科大讯飞 34.08 (

投资笔记：科大讯飞（002230.sz）（以下简称：公司）是我们持续跟踪三年并坚定看好的公司之一，自2012年开始，我们建议投顾签约客户持续配置，取得了持续稳健的收益，今年我们在4月参加公司股东大会之后，再次对公司进行了调研，与公司副总裁、董秘徐景明，财务总监张少兵进行了充分沟通与交流，就公司发展战略与产品布局进行了深入探讨，结合8月20日公司语音产品发布会新品布局，总结调研的具体看法如下：

1、讯飞规划未来几年占安徽省（国际）语音产业园产值的占比:

语音是产业园区的亮点，产业园将通过招商引资吸引更多语音技术上下游相关企业入园。讯飞作为产业园的核心企业，语音产业园的建设有利于讯飞构建良好的语音产业生态，未来公司产值所占比例目前无法预计。安徽省的目标是用5年左右的时间，把国际语音产业园做到1000亿以上的营收规模，未来类似电信运营商呼叫中心可能落户产业园，我们积极看好语音产业园的发展前景，乐观看好产业园规模化以后对公司业绩的提振。

2、公司发展语音产业的具体思路：

公司发展语音产业的思路是：一方面，面向全行业提供智能语音核心能力，实现各种智能设备的能听会说、能理解会思考，成为面向全行业的以语音交互为特色的人工智能技术提供商；另一方面，针对特定行业应用领域提供语音应用整体解决方案，教育、音乐是重点方向；此外，公司在移动互联网等方向积极布局发展，基于公司语音云战略，围绕手机、电视、车载等重点应用领域，推动语音技术深入亿万家庭，造福亿万百姓生活。公司“顶天立地”的雕塑在公司成立15周年刚刚揭幕，顶天的含义是技术一流，全球领先，立地意味着产品要打入千家万户，市场化、规模化，这代表着公司未来的战略方向。

3、公司在教育领域的战略及发展情况：

公司在教育领域采用“金字塔战略”：首先是考试业务制高点（塔尖），然后是在教育行业积极开展教学产品推广（塔中），然后再向学生家庭学习（塔基）依次推进。

公司在教育领域主要将智能语音技术与教育信息化相结合，重点围绕K12。目前公司面向教育领域已经搭建起面向学校、教师、学生和家长多级用户的涵盖教、考、评、学、管的全教育产品体系，普通话考试在全国31省市实现全面机测，英语考试业务市场布局全面加速，实施广东、北京、江苏、广西、重庆等10余省市的中高考英语听说考试；包含教育云平台、教具和班班通教学软件产品在内的云加端系统和教育评价系统推广情况良好。

针对现在市场热捧的在线教育，公司表示：纯互联网的教育风险很大，失败的概率很大，教育其实是个2B、2C的典型，这个应该是主流，讯飞做的是和原有模式的有效结合，通过省级、市级的教育部门去推动。教育是通过大数据体系，提供针对性的服务，提升有效性，我们积极看好公司在教育及在线教育领域的布局。

4、公司在移动互联网领域的发展情况、公司语音云发展定位及其对业务的影响：

移动互联领域重点围绕“讯飞语音输入法”、“灵犀”、定制语音助手等示范性应用，用户规模保持快速增长。其中，讯飞输入法总用户数达1.4亿，在排名前20的主流应用商店中，讯飞输入法下载总量排名已经上升到第二；灵犀语音助手超过3000万，在同类产品中用户规模排名第一，公司与各大手机厂商合作的定制语音助手用户超过1.2亿，语音助手产品正在向手机交互入口方向扎实推进。IOS8推出后，讯飞输入法将会上线苹果iphone智能手机系统，这将对公司积累更多高端客户起到积极的推动作用，苹果智能手表Apple watch的发布，未来引领可穿戴设备是大概率事件，智能语音的应用将会进一步推进。百度近期也表示积极看好语音的未来，全球科技巨头的积极参与，将会更快的推进语音产业的发展。

