【彩虹讲堂】玩转个股期权

个股期权作用一：推迟买卖股票决策，锁定买卖价格

例：某投资者在5月份拥有1000股A股票，股票价格为每股168元。投资者十分担心今后2个月股票价格下跌，他想买入期权保护。投资者可以买入10份7月份到期的A股票看跌期权合约，期权的执行价格为165元。持有这一期权可以使得投资者以165元的价格卖出1000只股票。如果期权报价为6元，每份期权的费用为100*6=600元，买入期权的权利金费用为10*600=6000元。

这一方法的费用为6000元，它可以保证卖出股票的价格在期权期限内至少为165元。如果市场价格低于165元，投资者行使期权，因此持有股票收入165*1000=165000元。将期权费用考虑在内，实际收入165000-6000=159000元。如果股票价格高于165元，期权则不会被行使，这时期权到期价值为0.同理，投资者也可以利用期权锁定买入股票的价格。由此可见，投资者利用期权可以用来锁定买卖股票的价格。

个股期权作用二：进行杠杆性看多或看空的方向性交易

期权可以帮助投资者进行杠杆性看多或者看空的方向性交易的价值体现在投资者仅需支付较小数额的权利金进行单方向的交易来获得放大的投资效果。对于一个给定的投资总金额来说，购买个股期权比购买相应股票会产成更大的投资效果，即产生杠杆效应。当然，在投资者运用较少的权利金去博取被放大的收益的同时，也将获得被放大的风险。

例：假设现在是2月，一个投资者认为A股票在今后两个月要涨价，股票的当前价格为20元，一个期权的执行价格为22.5元，期限为两个月的看涨期权的当前价格为1元。假设用2000元来进行投资，则此投资者有两种投资方式，一种是买入100只股票，另一种是买入2000份看涨期权（即20份合约）。假定投资者的猜测正确，A股票在4月时上涨到27元，第一种投资方法带来的盈利为100*（27-20）=700元，但是第二种投资方法的盈利会更高。第二种投资方法带来的收益为2000*（27-22.5）=9000元。将最初的权利金费用扣除，期权投资的整体收益为9000-2000=7000元。因此买入期权投资策略的盈利是买入股票盈利的10倍。同理可知，当股价下跌时个股期权也会带来更大的风险。

个股期权作用三：通过卖出期权，增强持股收益，降低买入成本

当投资者持有股票时，如果预计股价在到期时上涨概率较小，可以卖出行权价较高的看涨期权收取权利金的收入。如果到期时股价没有上涨，期权一般不会被行权，投资者便赚得了权利金收入；如果到期日股价大幅上涨，超过了行权价，卖出的看涨期权被行权，投资者以较高的行权价卖出正股，增强持股收益。此策略通常适用于长期持有上市公司股票的投资者和股东。

例：某投资者在2014年1月15日卖出了5张2014年2月14日到期的、行权价格为42元的A股票的认购期权，买卖发生时，A股票的价格为41.5元，每张期权的价格为2元，因此投资者支付的权利金为2*10000*5=100000元。其中10000是合约乘数（示例中的合约乘数为暂行规定，个股期权推出后的实际合约乘数以届时公布的数据为准），5是买卖期权合约的张数。当期权到期日A股票价格涨为45.5元，该投资者以每股42元的行权价格卖出A股票，每股卖出价格低于市场价格3.5元，但投资者还收入了100000元权利金。当期权到期日A股票价格跌至39元，投资者收益100000元权利金。

个股期权作用四：转移现货市场风险

当投资者持有现货股票，已经出现账面盈利，但对后市预期不乐观，想规避股票价格下跌带来的亏损风险时，可以买入持有股票的看跌期权作为保险，限制股票价值下跌带来的损失，同时还可以受惠股价的上升而不用担心过早或过晚卖出所持的现货股票。期权的存在，提供了转移风险的渠道，使投资者不用接受不愿意承担的风险。期权交易则将价格风险从那些不愿意承担的人，转移到那些为了取得潜在的回报而同时有兴趣承担的人手上。

例：某投资者以20元每股的价格买入并持有A股票1000股，在A股票市场价格为25元时，投资人判断股价可能下跌，遂买入行权价为25元的看跌期权，购买一只股票的看跌期权价格为2元,买入期权的总费用2000元。如果后续股价继续上涨，投资者可以享受股票上涨收益；如果股价跌破25元时如跌至22元，投资者可以提出行权，仍然以25元价格卖出，此时卖出股票盈利为1000*（25-20）=5000元，减去期权费用2000元总的盈利为3000元。如果不购买期权此投资者卖出股票盈利为1000*（22-20）=2000元。因此上述认沽期权对投资者来说，就如同一张保险单，投资者支付的权利金相当于支付的保费。

个股期权作用五：通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组合，进行套利、做市等

得益于期权灵活的组合投资策略，投资者可通过两只或更多只看涨期权或看跌期权的多样化组合，针对各种市况，形成不同的风险和收益组合,进行套利或者做市等。比如当投资者认为股票价格将有重大变动，但又不确定变动方向时，可以采用买入具有同样执行价格和期限的一个看涨期权和看跌期权。在期权到期时，如果股票价格接近于期权的执行价格，此组合会导致损失。但是股票在任何一个方向有足够大的变动时，此组合会带来显著的收益。投资者可以对不同组合策略的具体运用进行深入了解。

例：

某投资者认为一个当前价格为69元的A股票在3个月后价格会有重大变动，该投资者同时买入3个月期限的看跌期权和看涨期权，期权的执行价格为70元。假定看涨期权的成本费用为4元，看跌期权的成本费用为3元。如果股票价格保持在69元不变，这一策略给投资者带来的成本为3+4-1=6元（起始投资为7元，期权到期时，看涨期权价值为0，看跌期权价值为1元）。如果股票价格变为70元，则会发生7元的损失，这是可能发生的最差情况。但是如果股票价格上涨到90元，投资可获利90-70-7=13元；如果股票价格降至55元，投资者获利70-55-7=8元。假设S为期权到期日时股票的价格，期权执行价格为K，上例中期权组合策略的收益情况如下：

本站仅提供存储服务，所有内容均由用户发布，如发现有害或侵权内容，请点击举报。