几个现象出现了

今天创了本轮调整以来的新低，有几个现象出现了。

1、成交接近地量。

今天两市成交金额3866亿，与之前5月24日的3809亿接近，算得上近段时间的地量，但是……

凡是最怕但是。但是放眼2015年以来，这个量只能说刚刚进入地量区，时间还不够，还不够冷却。例如，2019年年初的时候，两市成交金额不到2500亿元。

2、开始补缺口，但是真正的看点是年线。

一上证综指为例，缺口在2804-2838，今天最低到了2827.其他几个指数，大指数一般都没补，中小盘股指数都补了。

年线也是类似，大指数基本上没破年线，小指数都运行在年线以下了。为什么年线比缺口重要呢？因为很多量化的私募基金，是以年线为止损离场的标志的。不过，现在的年线已经运行到了2802点，以跌破3%算正式跌破的话，大概需要到2720点。

3、有股票好好地就跳水了。

这种跳水杀跌的股票，一方面是由于流动性丧失，承接力减弱，另一方面可能有资金链断裂的嫌疑，中间的机构不维护股价了，拉到新高后放量杀跌出货。

所以，这几天我一直在思考一个问题，就是我们投资的股票，有哪些是在创造价值，又有哪些在毁灭价值？

比如2015年那些高价定增的公司，拿着股东的钱去高价并购，形成巨额商誉，而事实上这种外延式的并购成功的只是少数，尤其是跨行业的并购，多半只是纸上的富贵。

美国有一家思腾思特咨询公司（Stern & Steward）于1982年创新推出了一个衡量上市公司是否在创造价值的指标——EVA（经济增加值）。2000年前后曾经和《财经》杂志共同推出中国上市公司的经济增加值的排行榜，但后来可能在中国水土不服而退出了。

这家公司虽然水土不服，但是这个指标确实有道理的。我大致给大家解释一下。

EVA叫做经济增加值，实质是收益减去成本的概念。我们一般说的利润，是营业收入减掉营业成本。但这里，更多是从资金的角度来考虑。（注：这个指标一般金融企业不适用）

比如成本问题，借债需要成本，这个成本就是短期债务和长期债务的利率情况。作为股东，投入资本金，看似无偿的，其实也有机会成本，因为我们买了这家公司，就放弃了买其他公司的机会。

收益问题，我们一般说的净利润，是扣除了利息和税收以后的利润，这其实是排除了债权人的经济利益。因为EVA的成本中，考虑了债权人的成本，所以，这里的收益，用的是税后净营业利润的概念。

具体计算方法比较复杂，我可能也说不清楚。在CHOICE中有算好的数据直接查。

这里面要注意，就是看这个数据要看多年，比如我这里看的是5年，看最近5年的EVA是否为正，是否能够持续创造价值。

我举几个排名前列的例子：

我上面这个表格，单位是亿元。我们看到，排名第一的贵州茅台，最近五年一直在为股东和债权人创造价值，而且总体上递增。

而中国石化，则有点周期股的感觉，虽然2018年创造了111亿的价值，但是同时2015、2016、2017却都是在消灭价值。

通过这样的一种指标，可以大致看清楚，你手中的公司，有没有在浪费钱。有的公司虽然净利润为正，但是占据了那么多资本，才创造这么点利润，其实也是在毁灭价值。

所以，选择一些持续创造价值的企业，总体上会靠谱一些。

这个表格，我将在知识星球中上传共享。

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