北京时间5月3日上午消息，巴菲特股东大会落下维护，而二老在长达7小时的股东问答中分享了投资心得。腾讯证券为您整理了精彩股东问答。
开场白：我是沃伦他是查理，现在他还能听见，我还能看见，因此我们搭伙。
首个问题：资本市场要追求效率
持股15年的股东：我问两个关乎公司是否道德的问题：1. 西雅图时报报道了公司麾下房地产商克莱顿(Clayton)的掠夺性贷款政策，2. 公司与3G资本已多次合作，而3G收购公司后往往大幅裁员，股东对这种合作感到担心。我认为伯克希尔是一个有社会责任感的公司，但现在出了问题。
巴菲特：我无需为克莱顿的借贷运作做出任何道歉，的确3%的人因为违约失去了房屋是事实，但97%的人因此拥有了房子，他们每个月负担的本金和利息不到600美元。我们接受了来个多个州的91次检查。在这些检查中，我记得我们收到的最大罚单只有5500美元。
至于3G收购企业后大举裁员的问题，裁减必要数量的员工后被收购公司的运营一直非常好，我们从来认为，一家公司雇佣的员工不能超过必需的程度，这根本就不是道德的问题，是工业发展趋势。随着时间推移，资本主义必需追求效率。
假如巴菲特把自己的股票送给芒格
提问者：如果巴菲特在一定期限内将自己的股份送给查理，是什么妨碍了激进投资者？如果伯克希尔未来被拆分了，是不是很讽刺？
巴菲特：假设运行正常，如果伯克希尔被拆分了，就不会有溢价。可能看上去是这样，但不会出现这种情况。从公司企业税申报的方面来看，伯克希尔有很多收益。我认为任何基于任何长期或中等情况来看不会如此，部分的价值之和大于整体的价值。
对激进投资者最好的防范就是看他的表现。最近，有很多钱投入激进投资者基金，这是个从现金流中得到资金的成功的方法。
我认为如果你谈论的是在我资产进入后，我的股份获得10年的豁免，那时这是个现实的问题，伯克希尔的价值将继续增长，而激进投资对此做不了什么改变。
纵观股份回购的历史，当股票很便宜的时候跌的很疯狂，反之亦然。这不是我们通过伯克希尔做的。我们乐意以120%的量来购买，因为我们认为随着时间的推移，它将越来越值钱。
芒格：我无法想象我会想和激进投资者结婚。
回忆印象最深刻的一次投资失败
股东：印象最深刻的失败是什么？
巴菲特：1990年中我在一个鞋厂（Dexter Shoes）上花了4亿美元，用的是股权支付而不是现金，这些股权现在值60亿美元。几乎每次我们用股权去收购都是错误。有时候我们太过谨慎了，但是100倍过于谨慎也比1%的不谨慎好。
芒格：显然，我们应该像其他很多成功的投资者一样使用杠杆，我们本可以做的更大。
20岁炒股，岳父为他倾其所有
提问：如何说服早期的投资者克服疑虑和恐惧？
芒格：知道我们有胜利的记录之前我们并没有做得很好。
巴菲特：我20岁的时候开始买股票。那些加入我的人，一个姐妹和她的丈夫，还有其他人，这些人只是对我有信心。我岳父给了我他所有的一切。
芒格：最初，这就是你开始的方式。你只是避免成为一个完美的白痴，而你有良好的品格，能起那么好的作用非常棒。
从目前利率变化中看不出公司资金流失
提问：伯克希尔应该用现金偿债吗？
巴菲特：我相信我们可以用现金创造出机会。如果有人50年前告诉我，我可以以1%的利率获得欧元长期借款，我想我们的资产负债表和现在的样子会大不相同。
我们不会将伯克希尔去杠杠化，目前我从利率的变化中看不到资金的流失。逻辑上讲，既然现在的融资成本如此之低，公司可能会去借更多的债，但他们并非一定要这样做。
芒格：这是拓展资本的最佳时机。
道琼斯与华尔街日报错失了许多机会
最后一个问题：几年前，巴菲特向华尔街日报指出，其有非常显著的竞争优势，那些优势是什么？
巴菲特：道琼斯在60年代主宰了金融信息传播行业。他们曾经那么有优势，但错失了很多机会。但《华尔街日报》错过了金融爆发的时代，并且没有看清他们应该走的方向。
