定投不是并非那么无脑 估值+日历效应举例

        2月13日的时候，写了定投不是那么无脑的帖子，在后面还用券商指数做了案例，表示从PB历史估值的角度来看，券商行业指数目前处于历史相对低位，可以开始定投了。可能新手运气光环，证券公司指数从当时的680左右涨到想在的730左右了。不过如果券商指数继续上涨，那么这并不是定投长线要做的事情，如果很快飙到1000点之类的牛市节奏，定投策略就要考虑是不是换成趋势跟踪策略了。

从估值的角度，使用了PB作为例子，其实不同的行业特征，可能适用的定投的估值指标可以不同。比如你对一些消费类的股票（行业会有周期性兴衰，或者政策冲击啥的），那么ROIC替代ROE可能会更加有信息量。我个人倒是觉得不用这么麻烦：PE表示进攻，PB表示防守，PB与PE的比值，这个其实就是ROE了。至于针对性的做估值，这个就纷繁复杂了，恐怕不能是篇水贴就能说明的。

我个人选择简单粗暴的sqrt(PB*PE)，用来综合考虑防守性和进攻性。从行业分类、或者风格特征上来看，券商行业PE历史低位，表示防守性还可以，券商业绩容易在行情来了的时候盈利改善很快，市场以冲动给出的PE历史上也相当的高，确实有点市梦率的含义。那么，这个sqrt(PB*PE)综合指标历史底部的时候，就可以开始定投券商了。

再结合券商最大的周期性特点：牛熊转化。我大A股的牛市周期，2001、2007、2015，大致上相差就是六七年，这三个年份的高点中，通常还有一个50% 幅度的大涨幅。硬搬硬套的推论，再结合我大A股的熊长特征（其实是底部阴跌或者横盘，但是有一些个股跌成狗，说多了都是泪），那么根据“历史经验”就可以假设最高位暴跌后差不多两三年就波往上的冲动，冲动过后就接着真的痿个两三年，然后准备迎接大牛市了。

至于券商目前的点位，从2017年年底开始就是前期最高点两年半的时候，从估值、历史经验点位来说，券商都可以定投了。这大概就是定投策略在券商上的一个基本入场点的判断。
假设：
1、大牛市中间小牛市，那么2017年年底开始定投稍微有点晚，需要把定投周期弄短点，时间弄长了，中途就上涨了会很纠结，是盈利走人还是继续拿着是个问题
2、没啥明显小牛市震荡，那么定投起点不算晚，且能有三十个月的建仓时间，等待下一个大牛市到来吧
3、不但不向上，还往下直接杀到2014年牛市启动前的500点，也就是意味着距离当期点位大概30%的跌幅（PB的估值此刻可能接近1了），定投会导致浮亏16%左右；这可能是长期中盈利最好的方式

不管咋说，做好了应对最差的结果的预案就能相对自如的应对各种情况了

#

在有效市场理论中个，有一个日历效应的说法，统计399975这个证券公司指数，可以知道，依照周一、周二到周五这种交易日划分，可以发现周四的涨跌幅是负值，统计检验有显著性。我们就可以做一个最基本的假设，周四的收盘价平均是低于整体收盘价的平均值的，也就是说可以占到一点便宜。用历史数据度量，大概也就是千二千三的水平，不过蚊子腿上有肉，如果做周定投，就选周四好了。

所以说定投并非那么无脑，其实是可以做一些有趣的改善的，哪怕每周周四定投这种千二千三的蚊子肉，好歹可以把手续费弄回来。

赏