厂长的话
3月底的时候，厂长开始了定制FOF的准备，初期的重点，一个是CTA产品，另一个就是股票产品。其中股票产品又有两大类，一类是量化指增，一类是主观多头。主观上限高，分化大，策略千姿百态，指增则是稳定性更强，提供一个基本盘。今天，我们先来聊聊指增产品的调研情况。
指增反弹
过去一个多月，行情回暖，特别是新能源一“车”当先。
而相比大盘股，中小盘成长股的表现格外出色，中证500和中证1000都取得10%以上的涨幅。
相应的，今年“鼻青脸肿”的中证500指增产品等也回血不少。私募排排网统计数据显示，截至6月初数据，私募排排网纳入统计的22只百亿量化私募500指数增强基金最近一个月的平均涨幅达到11.03%。
在逆境中坚守的朋友们，虽然也许还没能回本，但多少也该感受到一些暖意。
大概因为受伤太多次，这波反弹之后，不少朋友也开始担心，反弹太快，调整是不是要来了，心理有点虚。
厂长觉得，首先大家要知道，现在中证500指数的估值依然不算高。
今年跌幅依然在15%以上，很多绩优私募年内还是亏10个点左右。
就是说，现在500指增依然可以配的，而且应该作为配置重点之一。
不过，考虑到现实问题，美国因为通胀超预期，加息可能提速；俄乌冲突依然影响全球供应链；国内疫情依然在不时袭扰，厂长所在的办公楼，周二刚因为发现阳性全员核酸。。。。
加上这次反弹很猛，回调压力是存在的。
对我们来说，一方面要做好策略分散，像CTA一季度大涨后，这两个月开始回调；套利等，今年环境也比去年好的多（去年因为流动性问题，期现背离等收益较差）。。。。
大家也不用死盯股票，分散一些，持有体验或许更好。
另一方面，指增配置也可以更多样性，中低频私募长期收益好，中高频私募稳定；知名私募体系完善，中小私募爆发力强。。。
今天呢，厂长就选一些调研的指增私募中的不同类型的产品，来和大家做一些简要分享。
千朔投资：稳定的中低频
这家公司比较年轻，2017年初开始独立管理A股产品，2018年底成立，目前基金投资部近10人。
公司的特点是，专注于低换手领域的alpha策略，基于统计基础，利用财务、量价等多因子进行量化选股。
截至2021年12月底，公司管理规模近20亿，预计规模上限100-150亿。公司均采取复制策略，包括公司自有资金也分配在各产品中，不需要担心一致性问题。
基金换手率是较低的，年换手率30倍左右，持仓几百只，量价信号为主。
产品是严格的市场中性，不做风险因子收益，严控行业、大小盘及其他风险因子的暴露。只赚取Alpha收益。
从业绩看，2019年6月成立的指增产品，目前超额为47.15%。今年随着中证500指数下跌，也出现较大回撤，但年内仍有超额收益。
年度收益均衡，2021年规模同比翻了一倍多后依然保持较好超额。
严格的市场中性，加上收益来源于策略本身，对交易速度无过高要求，对速度不依赖，对成交量不过分敏感，让产品适应性较强，对规模的增长、流动性的变化不是那么担心，不过放弃高频，也意味着没有交易带来的超额，短期很难排在靠前位置。
业绩肯定是过关的，资产配置上，可以作为指增产品配置上的很好补充。
衍复：不仅仅是中低频
衍复同样是中低频产品的代表私募。
500指增产品，过去两年表现出色。
今年的超额，同样是很惊艳：
公司是线性模型为主，具备逻辑性和可解释性，便于第一时间纠错、归因。机器学习主要是增厚的功效，得到因子权重更优解等。
目前产品线是两大类，第一类是股票量化：对冲型（完全对冲/灵活对冲），第二类是指数增强（300/500/1000）。
衍复的总规模是很大的，但这里要做下区分。
他们的1000指增规模很大，达到190亿，去年10月起不接新外部资金。
500指增没那么夸张，只有70亿，距离他们测算的300亿容量上限还比较远。
另外300增强还有20亿。
指增产品年化双边换手50-60倍。
持仓个股数方面，300是持仓800-1300只，500持仓1800-2300只。个股权重上限300<2%，500<1.5%
不做行业赛道敞口，不做主观择时，风控严格。
关于衍复，有两个问题很有意思。
第一个，大家对衍复的传统印象，包括高亢在前公司锐天中的角色，都是负责中低频，衍复确实也是中低频策略中佼佼者。但衍复其实并不仅仅是中低频。
第二个，黑天鹅事件、二八分化行情，对衍复，包括大部分指增产品管理人，都是不利的。但是今年衍复却做出了很高的超额，业绩已经回到年初水平。
关于这两点，涉及到衍复的很多因子信息，这里不便细说，厂长也会在星球中做进一步展开。
另外值得一提的是，衍复近期有两个变化。
第一，今年3月得到批复，可以进行打新，之前没加这块收益。
虽然今年，一方面是大盘熊市，另一方面是政策变化，出现破发问题，打新收益不及之前高，但预计还是可以增厚1到2个点。
第二，衍复21年下半年加大机器与人力投入，包括招揽华尔街人才加入，加大机器学习方向投入，挖掘很多新因子等。公司规模扩张，获取更多利润，然后在投研上更多投入，这是厂长觉得值得肯定的做法。
图灵：中高频指增
以前指增中高频是较多的，但随着那些前辈都发展成百亿私募，加上市场环境变化，现在做得好的中高频指增还是比较难找的。
图灵在2021年3月发行中高频指增产品，目前的业绩不算惊艳，超额只有8个点多一些。
但厂长注意到，中证500涨得最欢的那段，图灵的产品正好是建仓期。
单看今年，这个业绩已经超越了很多知名私募：
图林是多周期选股，最短预测周期1天，最长5-10天，日间换手80-100倍。
产品是严格的风控，风格因子中性，单行业3%偏离。在图灵看来，短期特别好的做法，未来不一定长期适用。
因子是量价为主，占比80%以上，纯人工挖掘。持仓是700只左右。
图灵的指增产品，预计容量上限50亿，目前规模只有10亿多一点，这也是比较吸引厂长的点。
从过往来看，50亿，或者到60-70亿，中高频指增的收益也还比较舒服，再继续往上，超额下滑似乎难以避免。在规模较小的红利期进入，是更好的选择。
当然，小私募，也意味着存在风险，想吃红利，最怕的是自己成了红利。
对于这家私募，厂长也是会再持续观察一段时间，后面获得最新情况会在星球中和大家及时分享。
联系客服