回报率并非评价投资的最佳办法
NetJets的Andrew Ross Sorkin：对于NetJet飞行员劳资纠纷怎么看？买下NetJets是否是一个错误？
巴菲特：这不是一个错误。投资回报率并不是评价它的最佳办法。
在伯克希尔，我们有数百个工会。50多年来，我记得我们只有过3次罢工。一次在伯克希尔纺织场的，为期4天；一次在水牛城；还有一次在See’s糖果。我们无论如何没有反工会的情绪。
我们一直赞美飞行员的专业性，我很高兴我们拥有这样的事业。
金融投资从储蓄做起
提问：金融教育扫盲，请给在国外的教育提建议
芒格：如果你不知道如何储蓄，那我帮不了你。
巴菲特：重要的是你在最初有一个好习惯。在习惯已经很难被改变之前，它的形成往往很难被注意到。
在你的孩子小的时候就好好教育他，巴菲特说。如果他在离开大学时就有9000-10000美元的资产，会帮助他很快建立起一个家庭。
巴菲特挺美国运通：它曾惊艳了股东
提问：随着交换费率受到限制和其他行业压力的来临，美国运通将如何应对？
巴菲特：支付行业将受到创新和各类攻击影响。美国运通了解这些问题，他们的用户也非常忠诚。
芒格：我也希望能够有少一些的竞争，但这就是现实生活。
巴菲特：“顺便一提，你会发现在伯克希尔哈撒韦50年的历史中，美国运通曾惊艳了股东，该公司的适应能力令人惊叹！
看好可再生能源
股东：你认为分布式发电会成为威胁吗？
巴菲特：分布式能源我们一直十分关注……对此最好的防御是非常低成本的能源价格。在我们国家真正习惯使用太阳能的人还很少。
芒格：很明显未来我们将使用更多的可再生能源，伯克希尔能源公司20%的能源来自于风能”。
近年来保险公司关联交易频繁运作
股东：保险公司关联交易近年来常在伯克希尔发生，这些交易的目的是什么？
巴菲特：在伯克希尔很多关于“为什么是现在做”的问题都可以简单地用“我们现在就是这么做了”来回答。有些情况下，我们做出转变是因为我们意识到应该把钱投资在更少的、主要的项目上。“把多数基金集中在国家赔偿项目的投资上会让我们的资金管理更简单方便。”
未来10年可以盈利公司的五个特征
投资者：你能说出一个未来10年可以盈利的公司的五个特征吗？
巴菲特：查理，我要听5个。
芒格：我们没有一个统一的标准方法。我们十年前做的就是，我们希望我们做的比现在更好，但是这并没有公式来帮你去这样做。
巴菲特：比起预测公司将来会表现的多好，他更倾向于去考虑事情的影响会不会表现成一笔潜在的交易。我们没有这样的清单，如果我们有，查理已经从我这儿保留了。
芒格：IBM是一个非常可靠的公司
提问者：这个问题由查理（芒格）回答，你让巴菲特戒了雪茄，他照做了。那你有说服他不要买IBM的股票吗？
芒格：我没有这样做过。我认为IBM是一个非常可靠的公司。它仍是一家巨头企业，一家非常令人敬佩的企业。
巴菲特补充：我们不鼓励其他人跟着我们投资一样的企业。如果我们明年或者以后想要买这只股票，那我们就不会希望它的价格现在就涨上去。
芒格：如果不是人们经常犯错，我们也不会这么有钱了。
巴菲特称自己已许久不关注白银
股东提问：关于财政政策和是否应该持有白银作为避险资产，您的看法是？
巴菲特：我很久没有关注白银了。
芒格：那也是个好东西哦。
石油企业投资未亏损
提问：如果持有康菲石油公司（COP）和艾克森美孚，在过去6月可以说是损失惨重。伯克希尔在未来会远离能源投资吗？
巴菲特：伯克希尔的能源投资和其他公司有很大不同。因为被审计员要求，所以在康菲石油的投资里我们显示的是亏损。但其实，我们在对它的投资上还是赚了点钱的。我们最终关注的还是现金流和在投资与商务上的可获性，当然我们也可能改变想法。
