编者按 本轮量化宽松政策推动的牛市是标普500历史上第二大，仅此于上世纪90年代由科技股所主导的牛市，不过到7月，如果标普500不出现崩盘，将演变成历史上最长牛市。 事实上，我们说美国股市，常常指的是美国三大指数，即道琼斯工业指数，标普500指数，纳斯达克综合指数。而其中，最常用的，或者作为美国股市基准的指数是标普500指数。 二战后，美国共有11次牛市，其中标普500指数总共出现6次翻倍牛市。平均来看，美国熊市持续10个月，跌幅35.4%，牛市32个月，涨幅106.9%，牛市持续时间是熊市的3.2 倍，呈典型的牛长熊短、涨多跌少特征。 上图整理了美股历史上6次大牛市，美国牛市整体还是与基本面和宏观环境息息相关。通常伴随着经济扩张、低利率的宏观环境、GDP增长节奏逐步向上、失业率下降，经济基本面向上转好的大周期。所以，牛市的发生无法脱离经济基本面，长期的，此起彼伏的牛市更是需要所谓的“国运”向上。 美国当然有熊市，而且来的时候也很猛，熊市往往也和经济基本面息息相关，通常伴随着高通胀、低增长率的情况。因此，这个时候所谓的“救市”并不是对股市的局部行为，而是一个国家经济调整的系统性，全局性行为。以2008年后的次贷危机为例，美联储、财政部、甚至华尔街大行集体合作，给出的不单单是拯救股市的措施，而是向市场，向经济注入流动性。 美国股市市场化的机制，一个最直接的效果就是，让美国经济和资本市场对接，美国经济的景气程度都会反映在股市之上。
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