我在上一篇讲到了发生在荷兰的郁金香事件，在此的80年后，1719年又出现了著名的法国密西西比股市泡沫。这两个泡沫的相同之处是：法国股票市场的价格和当年郁金香价格一样在很短的时间内大起大落。从1719年5月开始，法国的股票价格连续上升了13个月，股票价格从500里弗尔涨到10000多里弗尔，涨幅超过20倍，法国股市从1720年5月开始崩溃，连续下跌了13个月，跌幅为95%。密西西比股市泡沫和郁金香泡沫不同之处在于：郁金香泡沫基本上是民间的投机抄作，但是法国密西西比股市泡沫却有明显的官方背景。郁金香泡沫所抄作的只不过是一种商品，牵扯到的人数有限，而法国密西西比股市泡沫却发生在股票和债券市场，把法国广大的中下阶层都卷了进去。从这一点来讲，法国密西西比股市泡沫更具有现代特色。
法国密西西比的泡沫要从断头国王路易十四说起，18世纪初，由于路易十四连年征战，法国的经济陷入了极度困难之中，国王虽然加重税负，但仍入不敷出，国家债台高筑，老百姓怨声载道。
就在这个关头，货币理论的一代怪杰约翰.劳出现了，他通过观察欧洲各国的金融业，提出了自己特有的理论。他认为在就业不足的情况下，增加货币供给可以在不提高物价水平的前提上增加就业机会和国民产出，一旦产出增加以后，对货币的需求也会相应跟上来，在实现充分就业之后，货币扩张能够吸引外部资源，进一步增加产出。他认为纸币本位制要比贵金属本位制更好，纸币本位制给了发行货币的银行更多的运转空间和控制宏观经济的能力。不难看出在约翰.劳的理论中已经蕴涵了当代供给学派和货币学派的一些基本观点。
1715年，法国摄政王奥莱昂公爵正在为法国的财政犯愁，约翰.劳的理论好象是向他抛出了一个救生圈。于是，在法国政府的特许下，约翰.劳于1716年在巴黎建立了一家私人银行：通用银行，这家银行拥有发行货币的权力，通用银行建立后经营得非常成功，资产总额迅速增加。随后，约翰.劳在1717年取得了在路易斯安那的贸易特许权和在加拿大的皮货贸易垄断权，并组建了西方公司（由于路易斯安那位于密西西比河流域，人们便把约翰.劳一手导演的泡沫经济称为密西西比泡沫），之后又陆续组建了塞内加尔公司、东印度公司和中国公司，基本上垄断了法国所有的欧洲以外的贸易。1718年12月4日，通用银行被国有化，更名为皇家银行，约翰.劳担任该银行的主管，皇家银行在1719年开始发行以里弗尔为单位的纸币，实践他的金融理论的时刻终于到了。
下面我将按时间顺序密西西比事件的发展过程：
- 1719年7月25日，约翰.劳向法国政府支付了5000万里弗尔取得了皇家造币厂的承包权，为此，印度公司发行了5万股股票，每股1000里弗尔，该股在市场上很受欢迎，股价很快上升到1800里弗尔。
- 1719年8月，约翰.劳取得了农田间接税的征收权，每年固定向政府支付5300万里弗尔，这促使印度公司的股价突破了3000里弗尔。
- 1719年约翰.劳决定通过印度公司发行股票来偿还15亿里弗尔的国债，为此印度公司连续三次大规模增发股票：1719年9月12日增发10万股，每股5000里弗尔；1719年9月28日和10月2日再次分别增发10万股。
- 1720年初，约翰.劳攀上了他一生的顶峰，他被任命为法国的主计长和监督长，一手掌管政府财政和皇家银行的货币发行，另一手控制法国海外贸易与殖民地发展。这促使了印度公司的股价进一步上涨，并吸引了大量欧洲各种的资金流入法国，股市过度的投机促进了对货币的需求，于是，印度公司发行股票，皇家银行就发行货币。
- 正如弗里德曼所指出的那样，通货膨胀说到底是一个货币现象。在大量增发货币之后，经过了一个很短的停滞期，通货膨胀开始光临法国，1720年1月，印度公司的股票终于暴跌。为了维持印度公司股票价格， 约翰.劳动用手中掌握的财政大权，将印度公司股票强行固定在9000里弗尔，并且维持在这个价位两个多月，这导致了股票货币化，并进而推动了迅速的纸币膨胀。到1720年5月，约翰.劳实在支持不下去，他发布了股票贬值令，这个指令马上引起了民众的恐慌，并争先恐后地抛售股票，到1721年9月跌到500里弗尔，重新回到了1719年5月的水平。在股票蹦盘中倾家荡产的法国人将约翰.劳作为了头号骗子，约翰.劳被迫流亡海外，并于九年后客死他乡。
尽管约翰.劳的实践彻底失败了，但是，不能因人废言，约翰.劳的经济理论中包含着不少合理的因素，在哪个时代，不可能对泡沫经济以及相关的理论性预期学说有所了解。在他扩大货币供给的时候，没有料到会导致金融投机的热潮，反而使密西西比泡沫事件成为经济学研究中的一个反面教材。
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