芒格：目前的利率水平如此之低，埃克森美孚股息处于这样的水平，但也不是一项坏的投资。
全球变暖不是保险投资的威胁
提问：伯克希尔的保险模型没有把全球变暖作为风险因素，能解释一下吗？
巴菲特：一些人把气候变化看做一个风险因素，基本上我们每年都对我们的业务进行估价。全球变暖没有实质性的影响。我不去考虑全球变暖的问题，这不会显著改变我的决定。我不认为这是一种威胁。50年可能会有影响，但从一年来看和一天没什么差别。
芒格：我认为在极端天气下全球变暖的影响是什么并不清楚，这有很多猜测。
暗讽希腊、阿根廷给货币一体化拖后腿
提问：法国退出欧元区经济回到法郎真的好吗？
芒格：我认为欧元有一个高尚的动机，并且作了非常好的承诺，毫无疑问做得很好。但是从某种程度上来说这是一个有缺陷的系统。例如，希腊的的问题明显很紧张。有些国家并不应该出现在欧元区里，这些国家降低了参与进来的国家的标准。
巴菲特：仅仅因为系统有缺陷并不意味着它应该永远被指责……问题应该要解决。据推测，我们可能将有加拿大北美共同货币，并使其走上正轨。它甚至可能是有用的，但是我们不可能有全半球的货币。
芒格：因为阿根廷！
巴菲特：他不得不指出一些。关于欧元区早期的规则被不具有较强经济体的国家所打破。这些都是早期树立了坏榜样的。在目前的公司可能是行不通的。查理你怎么看？我不知道我为什么再给你一个机会。
芒格：我想我已经得罪了足够多的人。
通胀对投资的影响
提问：突发性的通胀打击会对伯克希尔的业务造成严重影响？
巴菲特：房地产业务通常在通胀时期表现较好……如果你跟我和芒格一样在50年以前造了房子，它就是项一次性的支出。
“如果你投资在实用性的业务如铁路，（通货膨胀）就会吃掉更多的钱……任何此类的投资似乎都在通胀时期表现欠佳。”
品牌业务也不错，巴菲特说，喜诗糖果是一个很好的例子。其他例子包括：在1939年花费10万购买吉列。“如果通胀不受控制，那谁也不知道会发生什么。在德国，通胀就引来了希特勒。我们不想要通胀，即使它对喜诗糖果挺好的。”
巴菲特称对通货膨胀率预测一直是错的
股东：多高的通货膨胀率会产生后果？
巴菲特：迄今为止，对于通货膨胀我一直是错的。我不会去预测可能有5到6年的时间接近0利率，而现在我们正看到欧洲的负增长率。
对伯克希尔来说，我认为伯克希尔在大多数情况下都将比多数大公司做得更好。它总是为所有事情做好准备，并且准备着采取行动，这使它比大公司有额外优势。公司现在有600亿美元。巴菲特宁可有200亿美元，并进行400亿美元的收购。
芒格：我们一直以来都在游泳，我们要让潮水自己退去。
希望有更加安全的汽车上路
投资者：铁路业的资本支出，诸如油罐车管理的安全措施会对伯克希尔带来哪些影响呢？
巴菲特：我们的铁路和油罐车制造商以及租赁业务的利益，在一些方面正在发生背离……但显然，我们希望制造更加安全的汽车。
“作为公共承运人，我们必须运输氯（和其他危险品），这些物品我们本身是不愿意运输的，但是我们现在的确在运输这些物品。” 政府应该担负起监管有潜在危险的物品和它们的运输的责任。同时，铁路的安全措施正在逐年变好。
巴菲特自夸地说，相比其竞争者，伯克希尔有最好的安全记录，伯克希尔能源公司也是如此，该公司的安全性数据在现有的管理下在逐渐变好。
芒格：像伯克希尔这样大且成功的公司有很多工程师，也有很多关于如何处置这种事的信息和经验。你要是认为“这些大公司在不了解如何安全地操作的情况下做了这些事情”，你的脑洞有点大了。
低利率能持续多久？
股东：股市市值同美国GNP（国民生产总值）的比例以及企业利润与GNP的比例，如果这个数字是大约4%～6.5%之间，还挺好的。但现在美联储的数据是10.5%，会有风险吗？
