投资，是一项工作

其中，被所谓的价值投资者引用最多的恐怕就是：如果你不打算持有一只股票十年，就不要持有其十分钟。于是，很多人就认为投资就是找可口可乐一样伟大的公司，持有十年不动。

首先，我们看看巴菲特的持股记录：

(图片来自@阿强6的统计，表示感谢)

对于不够伟大的企业，巴菲特一样会毫不留情卖出。可伟大的企业真那么多吗？伟大的企业真那么好找吗？

我们看看大师们怎么说巴菲特。

“沃伦聪明绝顶，他不但善于分析股票，而且善于判断企业，他买入一家公司的话，公司的管理层会卖命地为他工作。我觉得他什么都不用干。沃伦看人看得很准，看企业看得也很准。”——施洛斯（引自@RanRan翻译的《施洛斯资料集》）

“沃伦懂生意，我不懂。沃伦了解保险生意，我就不懂。他还了解银行和出版公司。。。沃伦在报纸上的投资做得这么好，是因为他能分析出各个业务部门的价值。我不知道他对报纸这门生意了解多少，但是他知道一家报业公司各部分资产都值多少钱，这一点，我就做不好。”——施洛斯（引自@RanRan翻译的《施洛斯资料集》）

另外，巴菲特通过保险公司拥有大量廉价的杠杆。真正要做到像巴菲特一样持有一家公司十年以上，需要对企业极度了解，而且，世界上最高复利的企业是菲利普莫里斯，复利也就百分之二十左右。

可见，对于多数人而言，除非能够非常了解企业，并且抓住极少数难得的企业，否则，很难有良好收益。

巴菲特另外一个被引用最多的词语可能就是：“未来现金流折现”。于是，经济护城河、轻资产都深入人心。

“通常，沃伦会避开资本密集型企业，但利用2008年金融危机造成的机会，以及对于铁路运力提升的洞察，他克服了这个偏见，投资了伯灵顿北方圣达菲铁路公司。

理念应该提供方向，而不是呆板。如同投资中的其他构成因素一样，这是个难以把握的两难选择。沃伦不会在挑战面前畏缩不前，他既不会随着每一个风向而随意改变，也不会像榆木疙瘩一样呆板致死。”——霍华德马克斯（引自@天南财务健康谈翻译的《巴菲特之道》）

我个人认为，学习巴菲特学的是其看企业的视角、投资理念，而不是生搬硬套其一两句话当作投资宝典来应用。

二、如何做？

我比较认同的是格雷厄姆的说法：

“在选择普通股时，把更多的精力花在对既定利润趋势的研究上，而不是分析购买什么品种，可能更为合适和可取，因为一个普通股在利润趋势形成之初，其价格实际上总是处于领先水平，先行反映出来这种利润趋势。然而，根据普通股的有利利润趋势做出购买决策之前，最好先提出两个问题：A我有多大的信心确定这个利润趋势将会继续；B对这个预期的持续利润趋势，我会提前支付多高的价格？”——格雷厄姆《财务报表阅读》（引自@夏蟲周记）

如果你不是沃伦，你必须选择适合自己的方式。——施洛斯

是的，以上言论都是大师说的，第一，是因为大师说得都很好，我没有什么补充的。第二，如果有些话是我说出来，估计会被喷死。但下面的话是我要说的：

投资只是一项工作。一项需要进行枯燥训练过程的工作。既然是一项工作，也就需要我们投入一定的时间和精力，并不是买入后睡大觉就能了事。我们不需要天天看盘，却不能忽视了其他工作，比如对标的企业的跟踪、自我提升、不断总结和反思。

霍华德马克斯说投资需要的是第二层思维。我觉得第二层思维说起来容易做起来难。但深层次用点心去做，总会更好点。

比如，很多人看到康恩贝不断进行所谓的“资本游戏”就排斥它，进一步了解就会发现，每一步都在胡季强战略之下，在胡季强运作下，康恩贝产品线丰富、渠道丰富，未来优势也逐渐显现，有些人看到康恩贝重磅药品是丹参川芎嗪注射液，就大呼不行啊，中药注射液，不看好。连这药的批文都没看，明明是化学药，是西药。就像屠呦呦的青蒿素一样，西药。

再比如，西王食品，高达四十倍的PE，我在这里建了观察仓。这么高的PE，实在是贵。而且2015年销售费用大增30%，初看确实不是好价格，但如果深入想下：这些钱都花哪儿去了？花得值不值得？我们发现，这一年西王开拓的销售网点翻了一倍、冠名赞助《真心英雄》等活动，多花的钱其实是很值得的。西王也许做不了第二个鲁花，也许未来会充满很多不确定性，但不能仅仅因为PE或者某项费用高而排斥它。

还要说说东阿阿胶，阿胶对驴皮的刚性需求加上消费者对阿胶的弹性需求，其实让阿胶行业一直处于两难的尴尬夹缝中。这些显而易见的问题很多人就将其放大，却看不见秦玉峰的价值回归策略，不仅盘活了行业，也让东阿阿胶重新上了一个台阶。

兵无常势水无常形，投资是一项工作，既然是工作，就应该付出努力，比别人多做点功课也许就会做得更好一点。