最近挺忙的，每天都忙的团团转，因为确实很认可当下这个时点，所以多出去走走，募集一点资金。
出去交流多了，你就会发现很多客户在投资上都是充满焦虑，因为过去传统行业普遍不景气，不敢投，都是收缩。
而权益市场过去这两年，大部分客户的投资收益普遍都很惨，特别是追高的，基本都是深度套牢。
而如果把很惨的客户，拎出来看，这其中最惨的当属买了很多主观公私募的，而这里面有大有小。
因为相较于量化，主观投资准入门槛低很多，不需要算力建设，不需要海量数据采购，也不需要投研有系统化编程统计能力，普通个人投资者都能搭台子募资，所以私募市场上，10亿以下的小规模管理人居多，而这里面充斥着大量臭鱼烂虾，很多客户被规模小，业绩更好做一通忽悠就买了。
所以有些私募基金，成了很多客户的大型屠宰场。
从整个市场份额来看，主观投资确实占据了绝对主流，老私基不否认市场也有很多优秀的主观，老私基也推荐过。
但从对客户创造的价值来说，市场上确实也有大量主观，除了会财富毁灭，消灭高净值客户，减少贫富分化，让客户厌恶私募，增加协会备案工作量的功能之外，其他价值好像真没多少。
从排排网拉取的数据来看也是如此，满五年，全市场有2556只私募股票多头基金，其中有1526只没有战胜中证500近五年的51%收益，有1272只跑不赢近五年沪深300的38%，也就是说，全市场有4-6成多头基金没有跑赢市场，而这里面全部是主观投资。
可能有些客户觉得看五年，有很多量化私募还没出现，那看过去两年数据，也依然如此，依然有4成左右（4025/8917）没有跑赢市场，而这些也全部来自于主观。
量化在私募市场中份额有2成左右，如果说量化整体业绩和主观投资不相上下的话，那理论上跑输市场的这四成里面，起码量化也得有一成左右才对。
反而过去两年，过去五年，跑输市场的量化连一个都没有，你说究竟是量化拥挤了，还是主观产能过剩了？
所以从收益来看，全市场至少有高达四成私募主观，对客户来说没有存在价值，因为客户买的就是你战胜市场的能力。
而且因为私募的非公开，很多数据更差的可能还没展示，所以跑输市场的真实数据可能远远大于这个数字。
所以说，私募主观的产能过剩问题，确实突出。
另外老私基发现比较有意思的现象，就是量化多头业绩的整体方差，确实明显比主观要小很多。
百亿量化里面，alpha很少一年能有动辄几十个点的业绩差距。红红业绩好，但也不会一年吊打同体量几十，因为体量差不多的情况下，投研能力的差距没那么大，很难说一家管理人相比其他家可以领先这么多。
但是主观就不是了，主观管理人在业绩方面的方差很大，买对鸡犬升天，买错万丈深渊。
淡淡，湾湾这些，是老私基最早21年上半年就有预警，晓峰，俊杰这些老私基推的也很早，如果你都买了，你会发现，过去两年，好坏差距能有70%。
因为主观里面，普遍博风格问题严重的多，但是这两年靠博风格很难赚钱，市场风格切换很快，一个风格不再像过去几年一样，能持续很久。
所以这两年特别考验选股能力，而这又是大部分主观所缺乏的。
很多公司爱讲故事，故事虽然好，但回头一看，却都亏的稀里哗啦，资本市场并不按他写的剧本走，所以很多客人在为故事买单。
我们会发现，这两年主观做的好的，几乎都是选股能力强的机构，真的能深度挖掘，发现价值，甚至创造价值，而不是整天算卦，今年哪个行业好，明年哪个行业不行，因为21年价值跌多了，22年就该价值表现，所以撸价值，这些玩法，去年都被教育了。
所以老私基建议，客官们如果想省事，不想踩雷，就老实在量化赛道里选，方差小，踩雷概率小。
如果想折腾，在主观里面选的时候，要去挑有选股能力的，被充分验证过的，不要迷信择时，择行业，择风格，毒打还不够么？你看看做择时做中观做风格的，有涌现出很多优秀顶级私募？这些赛道不拥挤的背后，是因为这些策略的脚下，都是一堆追随者的尸骨。
另外也别喝“规模小=业绩好”的迷魂汤，大部分运作时间长，规模还小的公司，一定都有其自身原因。
要么股东瞎搞内斗，人员变动大，要么策略不行，业绩不温不火，或者重新来过很多次，韭菜咔咔割了好几轮。毕竟市场份额都翻了这么多倍，都跟不上市场增长，你还信他是好公司，估计他们自己都不信。
所以，客官们要相信，随着市场的不断有效，至少那四成长期没真alpha能力的主观私募会被消灭，所以不要站错队，别被产能出清给伤了。
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