证监会终于露馅了！

新股发行体制改革一出台市场就有巨大争议，新股发行不实行优先股，优先股两年后可转为流通股；新股按市值配售、先缴款再摇号；持股市值两市分开计算等等，真不知管理层葫芦里到底卖的什么药？

证监会现在终于露馅了！监会新闻发言人张晓军上周五在新闻发布会上表示：新股发行体制改革指导意见征求意见时，建议恢复市值配售的意见比较集中，在出台的改革方案中，没有完全照搬市值配售。主要出于几点考虑：一是市场股权结构变化，股改之后，中小投资者不是流通股的最大持有群体；二是定价方式发生了根本变化，经过多年市场化改革，定价方式向市场化过渡，按老的市值配售做法，不缴款就直接配售新股，不能贯彻自主决策和自担风险得理念；三是新股风险初步显现，不再稳赚不赔；四是先缴款再申购实施了一段时间，比较平稳，继续实施没有增加资金负担。

以上证监会的“四个考虑”倒也用心，至于考虑的是否周到正确却另有别论：

一曰“市场股权结构变化，股改之后，中小投资者不是流通股的最大持有群体”；

这与事实完全不符。目前我国拥有全球数量最多、最活跃的个人投资者群体，数量将近9千万，占比达99.6%。个人投资者持有A股流通市值虽仅占27%，但却占股票交易量80%。A股市场持股市值结构实际情况是仍以个人投资者为主，个人投资者的持股市值、开户数量、交易金额等仍然占绝对多数。人民日报和肖钢才说中小投资者是市场的主体，怎么已到配发新股就变了样呢？不顾占股票交易量80%的群体，而把大部分新股放在极少个人投资者参与的网下配售，这不是本末倒置吗？调高网下向网上回拨比例只是卖不掉了再说，保护中小投资者的利益又从何谈起呢？

二曰“定价方式发生了根本变化，经过多年市场化改革，定价方式向市场化过渡，按老的市值配售做法，不缴款就直接配售新股，不能贯彻自主决策和自担风险得理念”；

怎么个不缴款直接配售就不能自主决策了呢？这不就是谁有钱谁有发言权吗？从路演和询价参与过程和对象观察，神秘化现象日趋泛滥，似乎参加路演成为被圈定者的特权。定价过程从头到尾遮遮掩掩，神龙见首不见尾。把申购对象设为战略合作投资者、紧密合作投资者和其它合作者，可见能申购到的投资者与承销机构关系匪浅，这种黑幕下的交易，难道就是自主决策和自担风险吗？如此这般的定价方式，免不了市场会浮想联翩。

三曰“新股风险初步显现，不再稳赚不赔”；

事实是新股申购很少有赔，去年没发新股，今年虽有诸多限制，周五上市的首只新股钮股份全天涨43.49%，网下配售浮赢三亿，购有者已是大赚了一笔，由于网上比例偏少且需要抽签，中小投资者的中签率极低，从两市已有20只新股公布网上中签率来看，多维持在1%左右，只有汇中股份、炬华科技、贵人鸟、安控股份和恒华科技超过2%，而我武生物的中签率只有0.57%，有中签者的收益还补不上割肉打新的亏损，证监会这样考虑显然有失公平。

四曰“先缴款再申购实施了一段时间，比较平稳，继续实施没有增加资金负担”；

真不知道什么时候有过先缴款再申购，平稳不平稳更无须再说，有没有增加资金负担也在那明摆着呢，上周四良信电器等16只新股的网上冻结金额共计3146亿元。而当日沪深两市成家总额只有1626亿元，本周二共有30只新股的申购资金被冻结。其中，陕西煤业本次发行总数为10亿股堪称本批新股中的“巨无霸”。据申万此前测算，陕西煤业发行单日网上、网下总冻结资金量将达到2200亿元左右。而另外29只新股按已发布的新股中签率均值计算，冻结资金也有望超过4000亿元。须知目前两市的保证金还不足6000亿元,A股几乎到了内务粮草，外无救兵的境地。不知要怎么样才是“没有增加资金负担”？

张晓军还表示：“本次改革调整了网上配售方式，是为了鼓励二级市场投资者长期持有股票，减少新股申购对二级市场的冲击，同时也为了平衡一二级市场投资者的利益，从最早两只新股的申购情况来看，未出现普通投资者为申购新股抛售老股的现象。从头两家公司发行情况来看，证监会观察到几个现象：一是网上申购的投资者中，以自然人为主，资金占比超过95%；二是两市当中的自然人投资者，参与申购新股的比例不高：三是申购资金主要来自于场外增量资金；四是两只新股申购前的两个交易日，A股净买入，未出现为申购新股而抛售老股的情况。

说瞎话可恶，睁着眼睛说瞎话更可恶! 综上所述，新版“市值配售新股”新政，说穿了就是为了限制散户打新，而通过这个新版“市值配售新股”的制度设计，把中小投资者申购新股的权利自然“合法”的转让给机构。可想，连中小投资者应有权利都被剥夺了，那还会有什么保护中小投资者利益可言！