雅致股份(5.60,0.000,0.00%)
上市以来月线走势图
片 合成/苏振
雅致股份全体散户致高管及大股东的一封公开信，近日在股民间广为流传，公司上市四年“漫漫下跌长路”，成了中小股民心中抹不去的痛。四年间，股本未做扩张，雅致股份股价却从上市首日的31.97元(2009年12月3日收盘价)跌至目前的7.19元(2013年12月9日收盘价)，跌幅达77.5%，“熊”居中小板(725.00,0.000,0.00%)跌幅榜第一位。
如今，雅致股份已经沦落到了需要依靠出售资产来确保业绩扭亏为盈的境地。分析人士指出，雅致股份一“熊”“熊”四年，与其经营与治理很不规范大有关系：挂牌不满半年，雅致股份就将在招股书中看好的洁净室业务完全剥离；上市四年，募投项目不但无一达到预期，相关项目如今竟成了上市公司业绩的负累；更为吊诡的是，部分关联交易或收购项目，一旦进入上市公司，其业绩就出现下滑；而就在公司经营面临困境之际，雅致股份高管们却大肆减持抛售，在二级市场上套现数亿元；由于过往的信息披露“欠账”太多，面对公司实际控制人南山集团提出将旗下房地产业务注入的增发预案，中小投资者们纷纷选择用脚投票。
“行业不景气造成的盈利波动我们可以理解，但雅致股份走到今天，很难说只是‘天灾’的结果。”投资者刘小姐表示，雅致股份多个投资项目在信息披露上报喜不报忧，让投资者“雾里看花”，现在市场对公司的信心似乎已丧失殆尽。
投资者拒绝“二次伤害”
2012年亏损1.05亿元，对雅致股份“跌跌不休”的股价可谓是雪上加霜。在当年公司内部研讨会上，雅致股份董事长田俊彦指出，“雅致前些年的快速发展，掩盖了不少问题”。董事韩桂茂则表示，“公司出现问题的原因，除了外部大环境不景气外，内部管理也出现了一些问题”。
尽管意识到公司出了问题，但却拿不出有效的解决之道，问题一直拖到现在。2013年11月，雅致股份实际控制人南山集团从幕后走到了前台，拟将旗下净资产24.72亿元的房地产公司作价42亿元注入上市公司。不过，对于这次“增强上市公司的盈利能力”的重组，投资者并不买账。雅致股份11月15日复牌，任凭A股大盘大涨，公司股价当日却收出大阴线，之后更持续下跌。
雅致股份重组方案一经发布，质疑的声音就占据了主流。“雅致股份此前多个收购后业绩大降的项目，都和南山集团有关系，如今这么大一笔关联交易，让我们如何安心？”投资者刘小姐表示，雅致股份之前的公告都对可能存在的风险讳莫如深，此次注入房地产业务，其前景也并不明朗。
有投资者更直接指出，“近年南山地产资金链紧张，此次集团推出增发方案，意图就是借助雅致的上市平台圈钱输血地产，无怪乎市场用脚投票、股价暴跌。”
但雅致股份却认为，此次交易拟注入的标的资产主营业务为房地产开发，其主要开发区域分布在珠江三角洲、长江三角洲和部分一线城市拓展，市场前景广阔，发展潜力巨大。
更让市场诟病的是，这些标的在注入上市公司的时候，却被给出了近七成的溢价。预评估结果显示，标的资产的预估值合计42.01亿元，预估增值合计17.29亿元，预估增值率为69.97%。雅致股份表示，估值中考虑了未来销售产品实现的利润，而产成品账面价值为原始投资额，从而导致评估增值。
“年销售不到14亿元，南山集团旗下房地产公司只能算是中小型开发商。”一房地产市场人士介绍，国内陆产龙头年销售规模纷纷过千亿，雅致股份拟注入资产规模优势并不明显。
“大量的库存还没有卖出去，就可以用市场价格来评估，然后以评估价格注入上市公司。如果这种方法可以普及，那地产公司还卖什么房子？质量如何、市场波动甚至建没建好都不重要，只要能装进上市公司，直接就可以实现资产升值了。”市场人士表示，此次雅致股份拟注入资产评估值较高，“即便以2015年的盈利预测来看，其市盈率都超过了10倍。”
此外，雅致股份此次重组还被解读为南山集团资产变相上市、提升控股比例的手段。事实上，若此次重组成行，将客观上增强南山集团对于雅致股份“一股独大”的情况。目前，南山集团直接和间接持有雅致股份48.77%的股份。发行股份购买资产完成后，预计南山集团直接和间接持有的公司股份比例将增加至82.65%。
针对市场的诸多质疑，中国证券报向雅致股份发函询问，但截至发稿日并未收到公司任何回复。目前，已有中小股民通过网络平台，号召中小股东在公司股东大会上行使投票权，捍卫自身权益。
“随着国内资本市场向注册制过渡，上市公司的稀缺性将大打折扣。通过加强信息披露的准确性、完整性，建立投资者对公司的信心，非常重要。”英大证券首席经济学家李大霄表示，未来在上市公司借助资本市场进行再融资、不断做大做强的过程中，投资者的“捧场”将变得更为重要；切实保护投资者利益，增强投资者信心，对每家上市公司都意义深远。
多年的信息披露不透明，到了“还账”的时候。
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