在熊市当中，恰恰是影响估值的主要因素，并购永远是一把双刃剑，雷迪奥，蓝普并购，我感觉就非常成功。康利，柏年，整合效果如何还要慢慢去看。
当然财务指标是一方面，关建还是看未来的行业景气，看商业模式，看公司的整合理能。财务指标永远是都不是主要的，不然，你看到哪个会计，炒股真正行的。财务只是排雷的。
一个企业未来会如何？
行业景气度，管理层，竞争力，产品，等等应该更重要。
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当然大家所看到的，并购带来的直接变化是财务指标的变差，不论是应收，存货，现金流，管理费用，商誉，等，这是最直观的变化，因为都是一次性并表的，，但是，并购公司未来预期的业绩，则是要一个季度一个季度的去并表，同时，这块行业又遇到寒冬，所以，我们看到，这可能是公司估值非常低的一个主要原因。
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现在的一个思考就是，显示屏还算一个不错的生意属性，而且未来行业增速还是比较快的，但景观这块真的不是一门好生意，，现在的博弈就是目前公司17倍左右的估值，是不是已经体现了景观这块的悲观预期，和，之后，景观这块会不会出现正面的超预期。
而总的去看，景观只占全部业务的2成左右。就看市场怎么去思考跟博弈了
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