四维图新(002405)
依托数据优势，打造专业垂直生态。公司自成立以来一直专注于地图领域，为车厂、互联网厂商等B 端用户及C 端用户提供地图数据和地图服务。公司在地图大数据领域的数据优势较强，对数据的处理与应用能力也较为领先，因此公司正积极依托地图、动态交通信息等方面的数据优势打造专业垂直生态，产品由纯软件向软硬件一体综合解决方案演变，商业模式由license 向服务与运营模式转变，未来公司将围绕地图大数据打造包含软件、车载OS、数据、云服务及智能硬件的专业垂直生态。
与东软集团强强联合，拓展无人驾驶业务，更有望携手在海外市场开疆拓土。公司与东软集团签署战略合作框架协议，双方围绕地图数据和动态交通信息、无人驾驶、车联网应用服务体系等方向进行业务合作。东软是国内领先的汽车电子厂商，在车载信息系统等领域的市场份额较高，在系统集成方面业务能力较强。公司此次与东软集团合作将在两个方面助力公司业务发展：1）地图和数据业务。公司在导航电子地图、高精度地图、动态交通信息等领域业务实力较强，东软集团在汽车电子、系统集成等领域业务能力较强。双方合作将充分实现优势互补，使公司的地图和数据业务充分放量，且有望合力共同推进无人驾驶技术快速发展；2）海外业务拓展。海外地图及无人驾驶市场蛋糕较大，公司近年来积极布局海外市场，但由于市场竞争激烈海外业务未有明显进展，因此公司必须采取合作组成联合体等形式推动公司产品与解决方案走出去。此次公司与东软集团合作，将优势互补构筑车联网、无人驾驶合作生态，进而也有望携手在海外市场开疆拓土。
依托高精度地图优势，加速拓展无人驾驶业务。公司近年来在高精度地图、无人驾驶研发方面投入巨大，并逐步形成了涵盖高精图地图、实时动态交通信息、传感器、视频流解析、云端响应决策等技术的辅助驾驶和无人驾驶解决方案。目前，公司在此领域的步伐较为领先，公司高精度地图的精度已高达20CM，预计至2018 年公司将能推出覆盖全国所有高速公路的高精度地图，进而实现国内高速公路上的自动驾驶。我们认为，由于公司在地图领域具有绝对实力，且自动驾驶技术未来必将以前装的形式进行普及，公司对前装车市场理解较深，地图业务在前装车领域的市场份额较高，因此公司有望依托原有地图业务优势联合车厂进行无人驾驶技术的开发、试验与推广。
后装业务逐步发力，产品丰富后将有望收复失地。公司近年来逐步重视C 端业务并逐步发力，先后推出了多款后装车联网产品，并通过并购图吧、入股好帮手等外延方式不断发力C 端后装市场。我们认为，在经历了前期的产品探索与迭代过程后，公司C 端产品与服务的用户体验将显着提升，随着产品的不断完善公司后装业务也将逐步跟进。我们预计，2016 公司后装用户量将达到百万级，有望逐步收复失地。
盈利预测与投资评级
公司是全国乃至全球领先的地图数据、地图服务提供商，公司近年来依托地图业务优势逐步向车联网、高精度地图、辅助驾驶和自动驾驶等领域延伸，业务布局不断完善，业务价值也显着增强。我们看好公司未来车联网、无人驾驶领域的业务发展，我们维持对公司的盈利预测，预计15-17 年的EPS 分别为0.23、0.28 和0.35 元/股，考虑到公司业务在A 股市场的稀缺性，认为公司市值仍有提升空间，维持“增持”的投资评级。
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