巴菲特：事实是，美国的商业蓬勃发展到令人难以置信。现在的低利率环境让我们无法把现在的情况与历史相比较。我们生活在一个利率低得难以置信的世界，问题是这样的低利率能持续多久。如果我们回到正常利率，那股票价格就会非常贵，反之亦然。
芒格则调侃他们二人没有能力准确地预测当前利率环境，所以他反问“为什么有人想要听我们的预测？”
巴菲特：人们看你做什么，而非听你说什么
股东：基于文化的问题。
巴菲特：我不认为查理和我在公司十年，我们可以完成更多事情……文化来自最顶端，关于文化，人们看你做什么，而不是听你说什么。我们有34万人为我们工作，我向你保证有很多人在做一些他们不应该做的事情。
芒格：我认为我们这样做的事情中最好的其中之一就是，我们总是对我们已经知道的不满意，我们想了解更多。如果巴菲特和我的时间凝固，伯克希尔将会是一个可怕的地方。
回应糖类企业投资前景问题
来自纽约的西蒙娜·华莱士：在过去的50年中，伯克希尔股东已经持有多家糖类企业（例如：喜诗糖果，可口可乐公司），但现在摄取糖分有了更多的健康附加成本。这会不会导致消费者对糖类消费品改观？怎样才能说服消费者？
巴菲特：你会看到所有的食物和饮料公司都在不断适应消费者的需求。预计未来几年可口可乐的销售将持续增长。
“过去40年中，我所有摄取的卡路里中的四分之一都来自可口可乐。我认为关于怎样才能感到幸福这个问题因人而异。但如果我一直只吃花椰菜和甘蓝菜之类的，我不认为我能活到现在。”
芒格：在我看来糖是一种非常有用的物质。它可以防止过早的动脉硬化。从另一个角度讲，如果我摄取更多的糖类，它能让我在护理医院少待几个月。
会再投资更多的汽车经销商
GreggoryWarren：什么把你吸引到了汽车经销行业?
巴菲特：我们会再买很多经销商，但主要基于本地化的考量。不过，我们不会在汽车经销业务上涉及融资业务。融资不会是我们业务中重要的一部分。其他竞争对手，比如富国银行，在这方面有成本优势。
在保险投资上有过三次好运
投资者：巴菲特先生，您是否同意伯克希尔成功，是难以被复制的呢？
巴菲特：我的确有很好的运气，但是在保险业真的有三次非常非常幸运。一次是花了4个小时和一个20岁的孩子解释了这个行业。那一次纯粹是运气；第二次好运是可以购买国家赔偿的时候（NationalIndemnity）；第三次是和Amit Jain（伯克希尔哈撒韦公司的印度员工，目前负责几个再保险业务。）见面。
巴菲特：再保险业务前景已堪忧
提问：再保险市场在近几年已发生变化，伯克希尔将如何应对？
巴菲特：再保险已成为一种常见的资产类别，但你仍可以将它卖给像养老基金这样的机构。如果你去百慕大开设一家再保险公司，您就可以同时运行一个对冲基金。当你的客户为公司带入大量资金后，他们就需要用你的再保险业务来掩盖他们的真正动机，那么，你在价格上就不再有太多的吸引力。这一点在行业内已经普遍发生了。我预计在未来的十年内，再保险业务不会像它在过去30年内那么好了。这项业务的前景已堪忧，并且我们也无能为力。
芒格：我们并不喜欢如今再保险行业的游戏规则。
为德国制造点赞，有收购德企意向
股东：您认为美国和德国的企业文化有哪些不同？
芒格：我们在欧洲收购资产的时候很困难，这是非常罕见的。我认为欧洲的传统与美国和其他国家不同。当然，德国长期以来都有很高的技术和发达的资本主义，我们非常羡慕德国人。他们工作时间比美国人少很多，产出却比美国人高很多。在工程领域我们非常佩服德国人，我们对此思考了很久。
巴菲特：预计未来的五年内伯克希尔将会购买一家德国的公司。我们手头有资金，也很急切。德国的价格比美国的更有吸引力一点。
巴菲特捧中国：40多年完成美国200年的成就
提问：关于中国的结构性转型。你能够提供什么建议？
