大气治污将打开汽车尾气净化空间九股享千亿蛋糕

　　今后一段时期，环保正越来越成为各地可持续发展的政策主基调之一，而雾霾治理更是当前横在各地面前的头等大事。随着各地对于雾霾成因的统计分析逐渐“水落石出”，另一雾霾“元凶”机动车尾气污染正在引起政策方的逐渐重视。

　　据中证报消息，今年机动车污染防治工作将全面启动，一系列政策措施会陆续发布。相关券商分析师指出，未来一段时期，汽车(行情专区)尾气减排将崛起成为大气污防的新兴领域，潜在市场空间至少可达千亿元以上，仅发动机节能领域的一个细分项轿车柴油化就可达300亿元。

　　行业分析师称，大气污染治理将打开汽车尾气净化需求空间。雾霾天气频发，汽车尾气治理重要性凸显。近两年来，我国大气污染形势严峻，全国多地雾霾天气频发，以可吸入微粒物、细微粒物(PM2.5)为特征的污染问题日益突出。据统计，机动车污染已成为我国空气污染的重要来源，是造成灰霾、光化学烟雾污染的重要原因。随着我国机动车保有量的迅速增长，机动车尾气治理的重要性越发严重。

　　环保政策加码，对于大气治理的重要性更加明确。《大气污染防治行动计划》发布，特别提出了强化移动源污染防治及具体措施，有望激发汽车尾气催化剂市场需求迅速增长。

　　威孚高科：下游低库存迎国4升级，共轨系统受益确定性最高

　　吸取历史教训，中重卡行业理性迎接国4 排放法规实施

　　中重卡行业自11 年3 月以来整体库存一直处于下降通道，为了迎接国4 排放升级，各大厂商在需求回暖的情况下，进一步降低了库存，未出现08 年国3 排放升级时的严重透支情况。在经历行业熊市后，整车企业产能足够满足下游需求，没有必要冒风险加大国3 车库存；同时，国4 车由于价格更高，终端用户价格弹性较大，厂商没有必要加库存。

　　国4 分区域实施进度超预期，共轨业务受益确定性最高

　　我们之前的报告已经判断，此次国4 分区域实施的力度，已经超过了所有人的预期，14 年1 月以后全国已经有接近半数的地级市实际上实施了国4 重型柴油车国4 排放标准，环保部是否下发全国范围内实施国4 排放的通知已经是形式重于实质了。考虑到监管的实际效果，高压共轨系统供应商和检测机构受益的确定性最高，公司将显着受益。

　　资建议

　　我们维持13 年EPS1.05 元判断，且仍有超预期可能，预计14-15 年EPS 分别为1.37 元和1.70 元，公司符合国家节能减排政策大方向，潜在超预期点很多，未来业绩有望高速增长，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　公司风险主要来自中重卡行业景气度下降，国Ⅳ排放监管力度低。(广发证券(行情股吧买卖点))

　　博云新材：大风起兮云飞扬

　　IPO 项目逐渐释放业绩。粉末冶金飞机刹车副、炭/炭复合材料(行情专区)刹车副、航天用炭/炭复合材料、汽车刹车片、模具材料、飞机刹车系统为核心盈利项目。自2009 年IPO 项目技改后，2013 年汽车刹车与模具材料逐渐扭亏。同时这两项也是明后两年的稳定增量，按照达产计划，两项合计贡献净利润约3000 万。

　　短期内飞机刹车副及航天用炭/炭复合材料利润稳定。两项业务中均有军用业务，目前占比不大；飞机刹车副受到全球飞机OEM(原配)和PMA(配套配件)的限制，公司目前基本是PMA 认证，因此民用市场一直没有打开。

　　看点1:平台优势。公司科研背景强劲，股东为中南大学(国内一流的冶金学院)，意在打造集产学研为一体的高科技企业。强大的科研背景打造公司成为粉冶中心的产业化平台。

　　看点2:C919 刹车系统独家供应商。国产大飞机是进口替代的趋势，公司与海外巨头霍尼韦尔合作研发刹车系统，打通深加工产业链，一方面是产能升级，另一方面是一旦拥有自主刹车研发体系，国内庞大的航天航空(行情专区)市场由此打开。

　　所有产品现有市场占有率低，发展空间庞大。公司所有产品的市场占率均低，价格方面，飞机刹车副、环保型高性能汽车刹车片的价格为国外同类产品的60%左右，具有明显的价格优势。成本优势+强大的技术背景是未来发展空间的保障。

　　盈利预测及评级。IPO 项目通过4 年时间消化，汽车刹车片及模具材料逐渐盈利，假设C919 在2015 年开始试飞，主业稳定增长，预计2013-15 年EPS 分别为0.05、0.18 和0.27 元。公司是拥有强大“产学平台”+军工题材，应当享有高估值，给予目标价10 元，对应动态PE 分别为205.4、55.0 和37.6 倍市盈率，增持评级。

　　主要不确定因素。军工产品的不透明、C919 开发延期及经济疲弱。(海通证券(行情股吧买卖点))

(责任编辑：DF070)

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