2010年10月14日 08:47 来源： 中国证券网
投资要点：
氨纶需求强劲，刺激公司业绩大幅增长
2010年1-6月份，公司实现营业收入7.0亿元，同比增长37.4%；实现归属母公司股东净利润1.4亿元，同比上升388.7%；实现基本每股收益0.55元，去年同期仅为0.11元。
源于下游纺织行业的复苏，自2009年下半年以来，国内氨纶持续保持产销两旺的势头，使得公司产品毛利率大幅提升。报告期内，氨纶毛利率达到32.45%，同比提升27.04个百分点；芳纶毛利率达到36.88%，同比提升2.35个百分点。
未来氨纶以量补价，芳纶复苏仍将延续
受行业盈利情况好转的影响，国内氨纶行业投资热情高涨，今年以来行业新上产能急剧增加，未来氨纶价格存在下降风险；同时，PTMG价格的上涨，造成成本上升，将进一步影响行业的盈利能力。另外，我们预计今年下半年3000吨的医用氨纶，2011年7000吨的舒适氨纶的投产，将成为公司未来氨纶业务成长的主要推动力。
芳纶是一个全球性竞争的行业，随着全球经济的逐渐复苏，国外芳纶市场将继续保持复苏的趋势。另外，2011年，公司建设的国内唯一一条芳纶1414生产线有望投产，而这作为典型的进口替代型产品，将成为公司未来业绩增长的最大亮点。
盈利预测及投资评级
我们初步预计公司2010-2011年的每股盈利将达到1.02和1.30元，对应PE估值分别为23和18倍，具有一定的估值优势。同时，我们考虑到公司是目前国内唯一一家具备芳纶1414生产能力的制造商，而该业务未来极可能成为公司业绩出现超预期的最主要源泉，鉴于此，我们给予公司"推荐"的投资评级。（国元证券（000728） 褚杰）
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