（数据来源：广州市康腾投资管理有限公司）
邓文杰
华南理工大学MBA。从事IT和金融行业多年，曾任职香港美域数码科技中国区技术总监、香港现化电脑广州分公司研发总监，曾投资广东高拓发展有限公司、广州市京洲电子信息技术有限公司，广州市鼎力资讯科技有限公司。2010年创办广州市康腾投资管理有限公司，现任公司董事长兼总经理。
其操作账户“康腾量化对冲1号”在七禾网期货中国基金产品净值展示平台进行展示，起始日期2013年9月25日，截至2014年7月18日，不到一年时间账户净值2.8165。
【访谈精彩语录】
从期货的盈利模式上看，就是一个以小博大、多赚少赔的游戏。
我个人还是感觉到外盘的博弈更加充分，交易者的手段也更加高明，外盘的行情从爆发到平缓的周期更短。
很多投资者都迷信程序化，认为程序化交易比主观交易更加更稳定、更赚钱，其实不然。一个老练的盘手，无论是主观交易和程序化，都能盈利。
康腾目前主要的盈利能力在量化对冲交易策略上，它有持仓周期长、交易品种多、对冲套利、高收益低回撤等特点。
加仓其实是在同一个盈利因子多投入资金，而加策略其实是增加不同的盈利因子，后者在大部分情况下，都会比前者更有利于资金曲线的平滑。
我们习惯于按策略的持仓波动来投入资金，而不是按品种来配置。
在低相关性、高盈利能力的前提下，多策略是好事。
我们希望能做到最大回撤为10%以内。
（品种选择上）我们都更会奉行不熟不做的原则。
基本面的量化投入大、门槛高，不容易失效，未来我们会在基本面量化研究方面继续加强投入。
漏洞其实就是指不合理，市场总是在合理、不合理中不断地轮回和切换，康腾的量化目标，就是找到这种不合理，并加以利用。
基本面的量化分析在我们的量化对冲策略中起着至关重要的作用，对盈利贡献比大约在50%以上。
康腾的量化对冲策略止损会较宽，会忽略这些“秒杀行情”。
有了期权后，我们更易于构建各种的对冲手段，对冲成本也更低，所以期权的出台是个利好。
大部分的团队对量化的研究不够深入，甚至沉迷于过度的数据优化，这点很危险，开发出来的系统，自己都没信心坚持。
不能满足于现有的策略，要保持研发高度重视和大力投入，保持一定研发的超前性。
【访谈全文】
期货中国1、邓文杰先生您好，感谢您在百忙之中接受七禾网期货中国的专访。您交易期货已经有15年了，您对期货市场的理解应该比较深刻，在您眼中的期货市场是怎样的？
邓文杰：从期货的盈利模式上看，就是一个以小博大、多赚少赔的游戏。这里头有几层的意思：以小博大是指亏的时候要小，赚的时候要大；多赚少赔，是指赚的次数要多，亏的次数要少。但以小博大和多赚少赔往往是一对矛盾，很少交易系统能同时满足这两个方面。
期货中国2、当年，您是如何接触到期货的？
邓文杰：我接触期货是20年前的事了，那时候我还是从事IT方面的业务，类似网络公司，软件开发之类的，当时我接到了一家香港期货公司的订单，要求帮他们实现香港行情接收和播放，以及交易结算系统开发的项目。我就从那个时候，了解到期货的一整套运作的流程，同时也萌生了怎样利用计算机自动去实现自动交易的想法。
期货中国3、你之前的工作是软件开发与管理，这样的工作对您目前的期货交易带来了哪些帮助？
邓文杰：交易里有很多真假难辨的经验或谚语，例如股价在30天均线获得了支撑，双底形态看涨，交易以趋势为王等等，但验证这些经验的真伪对一个优秀的软件工程师来说，并不是难事。软件开发和工程管理的经验能让我更快地理解期货市场的运行规律。
期货中国4、我们了解到您也交易过外盘期货，现在还有参与吗？您觉得外盘期货与国内期货有什么区别？
邓文杰：我们公司有参与外盘期货的研究和交易。经过最近几年的大力发展，国内的期货市场已经和外盘的相差不大了。不过我个人还是感觉到外盘的博弈更加充分，交易者的手段也更加高明，例如外盘有着交易所直连的高频交易，有基于大数据、社交媒体、新闻事件等的程序化交易系统等等，表现为外盘的行情从爆发到平缓的周期更短。
期货中国5、很多人进入期货市场可能选择的都是主观交易，您是不是因为之前的软件开发工作才会选择做程序化交易？
邓文杰：因为我早期专业的关系，我进入期货是从程序化开始的，但随着公司研发的深入，公司的交易模式已经获得了较大的扩充，包含了中长线的对冲交易、日内程序化，日内高频交易等等，其中的中长线对冲交易，虽然是量化的研究，程序化的自动风控，但正常的开仓平仓都是手动的。
