初创团队，尤其是学院派，都会有一种和现实完全脱离的创业幻想。以为今天有一个创业点子后，只需要写一份漂亮的商业计划书（BP, Business Plan），顺便做一点产品原型，就可以去参加路演或创业比赛，如果有机会拿到奖金或名次，就有机会拿到天使资金、种子轮，然后一路 A 轮、 B 轮，甚至 IPO 。
实际上创业，得到一些经验之后，你会发现学校的那套完全没用。学校从头到尾都没有抓到创业或投资的关键点，连擦边球都谈不上。找投资人的学问之大，很难有人全部都懂。
在什么时间点该去找什么样的投资人，是一个很大的学问与陷阱。简单来说，投资人要慎选，自己人的钱最贵。创业初期绝对不该没事找风险投资（Venture Capital）。初创团队在创业初期，最需要的其实不是投资人，而是伙伴。这个伙伴可能只出钱；他没有时间给团队，最多只有产业经验或团队需要的人脉资源，因此只占一些股份，但股份多少就很有学问。至于如何判断这个人适不适合出钱当你的伙伴？如果你跟他谈完自己想过之后，你还需要第二人以上的意见，你们就不适合当彼此的伙伴了。
除了伙伴，也可以找天使。这些天使真正的身份通常是事业有成的前辈们，对于市场有些想法，他认为某些项目该做、自己也想做，但不见得自己会做；只要在市场上找到有人愿意认真投入、义无反顾地做，他就可能会是创业团队的天使。他可能会拿一些团队的股份（事实上可以拿、也可以不拿），看他的身份来决定最好。
说到底，其实也不是不能见风险投资人；但对创业团队来说，最好是当你觉得自己有很好卖相的时候才见对方。和漂亮女孩或鲜肉男孩常选择的交友策略一样，你可以去见、去认识一些风险投资人，但别拿对方的钱；你可以让投资人知道有你存在，但不需要贴过去，反过来要让人家来追。创业者的重心还是要放在产品上，把成绩做到最好，就更有条件和投资人谈。别以为事情有这么好办，两手空空，只靠一张嘴、一份创业计划书就去拿钱。
幻灭的初创募资课：估值
学校教的创业募资方法，其实是很中规中矩的版本，关于估值（Valuation）有一整套的书在讲本益比（P/E ratio）之类的方法，但那一整套的书完全没办法适用在初创上。
学院派的估值方法主要是折现法（DCF, Discounted Cash Flow），最常用于项目融资；例如盖一个桥、高铁、机场或电厂都可以用这个方法。例如，在南方找个地方盖个电厂发电，因为发完电后是卖给南方电网去分配给用户，因此只要南电趸售电价写死了，地价、利率、汇率、原物料价格、环保成本等所有可以控制的变因都控制住了以后，就可以算出合理的报酬率去决定要不要做这个项目。
估值的另一个常见方法是市场派的说法：只要是市场价格，就是最终价格。市场价格通常用两种不同的方法来初抓，一种是价格对营收比（P/S, Price to Sale）、一种是价格对利润比（就是本益比，P/E, Price to Earning ratio ）。市场会看一家公司所处不同的产业、技术/客户与供应链掌握程度和市场资金充裕与否来抓出一个比例范围，这个范围就是市场对一个公司价值的「感觉」。
对任何早期的初创团队来说，你除了团队、想法、产品，一些还不一定付你钱的用户，你什么都没有，更别说估值了。但你如果要活到 A 轮，可以正式开始在资本市场募集资金，你一定要能做出基本的营收，拿成绩（traction）出来换。以目前市场观察，做网络/软件服务的项目，国内市场在 A 轮的 P/S 通常在 7 倍。团队不该在国内追硅谷的估值，因为相对的市场发展、用户成长与资金（整个融资市场有多少人在抢），对很多投资人来说，其实在这个时候的创业团队估值，从头到尾还是虚的，只是喊出来的本梦比而已。
钱很多种，不一定要找投资人
什么时候开始募资，什么时间点开始募 A 轮，A 轮后的投资人怎么看你的早期投资人，永远都像是一个艺术，没人说得准。但如果拿了投资人的钱，团队就得符合投资人的期待，如果投资人期待你做的不是团队自己能够掌控的方向，很容易就完了。在 Facebook 之前，有一家更早达到 100 万使用者的社交网站 friendster ，就是因为更早拿了 KPCB 的投资，KPCB 发现社群网络服务只有广告才是有办法赚钱的，就开始要求 friendster 在那个时间点开始变现，没多久 friendster 就死了。
如果你因为不想被左右而不想拿投资人的钱，创业的心态会变成我要怎样让我的公司活下来，这时你就会发现正现金流很重要。今天出来创业，如果你做的是一个会赚钱的 B2C 应用，你就从头到尾考虑要自己赚，别想拿投资人的钱。投资人不容易给你钱，因为品牌、商业模式壁垒，对投资人来说都不算什么；如果你找到赚钱之道，你就自己做了。在 2017 年的现在，互联网、移动互联网、大数据与人工智能等都已经进入成熟发展期，这些项目都需要大量技术投入，投资人通常比较偏好 B2B 的项目，因为这些项目通常稳定、靠谱，而且 B2B 意味着通常产业单量大、需求确定。
世界很小，别玩弄投资人
有些团队运气很好，在刚开始谈投资人时就碰到条件很好的投资者，但许多创业家会在拿到这样的 term sheet （投资条款清单）时觉得自己身价非凡，一定可以取得更好的价钱。所以马上找更多投资人谈，想拿到更好的大饼。但投资人不是没有自己的资讯管道、消息来源和人脉关系。很多好的投资人随时都在市场交换讯息。
在硅谷，顶级创投们不但互相认识，几乎每周都有相关的投资人与被投资者或潜在投资对象的聚会，这些创投工作者本身往往也介入投资项目很深，意思是他们真正认识每个自己想投资、已经投资的公司，几乎认得公司的每个人，花很多时间与这些人认识、交换意见。
创业者为了抬高自己的身价，或希望尽快完成募资，常用「A 已经要投我了！我已经拿到 term sheet 了，你要不要跟随你。」这类型的杠杆手法玩弄投资者们；事实上投资者也会很快互通消息，进一步改变投资条件；最重要的是，这招其实很危险，因为创投工作者们将会特别怀疑这些创业者的品德，这招也许在投资人资讯透明度相对较低的城市还有点管用，但在国际市场和大城市是行不通的。
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