上周我在雪球组合里把洲明科技清掉了，不少朋友也私下问了我。这里说一下，我确实清仓了洲明。这次洲明持股一年多，盈利十来个点，总体来说这不是一次成功的投资。在过去一年多里我们也对自己的投资策略和系统进行了一定改进，相信未来会有更好的表现。下周就是来深圳一周年了，过去一年在雪球和公众号都很少发文，之后会有所改变。
关于洲明的卖出主要有以下几点：
1、从行业数据和公司基础数据来说，目前行业和公司依旧在比较高的增长阶段，从某种程度来说行业高增速这个背景是对业内公司的幸运，让很多问题不至于太明显。如果非常看好小间距行业发展，我认为持有洲明是仍然是最好的选择，过去一年多市场是聪明的。
2、洲明17年末的收购有一定的后遗症。洲明用六亿多资金收购几家照明公司应该是一个切入新领域的尝试，但对企业整体的发展效果并非特别理想。虽然表面业绩有所提升，但工程类业务对企业现金流压力较大，本来这些现金流应该拿去给屛业务开疆扩土的（屛业务现金流也更好），但是为了照明业务的利润实现只能投入现金流去做，从而拖累了屛业务进一步扩张，大亚湾二期产能建设的延期是一个表现。当然洲明也已经注意到这个问题，那几个照明企业利润完成情况一般并不是他们真的不能完成业绩承诺（工程类业务做业绩不难），我认为是洲明管理层认识到工程类业务对主业业务发展资源的挤占问题，所以在不触发几个收购标的大量商誉减值的基础上，又能把资源更多向屛业务倾斜。另外，国资委的战略入股，对洲明长期经营的稳定性会有帮助。总体而言，当下洲明专心致志做屛业务就能获得很好的成长，今年年初中山计划就是重新专注屛业务的表现。从去年年报对照明业务的各种展望，到今年致股东的信“笃根本，去浮华”，这次洲明及时调整回来，也不算太晚。
3、产能问题。上面说到工程类业务对屛业务资源的挤占，在产能上是最为直观的。细心看年报，基本可以看出，洲明产能非常紧张。首先是产销率已经达到了188.6％ ，去年是133.％ ，产能利用率82.4％，小间距行业8成利用率就相当于满产。
虽然洲明有很多外协，但过分依靠外协不是一种健康的模式，那么新产能大亚湾二期什么时候才能投产呢？最新的答案是今年年末，因此大亚湾二期对业绩最快有贡献也要等到明年。洲明最初的计划是在今年年初投产大亚湾二期，但是要兼顾现有屛业务和工程类业务扩张和业绩实现已经让现金流压力很大，那产能建设的节奏也只能相应减缓。
4、小间距业内竞争将进入白热化。利亚德去年受到沉重打击，痛定思痛，决定将发展重心重归小间距，利亚德就是刚才所说的工程类业务对主业业务发展资源挤占的突出代表，甚至工程类已经成为了“主业业务”。利亚德过去几年也向我们证明了，工程类业务只要你肯做业绩，并不是一件难事，但很明显这不是一种健康可持续的发展模式。如果说行业的高增速让企业很多问题得到掩饰，那去年的金融市场状况，则会让很多被掩饰的问题又显现出来。那么深受挫败的利亚德和抛弃幻想的洲明在这轮危机之后重新聚焦，小间距的王者之争将会进入白热化阶段，从两者报表中一些细节已经看出不少火药味。对行业来说这可能是一次巨大的推动，但对两边投资者来说，这未必是好的现象。
5、投资认知上的一些变化。很多人总是认为，较高的成长必然伴随着难看的现金流量表（市场上有大量这样的“成长股”），但我们认为成长不应该是一件总是非常痛苦的事情，其大部分时间应该是比较快乐的，市场上并非没有两者非常协调的机会，比如隆基股份、涪陵榨菜、晨光文具等，就是快乐成长的代表。
说到隆基，度过了难受的2018年，在单多晶恶战和政策各种突变之后，它重新迅速恢复状态。由于去年一季度有一大半净利是出售电站利润，所以今年一季报净利润增长率有失真情况，实际增长情况是八成多。在2017年《谈谈风险》中我提到光伏18年的几点风险。
权游里面的台词：”逝者不死，必将再起，其势必烈”，隆基已经再起，当然近半年市场也已经反映了这一点，估值目前合理偏贵。
由于去年的行业和政策因素，隆基2018年年报其实有一些数据并未达到计划预期。比如营收目标、组件产能和出货目标、单晶市场占比等，但是瑕不掩瑜。在未来两年平价上网的窗口，隆基已经掌握主动权。
以前有人质疑隆基是因为国内政策的因素，才能获取如此成绩，所以单晶在国内非常吃香，但在国际上多晶才是主流。实际上之前隆基更多是产能不足，只能先供应国内，当然政策是助推的因素。过去一年多隆基在海外市场的快速增长便是对这些声音最好的回应。
清仓洲明之后，目前基本空仓，这是13、14年为了备战高考空仓之后的第一次空仓期。过去一年市场动荡，虽然洲明没让我们赚到大钱，但是去年跌的比指数少，今年涨的比指数多，也让我们连续跑赢指数，并且在最近创出历史最高收益率，还是得感谢小明。我们还有很高的进步空间，需要继续完善自己的投资体系，未来我们也会有更多的分享。
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