建立一个思考模型对跟踪一家公司是有极大好处。建立一个范式等于。
合力的模型我一直在摸索现在基本有一个大概思路 分享下 以便日后纠错
1.叉车行业增长相关模型
我一直在寻找叉车行业增长的相关指标。从GDP开始到PMI等等
最后我发现用上海最低工资最合理。 今年上海最低工资是1840 上涨12%
那么预计行业增长在12%之上
叉车是工业自动化最基础的工具，从国内发展历程来看最近几年叉车行业非常景气，究其原因应该是人工涨价。特别是富士康12跳以后。从过去个位数不懂到两位数行业增长。去年到了甚至2开头2位数。行业的两位数增长是很恐怖的。一般逻辑是行业领头羊可能做到3开头两位数增长销售 那么利润甚至可以做到高两位数。
从月销售指标也可以看出，每年3月是行业最景气的月份，1-2月因为春节因素是行业低谷。一般而言年底是销售淡季。
3月份行业景气指标可以有两个解释
1.开工率导致设备购买
2.近期工资上涨导致机器替代人工，元宵节招不到人只能买设备。
东莞罢工导致企业用工成本上升，因为必须缴纳社保。这样也是间接增加最低工资
所以12%是一个保守的估计也就是12%是底线。
有了这个模型可以假设 行业未来的增长可期。因为短期最低工资的增幅会比较高 长期看增幅会平缓也就是短期叉车行业的增长会上升比较快。这是行业性机会。
2.合力的增长
合力是行业龙头 市场占有率第一。不过和第二的杭叉市场占有率相差不大。估计三3-5%百分点之间。
那么加谁行业增长12%那么合力的增长应该在15%以上
从合力自身的目标看也是很接近这个数字。
合力 13年目标70亿实际65.5亿
今年目标74亿
换句话说就是去年实际基础上 13%的目标增长率。
今年一季度的实际销售增长也是15%
所以按照这个节奏全年15%可期。
3.合力的财务模型
合力是很稳健的公司
也可以说是很简单的公司
20%毛利 7%净利润
去年的毛利有所提升 分析成本组成主要可以解释为钢铁跌价
按照张孟青先生的40%成本组成，钢价15%下跌
用一个简单的模型可以算出 差不多毛利增加270 BP
74亿销售如果做到那么简单算可以7%的净利润底线（假设钢铁不涨价）
5.18亿利润+1.3亿补偿
差不多6.5亿利润
那么大概是1.26 每股 现价不过12.5的股价等于预期10倍pe 30%的增长
这是很震撼的数字
同时合力坚持分红送股。这我看主要是母公司缺钱导致的。
母公司去年还在7-8块附近增持过1%左右。很不错的资本运作。
所以可以预期未来合力会坚持和股东分享成长果实。
4.其他
这是一家很保守的公司 各方面保守。无论是财务还是战略上。
比如毛利只有20%但是并购上基本没有。无法提升毛利的公司都不算好公司。
20%毛利基本可以算苦力行业。这是合力最不舒服的地方。
但是他净利润做到7%非常震撼。这是管理水平的体现。
而且他在公司的规划中很特别的做了一个销售额一个是费用。所以说明他对费用的控制极好。
另外潜在的合力还有国资改革的可能性。换句话说合力等于免费赠送一个国资改革的option
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