从1400元到7亿传奇故事之五-重基本分析，轻技术分析与财务报表——兼谈本周股市
复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授
因为我们中国目前的证券市场基本上是一个投机市场，如果在投机市场里炒作，就不得不考虑炒作的题材。所谓炒作题材，也就是炒主流热点。这个问题在炒作中是至关重要的，也是我们做基本分析时应该特别重视的。而技术分析只是一个局部的问题，很多机构大户都完全有资金实力来操纵技术参数，你要阴线就画阴线，你要阳线就画阳线，你要三浪就三浪，你要五浪就五浪，这都是很方便的事情。事物的发展在微观上是没有规律的，而在宏观上是有规律的。在财务报表这个问题上，我认为不必过分看重，因为在我们中国，即使上市公司的财务报表很好看，也不见得一定有投资价值。
原因有两个。比方说，像×××，财务报表非常好，但我仔细查了一下，它从上市到现在，从没有现金分红。如果这种股票是在国外，也许会被投资者所抛弃，其实像这种蓝筹股跟ST股没有什么区别，虽然它的财务指标很好看，但对投资者来说没有用处。另外，有一些财务报表很好的公司，到最后你会发现，它竟是作假的。这是因为我们现在的投资者很难对上市公司进行监督、调查和了解，即使你去调查的话，也基本上是人微言轻，人家也不一定肯如实地答复你，因此你得到的信息也可能是虚假的，让你吃不少苦头。此外，我还买过琼珠江，我分析其历史上的财务报表，不管是流动比、速动比、净资产收益率、资产负债率，各项财务指标都近乎完美，我想这种股票投资价值很高，赶快买来做长期投资，不怕没有丰厚的回报。谁知过了半年以后，出来的报表却让人大跌眼镜。事后我才搞清楚，这只股票有虚假的成分。
谢老师评论：
一、“重基本分析，轻技术分析”——X先生此观点我完全同意，笔者自己对技术分析就是仅粗懂一些，不精通的。
一次，我去亚通公司调研，受到了三位高管的热情接待，吃饭中，有人说，亚通是崇明岛唯一上市公司，北邻极富江苏，南位于经济最强劲上海。我们股票可涨到40多元的。我大喜，在20元高位倾尽全数买了10万股亚通，其K线图也越走越好，但与上海市某处长通话后，知道国有股以市价减持10%的政策未改，大盘肯定要崩溃，我一下清醒过来，一回上海就赶到证券公司割肉一元跑。几位技术人士在旁边劝阻，“谢老师，别跑啊，已天线穿过十天线，黄金交叉啊！”但我仍忍痛割肉。后来它一直跌到了9元多，当时一天亏了20万，很难受，但如不跑，要亏100万啊！回头再望真是不寒而栗！
但也有技术分析极好的人，倪勇博士，在2005年股市跌破1000点时，在上海电视台中高声宣布：“牛市要来啦！”2007年10月6000点时，他又来电给我：“牛市结束啦！”这都是我自己经历的。但他常来请教探讨基本形势的，即是在重视基本分析时研究技术分析的。这个博士可惜后来移民区了澳洲。
二、“上市公司财务报表”确实大量有假
X先生有一段时间，相当重视中原油气(前)因为他判断石油价格会从20美元1桶大幅上涨到很高的难以估计的价格。他当时资金已达一亿元，全买了它。结果该股大跌不止，X先生深深被套，说：“我象被人脱了衣服，被人捆起来，被人抽打”，后来亲自去参加了股东大会，了解了情况，才知财务报表有很多是假的。他后悔不已。一直到“2001.9.11”事件发生，石油股大涨，X先生才减少损失跑了出来。现在造假问题依然严重。很多上市公司为了上市，套现；在财务报表上，“合法”的非法的方式；拼命拉高业绩，利润，(反正上市都有8个涨停板)，但一上市，少则半年，多则一年就变脸。成了散户手中的定时炸弹。
故中国上市公司除少数好的(价均已高)，有相当一部分是不拟作长期投资的。
【本周股市：股市仍在艰难地向上攀爬，很多人称大牛市来了。这轮牛市与2006-2007年完全不同，那时实体经济，房地产都在坚定地上行；加之人民币升值开始仅一年，外资蜂拥而入，有基础和依托。这次全国实体经济总体相当不好，全国70个大中城市房地产仅剩下北上广深珠等八城在限购了波及各行各业。劳动力价格(工资)又升得很快，刘易斯拐点已跨过了。出口增长缓慢，进口萎缩，CPI；PPI下降是通缩的征兆。
但股市就是在亦步亦趋地上涨，故主要是“资金市”，即房子不敢炒了，就到股市来抢一把。这在别国是不敢的。中国股市就是有傻乎乎特色的，在“沪港通”之前，炒一把。但近几日成交量很大，1800-1900亿，即越上去，分歧越大。】
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