巴菲特：我认为中国在未来一段时间内会做的很好。美国曾经在世界GDP的影响力上举足轻重，然后看看过去40年里中国同样做到了这一点。这证明了人类应有的潜力，只要你找到了能够释放它的方式。我们（美国人）用了200多年完成了它，而他们（中国）用来40、50年就完成了它。现在，基本上你能让人们在有生之年里前往世界的任何一个角落。这也让我蠢蠢欲动、想要去见证它。同样是人类，他们找到了发挥他们的潜能的方法，我祝贺他们。中国和美国将成为超级力量，我认为作为同样拥有核武器的两个国家，有必要在这样的一个世界中找到彼此了解对方优点和缺点的方法。
芒格：没有什么比中美协作更加重要
股东：巴菲特对于美国的未来十分乐观，对于化学物质危机、核安全风险、网络攻击怎么看？
巴菲特：这些问题对美国有重大威胁。美国经济走强的关键原因并不受这些威胁的影响，即便在经济增长最为温和的这几年。
芒格：中国发展得比其他任何大的国家还要快很多，没有什么比中美协作更加重要，同时我们需要避免其他错误可能带来的后果。
回应中国股市热，不理解为啥没人愿做价值投资
中国投资者：价值投资是否只针对发达市场？是否适用于过去十几个月翻了两倍的A股？
巴菲特：投资不分国界，我认为我不会改变我的原则。在世界任何地方购买股票时我都会使用相同的原则。中国的投机力量比美国还要大，这可能会创造出机会。人们都寻找容易的方式，但容易的方式往往是错误的。
芒格：我认为比起投机，中国人可以在价值投资上做得更好。
巴菲特和芒格坚持己见：奇怪的是没有人做价值投资。
芒格：当他们买东西的时候，谁不想获得价值？
关于伯克希尔
伯克希尔无法学Yahoo那样分红
Carol Loomis：对于伯克希尔来说，在未来的某个时间，分发诸如可口可乐或者美国运通的任何股权投资是否有意义？或是否合法？
芒格：我认为我们无法做到像美国运通等公司那样。Yahoo就是个反面例子，因为我们无法像其那样做。
巴菲特：这就是为什么税法是禁止的。你不能像那样在未支付资本利得税的情况下分发那样的东西。Yahoo没有除税（负债）。
巴菲特重申捐掉99%的财产
股东：关于捐赠至少一半的资产决定呢？
巴菲特：其实我承诺把99%的财产都捐掉。
正如大家所知，遗产税的豁免已经被提得很高，所以如果我的孩子可以很积极地帮助我工作，我将感到非常高兴。而我给他多少并不重要。当我们考虑用钱来做什么的时候，其实选择是很少的。
问题在于，钱如何花得最有意义？
50年前被锁起来的股票凭证对我来说显然没有任何实际用途了。他们在其他地方会发挥更大的作用。既然这样，为什么要把它们留给我或者我自己的子孙后代呢？
宝洁公司和伯克希尔未完成交易
Gregg Warren：金霸王拥有稳定的现金流和强有力的品牌，但其核心业务能力在下降。巴菲特一直愿意参与到这类能够提供强大现金流的商业投资中，但问题是：你们有考虑过税收问题吗？
巴菲特：宝洁公司和伯克希尔在这笔交易中都享有税收优势，双方无论在价格或是税收上都有获利。这是有点类似于房地产交换协议，你可以稍微延迟缴税。也就是说，无论是宝洁公司还是伯克希尔都没相关的交易记录，因为它压根就没有真正交易成功。
巴菲特计划持有该公司相当长的时间，也许直到第四季度都不会最终完成交割。
芒格：若无诚信，就算再有能力也不会被雇佣
股东：评价一下对Ted Weschler的投资理念，他和Todd Combs管理着波巴希尔数十亿美元的资产。
巴菲特：Ted和Todd在投资和商业上都非常聪明，还有他们令人羡慕的个性。伯克希尔真的需要那些了不起的投资经理。我们看到过人们为了追求金钱毁了自己，其实他们并不需要钱，因为他们已经很富有了。
芒格：诚信是比大脑更重要的事。如果是我们不信任的人，就算他们再有能力，我们也不会雇佣。
巴菲特谈什么样的人掌管伯克希尔
股东：为什么首席投资官不能是CEO?
