几个月前,一位读者就2019年5月所写的《龙头比比看||谁才是真正的行业龙头?》留了言,说是想看看新一年的榜单。
我回复到,“好啊,等2019年报出齐,我再做一次对比,预计今年四月底五月初,欢迎继续关注。”
数月前的读者留言
转眼间,时间来到了2020年的5月,上市公司的年报,除了少数公司受疫情影响,绝大部分都出齐了。
今天,我们就来看一看,行业龙头的榜单,有着怎样的变化与不变。
龙头有着各种各样的定义,在本文中,我们所关注的是上市公司之中各行各业的龙头公司。
具体的量化方法,感兴趣的读者,可以回顾一篇老文章《在这数千只股票,上百个行业之中,如何确定谁是行业龙头》,里面有详细的介绍。
对于没有时间的读者,只要知道我们通过营业收入、净利润和总市值这三个指标,进行行业内上市公司的筛选,也就够了。
有一点需要做个说明,去年的时候,我采用的是通联数据提供的数据来源,而今年则是券商朋友提供的天软数据。
各家数据供应商,所提供的基本数据虽然看起来大差不差,在细节上却有着天壤之别。
由于时间有限,我没有花时间去做数据源切换后的数据一致性校验,而是统一采用最新的天软数据,复现了过去几年的行业龙头排行榜。
其结果可能和之前的文章略有出入,但总体影响应该不大。
首先选取申银万国一级行业,作为行业分类标准。我们来看看自2014年以来,每年各一级行业的龙头公司都是哪些。
申万一级行业龙头排行榜
通过这张榜单,我们可以清晰的看出,一级行业的龙头公司,总体上呈现出强者恒强的态势。
28个一级行业之中,连续6年龙头公司保持不变的行业有14个行业,占比50%;连续6年,仅变化1次的行业有6个行业,占比21.42%。
如果再考虑行业龙头只在两家公司之间切换的行业还有4个,也就是说,合计24个行业的龙头公司不超过2家,占比高达85.71%。
翻译成大白话,大部分行业的竞争格局,已经基本固化。龙头公司,凭借先发的竞争优势,有效的保障了自己的行业一哥地位。
换个角度,我们来看看哪几个行业的竞争格局不太稳固,给新人留了机会。
先来看变动三次(没有更多了)的,有四个行业:轻工制造、综合和纺织服装,似乎有混战之嫌,而电子行业,受科技快速发展的影响,本就是你方唱罢我登场。
行业龙头变动三次
再来看变动两次的,有九个行业,分为两类:第一类,偶尔被偷袭,比如通信行业,中天科技仅在2016年登顶,其余年份都是中国联通;类似的还有有色金属、家用电器、商业贸易、农林牧渔和交通运输;第二类,新桃换旧符,比如传媒行业分众传媒取代了东方明珠,类似的还有公用事业行业,长江电力(水电)取代华能国际(火电),而计算机行业,紫光股份取代海康威视的例子,更像是申万做了行业再分类。
行业龙头变动两次
剩下的那些,龙头公司常年不变的行业,可以说,再想发生逆袭,真的是不容易喽。
我们通过观察行业龙头榜单的变化,可以清晰的感受到,行业之间竞争格局的巨大差异。
对于那些尘埃落定的行业,如果你要从中选择投资标的,那长期霸榜的龙头公司就是不二人选。
在它们先发优势的压制下,行业内其他竞争对手毫无翻身的机会;如果行业出现供给萎缩,或者需求突增,龙头公司会占据更大的市场份额和更多的利润;即使行业周期不景气,龙头公司由于底子厚,现金流充裕,也更能抗。因而,作为投资者,自然不需要对龙头公司的品质(是不是个好公司)做过多的判断。
在标的确定之后,你所需要做的,更多的只是保持足够的耐心,等待一个好价格出现的时机。
而对于龙头公司不断变换的行业,这个时候深度分析的作用,可能会更大。如果能够把握住未来三五年新桃换旧符的机会,那投资回报一定是十分丰厚的。
当然,这种行业的分析难度,以及投研判断出错的可能性,也会显著高于那些龙头公司常年不变的行业。
最后,我们附上所有申万三级行业,历年龙头公司的演进情况,可以用同样的思路加以分析,供大家参考。
申万三级行业龙头排行榜
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