记得有位高手说过一段话,投资就是概率、赔率和效率(三率)之间的动态平衡过程。其中的效率,就是讲的投资中的时间价值。价值投资者常说,时间不值钱,只有价值永恒。价值只会迟到,不会缺席,股价迟早会反映内在价值。对于时间的价值,我们可以听到市场上两种截然相反的认识,一种认为时间就是金钱,另一种则认为投资中最不值钱的就是时间。今天早晨醒来,无意中读到一篇文章《人与人之间最大的区别,是思维方式》,其中讲到成本思维时,说了这么一段话:我们常说,人生最贵的不是金钱,而是时间,它是我们每个人最宝贵的财富资源。可不幸的是,自打我们从降临人世的第一天开始,生命便进入了倒计时:这笔资源在一分一秒不断损耗。于是,很多人便开始关注投入产出比,争取想在同样的单位时间内,创造更大的收益。除此之外,人生的命运具有不确定性和不可知性。因此,高手才往往更加在乎成本,并越发重视每一次时间投入所带来的效用。换句话说,未来不可预测,我们无法决定自己时间的数量,但却能把握自己时间投入的质量。倘若我们想更有效的利用好时间,获得稳定而持续的成长,那就不得不具备一种“成本思维”。 “机会成本、沉没成本、边际成本,这是微观经济学中最常提及的3个成本要素。而这三者最大的共同点,都是与时间有关。比如:从股市投资的角度来理解这段话,我觉得也是很值得玩味的,为此我思索了很多。 比如如何看待沉没成本的问题,让我想起了套牢和止损。一只股票买进去,可能赚钱了,也有可能选股错误,或者买入时机不对,而出现浮亏或套牢,这是无法避免的事情。问题的关键是你如何处理这些被套的头寸,是严格按规则止损,还是死扛等待解套。有很多人认为,股票被套牢,不是真正的损失,而是暂时被套住了,守一守会涨回来的,有些人压根儿就没有止损的概念。随着越套越深,他们索性卧倒装死,甚至修改密码不管了。的确,有的套牢股票等了几个月或几年,最终解套了,那又如何呢?除了幸存者偏差,更重要的是,这些人根本没有时间成本的概念。很多投资者来到这个市场,就是来等待解套的,一波又一波,一只又一只。葵花宝典有个秘籍,叫“欲练神功、必先自宫”。早割的做了大太监,晚割的只能做个小太监。尽管这是个玩笑话,但也真那么回事。按规则止损后,不仅避免了赔大钱的可能性,将释放的资金投入到其它的投资机会上,或许很快就赚回来了。与其苦苦地被动等待解套,不如及时认错,计提时间成本、现金成本和心理成本。俗话说,早死早超生。我理解的边际成本,就是积小胜为大胜,为复利创造条件。当然,除了资本的积累,还有投资经验、技能、心理素质等方面的积累。对于我们散户或个体投资者来说,投入股市的资金是非常有限的量级,对收益率的追求是自然而然的事情。很多人没有学会走路,就想跑,或者总想一口气吃个胖子,幻想着一夜暴富。等到亏了几次大钱后,原始资本损耗太大,心理承受力也濒于崩溃了。随着盈利的次数增加,资金、经验和信心的积累的步伐就会加快,边际成本会下降,创造财富的时间价值就会得到更好的体现。如何缩短这个过程,取决于很多主客观因素,我觉得和投资理念的确立是分不开的。巴老爷子说,四十岁以前不要谈价值投资;博士在股市摸爬滚打二十多年了,还在坚持价值投机,只是刚萌发向价值投资转型的念头。我以为,基于动量投资、趋势投资、大波段操作的强势股投资,是完成这个积累过程的上好选择,至少对我来说是如此。一只股票,让我持有几年,搞对了还好,万一搞错了,我的余生还有几个几年的光阴可以损耗?对于强势股、动量股,我宁愿一段一段去吃,根据个股所处的阶段或位置,大波段也好、小波段也好、短线也罢,我看重的是短平快。一年赚几个10—20%,总比一只票上翻倍容易一些。马克的这个思路,我很认同,其体现的就是时间的“复利”价值(见《股魔II》P160)。我理解的机会成本,有几个层面:1,选择市场阶段性最强势的行业板块、有强催化剂、处于风口的主题投资机会;2,选择强势板块、高景气度行业中的强势股,只干市场龙头;3,只选择处于第二阶段的、处于或即将进入主升浪的个股;4,严格“淘弱留强”,绝不在平庸的个股上面浪费资源和时间,买入后表现落后的拖油瓶、被套的个股,坚决清掉。5,花大气力在大盘和个股择时上下功夫,提高进出场时机把握的能力。该出手时,绝不含糊,该卖出时,也绝不拖泥带水,犹豫不决。正确的时间,做正确的事情。选择比努力更重要,个股的选择、时机的选择,都会体现对时间价值的尊重。投资过程,就是对机会成本的权衡与评估过程,卓越,就是从拒绝平庸开始。投资也要讲效率,这并非一句空洞的口号,而是有实实在在的内涵。说白了,就是你的投资体系中,如何摆正时间这个重要因子的位置。衡量投资成功和水平高低的,是单位时间内所取得的收益率,可以换算成年化收益率进行比较。因此,时间因素是一个重要的衡量尺度。
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