巴菲特：我不愿意让一个只有投资经验，而没有运营经验的人来掌管整个伯克希尔。
在投资和运营上，我自己领悟和获取的经验都是非常宝贵的。
伯克希尔知道消费者需要什么
股东：在线保险销售的战略是什么？
巴菲特：我们会发现消费者真正需要什么。我们相信伯克希尔的试验，通过这些试验我们也知道了应该如何操作。保险销售从塞信封到电话到电视发生了很大变化，关键在于为人们省钱，并且为他们提供很好的服务。
伯克希尔不会被认定为“大到不能倒”
股东：监管机构是否认为，伯克希尔的再保险业务已经到了“大到不能倒”的地步？
巴菲特：这个问题要从两方面来看：在欧洲，保险公司更多被视为一般性的企业，而在美国，保险公司则有更多含义，在美国的金融稳定监督委员会看来，某些金融机构具有很大的系统重要性。不仅包括大的银行机构，像是GE通用公司、保诚集团、大都会人寿等都在其中。
埃克森美孚就很大大，苹果公司和沃尔玛也很大，而且很重要。我不认为伯克希尔哈撒韦在任何程度上接近被判定为具有系统重要性的金融机构。
股东：所以如果伯克希尔倒台会摧毁美国的金融体系吗？
巴菲特：没有人给过我们这样的界定。上次金融危机中，我们是惟一一家还在坚持发放贷款的金融机构。我们不会将自己置于危险之中。
巴菲特设想公司100年后的样子
提问：你是否认为在管理那些上市公司的时候会有很多的困难？有什么措施能够解决？此外，薪酬结构是基于长期还是短期的规划？
巴菲特：我们会告诉他们我想象中的公司100年后的样子，他们知道我们是认真的。我认为我们树立正确的榜样，并且我们会用尽其所能的言语来努力传达这种信念。
这也体现在年报中“我们会一遍又一遍地强调这一观点。”但这并不是说会忽略每一年的盈利情况。
巴菲特、芒格谈经济学巨匠
提问：从本杰明·格雷厄姆的作品和亚当·斯密的《国富论》中学到了什么？
巴菲特：它虽然没有帮助形成我的投资哲学，但是我从中学到了经济学。亚当·斯密给我们提出了很好警告。如果你读亚当·斯密、凯恩斯、里卡多等人的著作，你就会非常有智慧。
芒格：亚当·斯密是世界上举世公认的最聪明的人之一。
巴菲特：还有应该让各人做各自最擅长的事。
芒格：你有没有做你自己的肠道手术。
巴菲特拒绝回应。
芒格：巴菲特比我更常使用互联网
提问：是什么让你能够始终保持活力？别说是因为喝了可口可乐！你现在有打算尝试互联网吗？
芒格：事实是，巴菲特比我更熟悉互联网。
巴菲特：如果让我在飞机和互联网两者中选一个，虽然二者都是我不想要放弃的娱乐项目，我会选择放弃飞机。（他每年在飞机上花费一百万美金）
芒格：无论喜不喜欢，我们都生活在现代社会中。我不喜欢一心多用。我做每一件事情都需要考虑良久，以至于一心多用这种事情从没有发生在我身上。
巴菲特：当然，在互联网上玩桥牌，这种娱乐并不符合芒格的胃口。让我惊奇不已的是，在过去20-25年中，互联网对人们的生活造成了如此大的改变，而且这一现象仍未结束。现在，想要组织三个人在大雪天玩桥牌可方便多了。
芒格称让人产生好感惟一办法就是变得有钱
