拥抱主动投资的时代

??【看图说话】从市值与实物资产的比值关系来看（这个比值揭示了“脱实向虚”的程度），尤其自2015年以来，脱实向虚的程度愈演愈烈。目前美股的资产虚拟化程度已经堪比2000年互联网泡沫时期。历史经验上，每一次P/TB大幅背离P/E和P/S都会引发深度调整。只是这一次什么时候来？

?有不少证据揭示出当前美股虚拟资产泡沫化的主要推手就是指数基金。被动投资的策略使得市场呈现出极其明显的马太效应——越是表现好的股票（主要是科技股），越是受到资金追捧，越追捧其所占指数的权重就越大，权重越大则越会被动型指数基金追逐超买。如此循环，也就是我们常说的强者恒强的现象：一方面，指数结构脱实向虚出现泡沫化倾向。另一方面，实体经济领域遭资本抛弃后大量优秀企业呈现出较高的投资价值。这两方面乖离到一定程度必然会回归。 

大概在三四年前，我可能是雪球上最早一批提出投资指数基金的人之一，但此时此刻我严重不建议投资指数基金，比如$标普500ETF-SPDR(SPY)$ $纳斯达克100指数(QQQ)$ 之类。 

我认为放弃被动投资策略（指数基金）而转向主动投资策略（精选个股）的时间窗口正在临近。 

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