期货中国6、您曾表示过主观交易和程序化交易实际上没有本质的区别，为什么这样认为？
邓文杰：我好像提过这个说法，说主观交易和程序化交易在盈利能力上没有本质的区别。很多投资者都迷信程序化，认为程序化交易比主观交易更加更稳定、更赚钱，其实不然。一个老练的盘手，无论是主观交易和程序化，都能盈利。
期货中国7、您觉得您赚的是“没有计算能力的投资者”的钱，为什么这样表述？投资者要盈利一定要具备计算能力吗？
邓文杰：我说的计算能力是指广义的信息收集和处理能力，并不单纯指数学或计算机的应用能力。影响商品的价格有诸多的因素，比如天气、供需面、产业链、运输、新闻事件、政府报告、技术革新等等，一般的投资者难以计算出各种因素对价格的影响，而康腾以详实的产业数据库为基础，以强大的量化计算能力为核心，能够较准确地对交易标的进行定价。
期货中国8、我们了解到康腾投资的策略覆盖了高频、日内短线、波段、中线持仓、套利等多种策略，那么带来主要盈利的是哪种或哪几种类型的策略？
邓文杰：康腾目前主要的盈利能力在量化对冲交易策略上，它有持仓周期长、交易品种多、对冲套利、高收益低回撤等特点。
期货中国9、不同的策略分别会辅以多少资金比例？
邓文杰：一般来说，同一时期同时活跃的策略数量大约有5-12个，用在各个策略上的资金是大致等比的，平均仓位在35%-60%之间。
期货中国10、对程序化交易领域的一个观点：“加仓不如加策略”，您如何看待？
邓文杰：基本同意，加仓其实是在同一个盈利因子多投入资金，而加策略其实是增加不同的盈利因子，后者在大部分情况下，都会比前者更有利于资金曲线的平滑。
期货中国11、您表示您参与了大部分活跃品种的交易，那么请问您如何配置各品种在策略中的组成，不同的品种是否会有不同？
邓文杰：我们习惯于按策略的持仓波动来投入资金，而不是按品种来配置，举例说明，我同时运行2个策略，一个是看多A，另外一个是做A-B的价差套利，我们会根据A的平均值，和A-B价差的平均值来配置仓位。
期货中国12、有的人觉得策略越多越好，需要不断的研发新的策略来适应市场，而有的人认为策略少数几个足矣，您认同哪一个观点？为什么？
邓文杰：在低相关性、高盈利能力的前提下，多策略是好事。
期货中国13、康腾会对运行的策略进行优化吗？如果优化，多长时间优化一次？
邓文杰：对于程序化交易所指的策略，我们极少进行优化，大概是半年以上的时间会考虑优化。
期货中国14、在实盘操作中，是每套策略均实时运行，还是根据对行情的预判主观选择策略入市？
邓文杰：对于我们的程序化交易而言，我们采用多套策略固定搭配同时运行的方案，不临时调配策略。
期货中国15、震荡行情会使一些策略不断地入场、止损，您怎么应对震荡行情？有开发适应震荡行情的策略吗？
邓文杰：我们开发了一些品种的高频策略以应对振荡行情。但我们的高频策略又会在大趋势行情中会亏钱，总之，上帝是公平的，没有一招吃遍天下的道理。至于普通策略如何应对振荡行情，简单地描述，可以设置更宽的止损，更长的时间过滤等方法。
期货中国16、康腾运行的多个策略的止盈止损是统一设置的还是区别设置？设置依据是什么？
邓文杰：趋势类策略没有硬性设定止损和止盈，反正反手就是止盈或止损了，而高频策略则有止盈止损的设定的，大致是根据该品种平均波动情况。
期货中国17、有人认为轻仓是控制风险的方式，而有人认为轻仓等于放弃了期货市场杠杆交易的优势，您怎么看？您的策略仓位一般在多大范围？
邓文杰：我们根据所持品种的平均波动情况来持仓，还要考虑投资者的风险偏好，默认地，我们希望能做到最大回撤为10%以内，在这个前提下，就可以大致计算出每个策略的持仓了。
期货中国18、中长线策略中，如果行情出现了一定的反复，已经到达了程序的止损标准，而您仍坚定未来趋势的判断，是否会跳过程序进行人工干预？
邓文杰：我们会坚持既定方案操作。
期货中国19、康腾目前多策略体系的总体资金容量有多少？
邓文杰：我们的策略能容得下10亿的资金容量，目前管理的资金量远远没到我们的管理上限。
期货中国20、国内期货市场新品种上市越来越多，2013年上了9个，今年到目前为止已经上了3个，您会根据新品种的上市研发新的策略吗？您会专门为某个品种开发特定的策略吗（比如为股指期货）？
邓文杰：虽然一般来说新品种的趋势都较强，趋势跟踪策略交易获利，但我们都更会奉行不熟不做的原则。
