今天创了本轮调整以来的新低,有几个现象出现了。
1、成交接近地量。
今天两市成交金额3866亿,与之前5月24日的3809亿接近,算得上近段时间的地量,但是……
凡是最怕但是。但是放眼2015年以来,这个量只能说刚刚进入地量区,时间还不够,还不够冷却。例如,2019年年初的时候,两市成交金额不到2500亿元。
2、开始补缺口,但是真正的看点是年线。
一上证综指为例,缺口在2804-2838,今天最低到了2827.其他几个指数,大指数一般都没补,中小盘股指数都补了。
年线也是类似,大指数基本上没破年线,小指数都运行在年线以下了。为什么年线比缺口重要呢?因为很多量化的私募基金,是以年线为止损离场的标志的。不过,现在的年线已经运行到了2802点,以跌破3%算正式跌破的话,大概需要到2720点。
3、有股票好好地就跳水了。
这种跳水杀跌的股票,一方面是由于流动性丧失,承接力减弱,另一方面可能有资金链断裂的嫌疑,中间的机构不维护股价了,拉到新高后放量杀跌出货。
所以,这几天我一直在思考一个问题,就是我们投资的股票,有哪些是在创造价值,又有哪些在毁灭价值?
比如2015年那些高价定增的公司,拿着股东的钱去高价并购,形成巨额商誉,而事实上这种外延式的并购成功的只是少数,尤其是跨行业的并购,多半只是纸上的富贵。
美国有一家思腾思特咨询公司(Stern & Steward)于1982年创新推出了一个衡量上市公司是否在创造价值的指标——EVA(经济增加值)。2000年前后曾经和《财经》杂志共同推出中国上市公司的经济增加值的排行榜,但后来可能在中国水土不服而退出了。
这家公司虽然水土不服,但是这个指标确实有道理的。我大致给大家解释一下。
EVA叫做经济增加值,实质是收益减去成本的概念。我们一般说的利润,是营业收入减掉营业成本。但这里,更多是从资金的角度来考虑。(注:这个指标一般金融企业不适用)
比如成本问题,借债需要成本,这个成本就是短期债务和长期债务的利率情况。作为股东,投入资本金,看似无偿的,其实也有机会成本,因为我们买了这家公司,就放弃了买其他公司的机会。
收益问题,我们一般说的净利润,是扣除了利息和税收以后的利润,这其实是排除了债权人的经济利益。因为EVA的成本中,考虑了债权人的成本,所以,这里的收益,用的是税后净营业利润的概念。
具体计算方法比较复杂,我可能也说不清楚。在CHOICE中有算好的数据直接查。
这里面要注意,就是看这个数据要看多年,比如我这里看的是5年,看最近5年的EVA是否为正,是否能够持续创造价值。
我举几个排名前列的例子:
我上面这个表格,单位是亿元。我们看到,排名第一的贵州茅台,最近五年一直在为股东和债权人创造价值,而且总体上递增。
而中国石化,则有点周期股的感觉,虽然2018年创造了111亿的价值,但是同时2015、2016、2017却都是在消灭价值。
通过这样的一种指标,可以大致看清楚,你手中的公司,有没有在浪费钱。有的公司虽然净利润为正,但是占据了那么多资本,才创造这么点利润,其实也是在毁灭价值。
所以,选择一些持续创造价值的企业,总体上会靠谱一些。
这个表格,我将在知识星球中上传共享。
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