股东：你是怎样让人们喜欢你并且愿意和你一起工作的？
芒格：我像你这么大的时候很令人讨厌，没有人喜欢我的。我让别人对我产生一点点好感的惟一办法就是变得非常有钱，而且非常慷慨。
巴菲特：我和查理在年轻的时候都很让人讨厌。如果我羡慕一个人，为什么不去学习他的优点呢？你可以在你的学校里找找那些让你喜欢的人，把他们令你喜欢的地方记下来；而对于那些你讨厌的人，你同样可以这么做。
芒格：这在婚姻中也非常受用。改变自己比改变你的另一半来的容易很多。
巴菲特：要善于去寻找那些低要求，低期待的人。
如何稳定情绪，巴菲特：用榔头和锤子
提问：基金成立初期，当资本还不是很充裕的时候，如何做的与众不同？
巴菲特：这其实是一个很简单的游戏，这需要你有稳定的情绪。我是用榔头和锤子来应对这一切的。但是我很享受我所做的一切。
在7-19岁的时候，我对做生意非常有热情，但是当时还没有受到本杰明·格雷厄姆的启迪。这之后，我形成了自己的哲学。
芒格：我认为对于那些有这方面激情，并且可以保持下去的人来说，这是一个很简单的游戏。我并不想成为那些想要通过精明和持有股票而致富的人的范例。
回应现在什么对他们最重要
提问：现在对你们最重要的是什么？
芒格：我认为在这方面我很不幸，我更擅长挑毛病而不是其他。我本可以作为一名成功的运动员或者演员……我的祖父说，你的职责是尽你所能地理性看待问题。因为我很擅长这方面，而其他方面一无是处。我认为，理性是道义上的责任，而伯克希尔就是理性的代表。
我一直都是那么做的。这比聚敛财富的技术更为重要。对我来说，这是一项道德原则。我认为你必须要非常慷慨，相反，吝啬的人才是疯了。
巴菲特：对现在的我而言最重要的就是，因为有百万投资者与我们命运相惜，如果公司发展不好我就不会开心。
芒格：我们讨厌让别人亏钱。沃伦，你难道不讨厌损失伯克希尔的钱吗？
巴菲特：这会让我夜不能寐。真正让我难受的是，我做了什么不好的决定影响到了伯克希尔的长期价值。”
芒格：正如一个好的医生，不会希望他的病人死在手术台上。
巴菲特：失败的经验让我们正确看待成功
提问：你如何对一项你没有经验的新的投资制定营运指标？
巴菲特：首先我们没有想清楚这个问题，但我们大致有个感觉。当我们知道我们已经有足够的资金时，这一切就变得容易了。
（我们公司成立初期）我们持续关注出现的问题，因为我们有没钱，所以想买一项资产的时候，我们必须出售掉另一项。这样看来，你就有了比较标准。
我们同样也有过失败。失败的经验让我们正确地看待成功。
芒格：我们欠为我们筹集资金的家庭很多。此时，别人的指点和很好的案例就变得非常重要。
巴菲特：没有什么未被问过的问题
股东：有什么问题是你从来没被问到过，但是你现在想要回答的？
巴菲特：我认为我几乎被问到所有的问题，而且被问了很多次……查理（指芒格）有什么非常想被问到的问题吗？返回腾讯网首页>>
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