1月货币活性显著下降

央行数据显示，1月末，M1余额31.49万亿元，同比增长1.2%，分别比去年末和去年同期低8.2个和14.1个百分点。

去年12月末M1同比增速为9.3%，去年1月末M1同比增速高达15.3%.

M1的统计范畴主要由流通中的现金和企业活期存款构成，一般认为，M1更能体现企业和经济运行活力的程度。

国家信息中心首席经济师范剑平认为，M1由现金和活期存款构成，与经济活力关系比M2更密切，突然失速这么多，很值得警惕。

他提出一问：这是缘于被高息理财产品挤干了企业活期存款，还是企业根本没有近期投资计划因而活期资金极少？较去年同期同比增速下降8.2个百分点，“历史没来见到过如此猛烈失速”。

交通银行首席经济学家连平分析称，企业节前集中发放奖金导致1月企业总体存款下降，节前活期存款转为短期定期存款和理财产品则导致活期存款减少，因此1月M1增速下降主要是短期、季节性因素所致，未来会有所回升。

海通证券首席宏观分析师姜超也表示，1月M1大降至1.2%是春节影响，因为企业存款节前流出；同时，列入统计的所有金融机构的1月存款减少9400多亿，缘于春节现金需求量大幅增加。

民生证券研究院副院长管清友则有所疑问，1月末货币活性下降，主要与春节时期错位有关系，但不至于下降这么严重。

1月，人民币存款减少9402亿元，同比少增2.05万亿元。其中，住户存款增加1.81万亿元，非金融企业存款减少2.44万亿元。

相较于M1增速的出乎意料，1月新增贷款则延续了开年暴增的惯性。1月贷款增加1.32万亿元，同比多增2469亿元，创出近四年新高。

连平认为，企业年初贷款需求旺盛、银行倾向于早放贷以及上年末的部分贷款需求延迟发放等因素共同导致1月信贷投放较多。

民生证券研究院副院长管清友表示，1月信贷创新高，有去年底项目积压到年初集中投放的因素，也有融资从体制外向体制内转移的因素。影子银行存款派生明显受限，存贷比压力今年将重新出现，预计宽松流动性将持续至3月中上旬，二季度变紧的压力依旧存在。■