讯飞输入法和灵犀是公司移动互联网战略的重要组成部分，从手机到未来的穿戴设备，语音是刚需，前景广阔。在此基础上，对业务会逐渐形成拉动，进而形成收入。例如，输入法、灵犀等作为讯飞移动互联网自主品牌的主要载体，将成为讯飞移动互联网终端产品的有力推广渠道，可以直接带动酷音铃声、教育等可以直接变现的产品形成收入，拉动成效已经显现。开放给第三方的合作伙伴，与行业深度对接和向众多中小开发者开放及推广，通过计费通道、用户分析、交互式广告等带动产业生态形成商业价值。

5、公司面前军工市场的产品情况：

军工方面，主要是以讯飞智能语音核心技术为依托，研究与开发针对军工需求的智能语音相关产品。总的看来，军工产品一直在推进，壁垒很深，但总体来看军工方面订单的体量不会很大。

6、中国移动五大基地合并成立新媒体公司，对公司将的影响：

公司与各基地进行创新业务合作，如五大基地合并成立新媒体公司，将使公司与中移动的合作机制变得更灵活，合作节奏与路径更快捷，与五大业务基地互利共赢的商业模式也更容易快速落地。

7、其他厂商亦有推出语音技术，公司如何看待这一问题？与其他语音技术的厂商相比，公司有哪些优势：

首先，历来的技术进步都有一个过程，产业化不能完全靠技术打天下，还要拥有海量用户、海量数据资源和具有粘性的商业模式，讯飞的战略是在长跑中跑赢对手。其次，其他一些公司虽然也在做语音，但对语音的关注和热切度不一样，长期布局也不一样，讯飞更专注，聚焦，布局从源头技术、资源、到内容等各个方面全部做好，战略优势会越来越明显。第三，技术是不断演进的，真正做到实用、易用还需要不断进步。讯飞会始终引领语音核心技术发展方向并将保持持续领先。公司技术本身在全球范围内居于领先水平，包括贝尔实验室的几位顶级语音技术专家也加入了讯飞，我们积极看好公司在语音技术方面的领先优势

关于公司优势：首先，讯飞提供的能力更多，性能更好。未来人机交互式方式不仅需要语音识别、语音合成技术，还包含声纹识别、图像识别等技术，讯飞在技术储备和业界整合能力等方面都具有明显优势。第二，开发者要使自己的产品获得用户，必须使用最好的语音技术，其他厂商在噪音环境、方言口音、各种应用环境的准确率，与公司之间仍有很大差距；开发者要实现稳定、持续运营及大规模应用，会选择最好的技术，提供更好的服务。第三，讯飞更专注，聚焦，在源头技术、资源等各个方面的战略优势日益明显，不仅仅是提供单点的语音核心能力，更具有完善的整体解决方案。

8、灵犀未来发展方向：

灵犀将是“乖巧”的语音助手产品，成为手机上的操控入口、信息搜索入口和移动特色服务三大语音入口，不仅能听会说、而且能理解会预测，具备实用、乐用、易用、通用等特性，为用户创造更自然、便捷、个性化的智能生活。从公司智能语音产品发布会上，可以看出未来这一趋势，升级后的灵犀将具备实用、乐用、易用、通用四大特性，实现“秒呼拨号”、“哼唱搜索”、“有声读小说”、“听声辨男女”等功能，还能操控智能家电，未来将成为智能家居的核心控制中心。

9、公司在支付方面的战略：

公司在积极探讨支付方面的应用。声纹识别和人脸识别技术结合，可以极大地提高应用的便捷性，是最方便的支付认证的模式。这尚需商业模式和生态体系的进一步完善，公司会积极关注。

