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巴菲特最新致股东信在我大A股又引起一波争议。主要点在于指数基金。一方说，“看，股神都推荐指数基金，你们还买什么主动基金？”另一方说。“扯犊子，人家说的是美股指数基金，放我A股看看？”

巴菲特为什么推荐基金，先要看看信中原文是怎么说的。

从2008年开始，有一名职业投资经理人——泰德-西德斯回应巴菲特的挑战,挑选了五只基金的基金与巴菲特选择的Vanguard S&P指数基金进行对比，这五只基金把资金投资到了100多只对冲基金内。（注意，这5只基金属于FOF，还是对冲基金）

然后结果如下：

从2008年到现在，五只基金的收益率分别为8.7%，28.3%，62.8%，2.9%和7.5%，而标普指数基金的收益率为85.4%，指数基金完胜！

但是——

随后信中巴菲特也强调了“一个很重要的事实”，即在赌注的这9年内，表现异常疲软的股市可能会促进对冲基金的表现，因为许多对冲基金持有大规模的‘空头’仓位。相反，如果9年内股市带来很不寻常的高收益，那么这对指数基金是很有利的。

换句话理解，就是熊市、震荡市可能更适合对冲基金（主动型基金）的表现；而牛市对指数基金比较有利。

也就是说，适不适合指数基金，要看市场走势！大家再看看过去10年标普500与沪深300的走势对比：

区间：2007年3月1日至2017年2月28日

过去10年，整体趋势向上的红线是标普500，而波动剧烈的蓝线——就是我A的沪深300╮(╯_╰)╭

所以，根据巴菲特强调的“很重要的事实”，可以推论，巴菲特应该也会认同这一点——在过去10年中，A股的走势将更适合对冲基金的表现（或者说主动管理型基金），而不适合指数基金。

接下来看实际数据，由于国内使用对冲策略的公募基金数量较少，且起步很晚，以下的数据主要用主动管理的普通股票型&偏股型基金与跟踪沪深300的指数基金（不含增强型）比较。

首先，先比较过去10年（2007年3月1日至2017年2月28日）

90%的普通股票型基金&偏股型基金跑赢沪深300指数。

再看下这10年跟踪沪深300的指数基金的表现（不含增强型），当时只有两只沪深300指数基金，就都拿出来展示给基友了↓↓↓

所以，在过去10年A股整体震荡的行情下，如果你能持有一只基10年，只要运气不是太差，你挑的主动型股基9成概率能战胜指数和指数基金。

然后，再分牛市、熊市、震荡市三个市场来看。

1、 牛市

选择了三个时间段：

2007年3月1日（2473.54点）至2007年10月17日（5891.21点）

2008年11月4日（1606.73点）至2009年8月4日（3803.06）

2014年3月21日（2077点76）至2015年6月9日（5380.43）

（1）2007年3月1日（2473.54点）至2007年10月17日（5891.21点），沪深300上涨128.88%，指数基金跑赢一半以上主动型基金。

主动型基金表现：

两只沪深300指数基金表现：

（2）2008年11月4日（1606.73点）至2009年8月4日（3803.06），沪深300上涨129%；指数基金跑赢绝大多数主动型基金。

主动型基金表现：

只有两只基金跑赢了指数( ⊙ o ⊙ )！！！

指数型基金表现：

注：博时裕富成立于2003年8月26日，于2008年1月1日起以沪深300指数作为标的指数，所以纳入比较。

（3）2014年3月21日（2077点76）至2015年6月9日（5380.43），沪深300指数上涨154.79%；指数基金几乎跑赢了半数主动型基金。

主动型基金表现：

指数型基金表现：

所以，这三轮牛市也印证了巴菲特的观点，在股市能带来很不寻常的高收益的牛市中，对指数基金是很有利的。

2、 熊市

选取两个代表性的时间段：

（1）2007年10月17日（5891.21点）至2008年11月4日（1606.73点）

（2）2015年6月9日（5380.43）至2016年2月29日（2821.22点）

（1）2007年10月17日（5891.21点）至2008年11月4日（1606.73点），沪深300下跌72.30%，主动管理型基金全部跑赢沪深300指数。

主动型基金表现：

指数型基金表现：

（2）2015年6月9日（5380.43）至2016年2月29日（2821.22点），沪深300下跌46.25%，半数以上主动管理型基金跑赢沪深300指数基金。

主动型基金表现：

指数型基金表现：

在这两轮熊市中，主动管理型基金更优于指数基金。