本周市场继续震荡走低,沪指跌幅1.73%,跌幅跟上周持平,不过成交明显萎缩,总体上看,沪指虽然跌穿60日线,但周五盘中再度站上60日线,而且成交明显放大。值得注意的是,2234点一线的上跳缺口至今仍未回补,仍无法排除1949点以来的上升行情中该缺口属于突破性缺口的性质,而且指数在该缺口附近受支撑力度较强。我们的初步判断是,1949点以来的上升行情尚未结束,前期高点2444点以来的调整,可能只是本轮上涨行情的回抽确认。
我们通常会被短期行情迷惑,难免会作出片面判断。如果把沪指自1996年重要低点512点至今的K线调出来,不难发现,当前是自上述时间至今牛熊转换周期的第五周期上升阶段。第一周期的上升阶段是1996年的512点至2001年的2245点,持续了五年左右,而这一周期的下跌阶段是2001年的2245点至2005年998点,持续了四年左右;第二周期的上升阶段是2005年的998点至2007年6124点,持续超2年,而对应的下跌阶段是2007年6124点至2008年的1664点,持续时间1年左右;第三周期的上升阶段是2008年的1664点至2009年的3478点,持续近1年,对应的下跌阶段是2009年的3478点至2010年2319点,持续时间也是近1年;第四周期的上升阶段是2010年的2319点至当年的3186点,持续时间不足半年,下跌阶段却自2010年的3186点一直持续到2012年底的1949点,持续时间超2年,这是之前的牛熊转换周期下跌阶段持续时间跟对应的上涨阶段持续时长对比中最不匹配的,这也反映了股市偶会出现走过头的情形。
从上述四个周期看,每个周期里的牛熊持续时间,大体不会相差太远,依此类推,1949点以来的行情,应当属于1996年以来的第五个牛熊周期的上涨阶段初期,这是我们初步判断1949点以来行情不会轻易结束的基本依据。
不过,上述判断方法似乎对中短期行情的判断作用不大,幸运的是,我们还发现一个规律,即每个牛熊转换周期里,不管是上升阶段还是下跌阶段,都是伴随着跳空缺口不断增多而结束的,这为我们把握行情属于开始阶段还是结束阶段提供了参考。我们认为,不管是一轮上涨行情还是一轮下跌行情,都是做多动能不断释放或者做空动能不断宣泄的过程,而动能的突出表现形式,在技术面表现为“缺口”,因而技术用语就出现了“突破性缺口”、“持续性缺口”和“衰竭性缺口”。以2005年股改后牛熊周期转换时间跨度变短后的情况看,998点至6124点,有超过7个未被回补的上跳缺口,而6124点至1664点的熊市里,有7个未被回补的下跳缺口;同样,1664点至3478点有4个未被回补的上跳缺口,对应3478点至2319点有3个未被回补的下跳缺口;2319点到3186点有3个上跳缺口,而3186点至1949点有5个未被回补的下跳缺口。总体来看,每一次牛熊转换,每一上升阶段或下跌阶段的缺口数都不少3个,而且每一周期里牛市和对应的熊市,其缺口数通常不会相差太远,这是因为在股市里,做多动能和做空动能是会不断转换的,是一个此消彼长的过程。另外,如果把牛熊周期关联起来看,对行情的判断似乎握性会更大。也就是说,牛市过后必将迎来熊市,而熊市过后又将是牛市,股市将按此规律周而复始地循环,印证了那句老话:古今中外股市里永远不会有新鲜事。
回到当前的情形,自2010年3186点至2012年1949点的下跌行情中,已有5个下跳缺口,意味着做空动能有衰竭之嫌,那么做多动能就该登场了。而且值得注意的是,1949点之后至今,已经出现了1个上跳缺口,就是2012年12月31日形成的、2234点附近的上跳缺口,该缺口经过近三个月都未被回补,从历史经验看,属于上升行情的突破性缺口可能较大,那么在指数尚未出现持续性缺口和衰竭性缺口之前,都很难说行情结束。此外,从均线系统看,60日线上穿120日线后,两者一直是拐头向上的,这意味着行情中期是向好的,因此,1949点以来的上升行情可能尚未结束。(作者单位:五矿证券)