10、新成立的互动娱乐事业部的相关情况及总体规划：

互动娱乐并不是公司新的业务部门，多年前既已与三大运营商开展音乐增值业务。目前三大运营商以电话方式接入的音乐搜索和查找等业务全部使用了讯飞的技术。总体规划主要聚焦在两个方面，一是音乐内容分发，二是音乐互动。公司未来会在互动娱乐方面进行积极的探索。比如：公司主导推出的智能音箱，整合了科大讯飞前沿的智能语音技术、以及中国移动的4G网络优势和正版音乐资源以及移动其他资源，在智能交互方面，讯飞智能音箱首家实现语音、哼唱和原声搜索“三合一”功能。

11、公司的超脑计划具体情况：

讯飞超脑是公司一项长期的战略，“沿途下蛋”不断取得阶段性的关键成果，并应用到公司战略业务方向，例如目前公司对命题作文的机器打分已经超过人工水平，即为当前讯飞超脑的标志性成果之一。讯飞超脑计划即让机器像人脑一样做到学习和思考，进而实现机器从“能听会说”到理解会思考的跨越。“超脑计划”聚集了来自语音及语言国家工程实验室、清华大学、加拿大约克大学等10多位人工智能领域顶级专家，致力于人工智能的探索和应用。从此可以看出公司致力于人工智能方向研究与进取的决心，我们对公司人工智能项目的进展保持密切关注。

12、人脸识别的情况：

人脸识别与声纹识别结合使用具有重要的应用价值。目前，公司人脸识别已经开始在语音云中集成，并在安全领域开始应用。与香港中文大学汤晓鸥教授及其团队合作，将国际顶尖人脸识别技术应用于讯飞语音云，识别率99.15%，比肉眼更准确，人脸识别率做到全球第一，技术层面绝对领先。

13、语音交互式广告情况：

公司在语音交互广告技术上已有积极储备。互动广告创新性地将简单的图片广告界面演变为受众所关心的后台的广泛的内容，已经引起大的广告投放商的关注和兴趣，公司将积极与厂商探讨，建立标杆性应用。

长江证券四川分公司财富中心对公司未来的看法：

科大讯飞是我们一直跟踪的行业标杆之一，我们就公司的整体发展战略与公司语音产品发布会上“讯飞超脑”及“人脸识别”这两项产品进行说明：
科大讯飞15 年一直追逐一个梦想，那就是让周围每一个设备都像人一样能听会说从而改善人们的生活。站在这个时点我们光说梦想不行，究竟什么样的技术会影响我们的未来？

根据大量的第三方报告，物联网、云计算、移动互联网、智能工作自动化对全球经济价值的贡献均超过2 万亿美元。而这几个万亿的产业中自然人机接口和在此基础上的人工智都扮演着极其重要的地位，苹果最近几年正是把触摸做到极致才有了现在的地位。新一代人工智能时代人机交互应该从机器走向自然，公司认为到2015 年，随着穿戴式设备的普及，语音将成为最主要的交互前端，人工智能成为后端。
在这个梦想中，公司将扮演重要的角色。科大讯飞2010 年在业界首次发布面向移动互联网的语音平台，由于语音对国家战略领域有制高点的地位，2011 年9 月科大讯飞成立了国家工程实验室。2012 年12 月与中国移动推出灵犀语音产品，下载量超过其他4家总和。目前科大讯飞和国内所有主流的电视、广电厂商都在深度合作。去年这个时候也就是2013 年7 月每天围绕语音新增50 个应用项目，现在每天150 个。2014 年讯飞输入法激活用户1.5 亿，智能语音助手激活用户数1.6 亿，科大讯飞服务用户达到5 亿，接入应用达到4 万。

“讯飞超脑”计划：

在未来IT 领域，语音、触摸、视觉都将是最重要的交互方式，而基于此的认知智能成为美国、欧盟、中国的重点攻关项目。美国将“大脑图谱”设定为最重要的信息生物跨界研究项目，而国际IT 巨头纷纷提出系统研究计划，新的产业潮流正在形成。人工智能包括三个层次：计算智能（传统大数据和超算）、感知智能（数学建模+大数据学习）、 认知智能（人类认知智能模拟研究）。