期货中国21、随着程序化交易的普及，相似的策略也多了起来，您有没有觉得越来越难做，越来越难赚钱？
邓文杰：最容易构建的程序化策略是趋势跟踪类策略，但随着博弈的充分，这类开发难度较低的策略，将会面临盈利能力衰减的压力，但基本面的量化投入大、门槛高，不容易失效，未来我们会在基本面量化研究方面继续加强投入。
期货中国22、目前上期所与大商所都已经有部分品种开启了连续交易，您会因为夜盘交易的开启而调整策略吗？还是仍按原策略在夜盘交易中应用？夜盘交易时段，您会安排工作人员值班吗？
邓文杰：会，按原来的策略做夜盘，安排工作人员值班。
期货中国23、我们发现您的程序化交易选择的是手工下单，这是什么原因？
邓文杰：因为量化对冲策略持仓周期较长，而且是相当部分的数据来源于基本面的量化，而不只是图表数据，选用手工下单会简单的多。
期货中国24、您系统的风险控制是通过电脑自动风控，那么是基于哪些指标来设置风控的标准的？
邓文杰：我们在风控系统中设定好止损价格，以及有盈利后会设置跟踪止盈。
期货中国25、您曾说过市场不是随机的而是存在漏洞的，漏洞即是机会，那么请问您的交易策略是如何去发现并捕捉这些漏洞的？
邓文杰：漏洞其实就是指不合理，市场总是在合理、不合理中不断地轮回和切换，康腾的量化目标，就是找到这种不合理，并加以利用。发现这些不合理，需要大量的数据采集和计算，是一套庞大的研究分析体系，也是康腾的核心竞争力的体现。
期货中国26、基本面分析与技术面分析孰轻孰重在期货圈子里存在分歧，那么在您的交易系统中，基本面分析有没有起到一定的作用或影响？基本面分析与技术面分析分别占什么地位？
邓文杰：基本面的量化分析在我们的量化对冲策略中起着至关重要的作用，对盈利贡献比大约在50%以上，其余的盈利贡献因子是资金管理，图表技术分析。
期货中国27、目前的市场由于大资金的介入、程序化的普及等原因，经常会出现秒杀行情，这对程序化交易来说可能会造成非常大的伤害，您如何避免或利用秒杀行情？
邓文杰：康腾的量化对冲策略止损会较宽，会忽略这些“秒杀行情”。
期货中国28、国内即将上市期权品种，作为国外的主流交易品种，您对期权有过研究和准备吗？您觉得期权的上市会对程序化交易市场造成什么影响？
邓文杰：康腾量化对冲策略中，对冲对业绩的平稳性贡献很大，有了期权后，我们更易于构建各种的对冲手段，对冲成本也更低，所以期权的出台是个利好。
期货中国29、您曾在某网站众多私募账户中获得了量化组的冠军，这样的成绩还是有一定的分量的，您觉得作为的私募，应该如何保持竞争力？
邓文杰：康腾整一个体系中，研发占了最重要的位置，后续康腾将继续加大对研发的投入，以保持一定的市场竞争优势。
期货中国30、就您看来，主要做量化的私募机构，和主要依赖于主观分析的私募机构相比，各自分别的优势是什么？未来，谁的竞争力会更强一些？
邓文杰：长远而言，量化肯定会更有竞争力。量化交易在各个环节中都体现出以数据为依据，从品种的选择，资金量的投入，到回撤的控制，都是有理有据的，大大减少了交易的随意性。
期货中国31、在您眼中程序化交易在中国市场上的现状以及不足之处在哪？
邓文杰：感觉大部分的团队对量化的研究不够深入，甚至沉迷于过度的数据优化，这点很危险，开发出来的系统，自己都没信心坚持。
期货中国32、您在期货中国基金产品净值展示平台上展示的账户“康腾量化对冲1号”不到1年的时间净值做到了2.8（截止到2014年7月16日，账户净值2.8165），请您简单介绍一下这个账户？
邓文杰：这个账号业绩非常优秀，不过我们不止要关注它的绝对收益率，同时也要看的最大回撤，这个账号对回撤控制非常好，实盘的最大回撤不到10%，盈亏比高达20倍以上。交易的策略也是以对冲套利为主，通过大量的基本面量化，大大减少了交易机会，从而提高了胜率。
期货中国33、随着机构投资者的越来越多，未来将是狼与狼的市场，您觉得作为机构投资者，应该如何在这样的竞争中立于不败之地？
邓文杰：不能满足于现有的策略，要保持研发高度重视和大力投入，保持一定研发的超前性。
期货中国34、康腾投资是否有发行基金产品的规划？如果有，目前准备得怎么样？
邓文杰：康腾投资目前通过财通基金发行了一个集合理财计划，欢迎大家关注。
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