(2)QE退出与狼来了的故事

 QE退出与狼来了的故事

泽逸.. 2014-8-26 20:51

 

 

 

     自从2009年来QE这个学术化的词语在财经媒体上被说烂了的重复，其实专业人士也没有几人真的懂QE的实质的。如果把QE仅仅理解为空印美金买国债释放货币，那么其认知的高低与水平是立见高下的。2009年3月份，QE的推出实质是在联邦基金利率为0的基础上继续压低长短公债的殖利率，也就是人为的降低国债市场为标的的无风险利率、其次是为金融机构尤其是大型银行的去杠杆化提供对冲的流动性支持这是货币政策的目的。财政政策的目的最主要的是率先本币贬值率先调整经济结构、以及其次目的为银行的坏账置换提供最大化的金融帮助修复资产负债表的机会。至于后来美国股市至今长达6年的大牛市都是这一系列政策的外溢效应，整体上看QE在过去6年中是非常成功的。尤其是诱导了金砖国家特别是极端自负的国家种族主义情绪及人类历史上最可笑的金融泡沫，如果我们仅仅把QE认为是对美国财政赤字的补充，甚至认为美国只能永远QE的观点，则完全无法认知即将到来的临界点及长期宏伟的胜利。

     我们需要知道今年10月份QE退出在货币政策上意味着什么！意味着如果美联储彻底停止购债，那么如果没有新近增量资金的填补则美国国债的利率会在10月份后快速上升，而快速上升的殖利率又会加速美元的升值。虽然从未来2-5年的趋势看，未来美国10年期国债的收益率甚至会低于1%。但短期QE退出的意图及效果就是加速美元升值的整个大趋势，这个大趋势既有全球经济增长的恶化及大幅衰退的外因从而避险美债，又有美国经济自身动力再造的良好前景，其次美国2014年财政年度的赤字将创下6年新低。而内因又有美国薪资必须大幅上涨的现实（升值增加进口商品的购买力，大幅升值等于大幅打折购买）又有内部基础建设及军事设备更新的内在发展动力（详见格林斯潘自传，动荡的世界），这些都迫使美国在2年内走大幅上升的强势美元。关于强势美元及人民币的问题笔者在置顶的三篇论文中已经详述故此不多解释，所以林林总总看10月不仅仅是围城而是武装攻城的开始。

      QE是政策手段人为压制市场利率以达到市场认知无法达到的财政目的，而QE就是在联邦基金利率无法下调下后强制增加货币供应购买国债从而降低风险利率，推升资产价格。所以当QE的退出也就是美国公债殖利率短期大幅上涨的关键，一旦上涨则连美国在内的股市都会经历一轮大跌，而外部的可笑的泡沫则会立刻休克。
  
      我认为似乎有必要解释下美国加息的问题。加息一般意义上指的是联邦基金利率的上调，而笔者在此文中论述的观点是美国国债的殖利率也就是无风险的收益率定价系数。在美国联邦基金利率只是参考利率，而市场利率在QE前都是评估长期资产价格重要的贴现率。所以指望美国加息来应对美元升值是肤浅的，美国国债的殖利率才是最大的基准利率。而美国国债殖利率在2011年6月30日QE2结束的那一天，30年期国债收益率为4.4%。7-8月份全球股市暴跌而美国国债大涨，直至2012年8月份。这就是为何美国国债收益率大幅上涨会引发全球资金的回流而影响全球资产价格暴跌的因素，这其实都是金融学常识，我不知道为何会成为阴谋论者的绝密研究成果。一般来说没有什么基础学术的都喜欢扯阴谋的东西，而参考价值更大的DEER模型（动态汇率模型）的没有硕士水准还真是搞不定的，微积分都是基本的入门，懂吗？

       我持续一个观点就是美国没有必要提高联邦基金利率，一来未来压低国债利息支出是削减赤字的重大目标、其次未来大萧条下维持当前0.5%的利率也绝不会造成资金流出美国相反避险资金会大量涌入美国股市、地产和实业领域。未来加息一定出现在过量的资本涌入也无法抵消美联储卖出债券缩表后出现的过剩的流动性助推以房地产价格为主的核心CPI上，那时才会加息，目前看至少3-5年以后。如果有加息最多0.5%，一年期利率1%到顶了。未来美元资产价格会先尽力从今年10月起的新一轮下跌后创最辉煌的新高，未来20年美利坚引领的人类最辉煌的时代即将开启！

     这是笔者09年时候悲观的全景，今日所有人都可以亲身经历了。恰恰这种宏伟的大时代是人类发展历史上最伟大的图腾，这种财富唯有刘军洛先生在09年详细论述过。回望09年，他是中国唯一看的那么仔细的先生，无可争议的。

     即将开启的时代下，多数人是麻木的。当然类似于今日笔者从河西万达回来的场景一样，宏伟的水泥制品终将为美利坚的图腾而垫脚。普世价值的光辉也将重新照耀世界，为何战败，拒绝普世的康庄大道罢了。任何的最恨都无法掩盖与推卸自身的无能与战败的现实，水泥制品可以匹配普世价值吗？

     大门开启，两级总要有面对黑暗及光明的一头的，买定离手赶紧下注吧