长盈精密:持股计划彰显信心,明年高增长无虑

2015.11.20

长盈精密(35.780,1.89,5.58%) 300115 电子行业

事件:

公司公告第一期员工持股计划:1、总资产管理计划为1个亿,按不高于2.33:1的比例设立优先和劣后份额,员工认购3000万劣后持股计划;2、股票来源为购买公司回购的本公司股票以及二级市场购买等方式,存续期24个月,锁定期12月;3、参与人为公司核心高管和骨干员工,并设1999万预留份额由董事长代持,持股计划经股东大会批准后实施。

评论:

1、持股计划彰显信心,与前期回购股票形成组合拳

继此前首期股权激励方案之后,本次持股计划的推行亦是公司激励员工的又一有力手段,且此次为员工自掏腰包以2.33倍杠杆购入,更彰显信心。而持股计划规模与公司前期1个亿的回购方案规模一致,公司11月初已公告累计回购258万股共计7901万,成交均价约为30.6元,与现价一致,我们判断届时持股计划的股票来源大概率来自回购计划。

2、四季度增长提速,15年高增长已经确定

公司前三季度收入27.4亿,同比增长85%,归属母公司净利3.22亿,同比增长63%,而四季度以来伴随小米4C、华为NEXUS6P、OPPOR7、VIVO等新机发布和备货,公司开工率接近较满状态,加上部分三季度订单延迟确认,四季度增长望提速,环比Q3超过50%,公司全年增速有望回到65~70%区间。

3、明年金属和苹果业务高增长无虑,自动化+汽车电子+芯片布局打开新空间

展望明年,公司增长一方面仍来自于金属,其高强度、钛合金以及弧度、曲面和色彩升级需求,以及机壳从旗舰机向中端市场渗透,公司通过全制程优化和自动化改造,良率和产出效率持续提升,获得份额提升和较高速增长,今年公司主力客户为VIVO和OPPO,而明年华为、小米、LG等明星机型将形成有力增量;另一方面,苹果的突破将是重要看点,替代空间非常可观,公司望从小件到大件逐步击破,当前在冲压件小件上获得积极进展,今年销售在几千万,明年有望做到数亿销售,综合我们认为明年业绩增速仍望实现约50%增长。此外,公司布局的工业4.0+汽车电子+芯片等新战略方向亦将逐步落地,打开持续空间。

4、维持强烈推荐,目标价52元

我们看好长盈的金属机壳全制程能力构筑的良率和效率壁垒,其在优质客户的份额逐渐提升将带来持续增长动能,而新业务布局将打开新空间。我们预测公司15/16/17年EPS为0.87/1.3/1.8元,对应当前股价估值为25/24/17倍,被相对低估,维持强烈推荐评级,目标价52元。

风险因素。金属机壳行业景气下行,竞争加剧,新业务布局不及预期。(招商证券(22.29,-0.19,-0.85%))