讯飞的超脑计划包括模拟人脑的知识表示与推理、类人学习机制和新知识获取、机器加载专业知识成为领域“专家”。公司与科大校友汤晓欧合作，他是在全球人脸识别技术领域第一位将人脸识别准确率做到97.5%（人眼识别率97.5%）以上的专家。人工智能具有无处不在的需求，公司会思考机器可以代替做客服吗？机器高考可以得多少分？机器能做健康医疗咨询吗？

公司参与科技部863 重大专项“类人答题项目”，引进了清华大学、约克大学等世界级顶尖人才，同时组建语音及语言国家工程实验室。目标是未来机器人高考也能考上大学（一本），如果能做到这样，那么代替客服、医疗咨询等各种应用将会顺理成章。
讯飞超脑计划简单来说就是希望未来讯飞从简单能听会说到能够思考 。目前全球基于类人工神经网络的深度学习，在语音+图像领域取得了巨大成功，讯飞超脑计划正是在这一背景下提出来。人工智能简单说就是让机器从事以前人才能会做的事情，主要分为三个阶段：计算智能（能存会算）、感知智能（能听会说，能看会认）、认知智能（能理解会思考）。认知智能技术上有很大的难度，目前工业界还没有实用。

人工神经网络在感知智能上的成功，是利用人的神经网络对人的感知进行模拟，但感知智能到认知智能有个重要的跨越，机器必须具有深度的语言理解、知识表示、联系推理、自主学习能力。要实现认知智能必须首先对知识进行有序知识的表示，而人类目前对人脑研究知识处于初步阶段：人脑由很多神经元和突触形成的巨大网络，按照功能分区进行协调合作，人脑知识是通过神经元连接关系来隐式表示，而推理是依赖分布并行计算实现的。

讯飞超脑是基于类人神经网络的认知智能引擎。包括三大研究方向：第一，更加贴近人脑认知机理的人工神经网络设计，更好的支撑认知智能的实现；第二，实现与人脑神经元复杂度可比的超大人工神经网络（相当于目前感知智能网络规模的1000 倍）；第三，构建基于连续语意空间分布式表示的知识推理及自学习智能引擎。科技部的863 类人答题项目要求系统综合测试指标达到中学生前20%的水平。

讯飞超脑目的成果：5 年之内建成世界第一个中文认知智能计算引擎。讯飞超脑应用展望：用最小的代价把讯飞多个人工智能语音从语音交互转变为实现真正的个人定制语音助理。

“人脸识别”项目：

语音及语言国家工程实验室主任汤晓欧教授前两个月和公司开始深度合作，简单介绍一下生活中的计算视觉，现在大部分的手机并不智能，真正智能应该能听或说，还要能看。人脸识别包括有检测、定位功能。

在业界第一次用高斯模型，也就是“高斯脸”技术实现机器的人脸识别率做到98.2%>人眼的97.53%，后来DEEPID 技术识别率达到了99.15%，国际LFW 标准测试集的前五名除了第二名是FACEBOOK，其他都是公司实验室的。

另外还做到了能够实时快速定位技术，可以在动态图像中实时锁定人脸，现在业界大部分互联网公司都使用了公司的技术但没有支付费用。另一个重要的人机交互模式就是手势识别，现在大部分手势识别只是挥手这种简单的识别，而能做到全手全自由度的跟踪只有公司。在生活中的图像处理上，有一个技术可以分离出前景和背景，就是用闪光灯再拍一张，然后可以将前景的人像甚至精确到头发丝都可以分离出来放到其他背景下，的技术也可以基于单张图像去雾，这是在北京非常实用的功能。

还拥有公共区域人群的识别和跟踪技术，可以用来做人数估计、拥堵分析、目标跟踪、异常检测等。

从人机交互到以人为中心的自然交互，从智能语音到人工智能，公司未来不仅是一家语音软件企业，还将是中国人工智能产业的领军者之一，我们积极看好公司成为一家全球化的人工智能公司，我们对公司未来的发展将保持积极跟踪。