小小辛巴的现金银行（相对价值）

原来打算写一篇登峰之路，专门讲怎么卖在历史大顶部的。

但在这一波3200-3478点的峰顶位置，我并没有全部卖出，自然

算不上是成功出逃。虽然在仓位控制的严格纪律下，在3200 点以上

的位置现金比增加到22％。在随后的下跌反弹中减持，目前现金占

帐户35％，但总体而言，不能算是卖在顶部吧（所幸减持的股票大

多极抗跌，减持位置大多离这波最高点不到10％，也算是卖在了3100

点以上吧）。

人人都说会卖的才是师傅。

我确实不是什么师傅。

所以，登峰之路只能留待将来去写了。

当然，也许是因为3478 点根本就不是什么历史大顶，充其量只

能算是攀顶之路的一个小山包而已。

所以，才没有出现最好的股票最疯狂这种循环演出的终极表演。

因此，原定的卖出计划没有能够实现。

或许，登峰之路还在遥远的珠穆朗玛等着我。

或许，需要克服一次次地迷途、泥石流、大雪崩……才会到达那

个终极的众神之巅峰。

登峰之路虽未实现，但写点山行笔记总可以吧。

在群山绵延的山路上我们孤独前行，

我们也许该默默思考些问题。

我们到底想要拥有些什么东西？

摒除掉那些精神感受、诗意幻想以及自我麻醉。

我们在这个波涛汹涌的市场中到底想拥有些什么。

有些人喜欢当好股收藏家，穿越历史的河流。

有些人喜欢现金为王，每日检视自己的投资，严守资金的安全。

我不知道别人在想拥有些什么。

但对我而言，只是想拥有更多的“现金银行”（随时可以取现，

并长期不断增值，安全度极高）。

那些收益确定、稳定增长、持续产生大量现金的优秀珍品企业，

就是“现金银行”。

这个世界是一切都可以用符号表示的世界。

但所有的价值都是相对的。

哪怕是货币本身，也有相对的汇兑价值，且随着通胀与通缩的交

替出现，其实际购买力也在不断浮动。

不管相对的价值以什么符号体现，那些能够提供大众所喜爱供不

应求的产品的企业总是能够赚得以各种符号体现的真实利润的。

这种企业就是我们想要拥有的钱柜子，年复一年的生钱出来。

但摇钱树也是有价格的，当你支付的价格哪怕是你摇三十年都收

不回投资的，就算不上是一个安全的投资了。

价值总是相对的。

我们判断价值的依据是什么？一项投资一年内高确定性地赚取

15％，而另一项投资一年内较高确定性地赚取80％，哪个投资更有

安全性？

我们如何衡量机会成本与时间成本？

对于这些珍品企业是波段为王、高抛低吸，还是做一只坚定的乌

龟不动摇？

既然什么价值都是相对的，那我就以珍品企业作为衡量标准。

不管在什么位置的何种行动，能够换取更多的珍品企业持股，就

是成功的；而因错误行动而导致失去了更多的珍品股票，就是失败的。

不管是大波段高位增持现金，还是用预计较小涨幅的珍品股票换

取能有较大涨幅的二流股票（最终是为了能换回更多），或者是当二

流股票飙升过头而转持珍品股票……

一切的行动都是为拥有更多的珍品企业股份而努力。

我不是为了赚钱，而是为了赚更多的现金银行。

所以我的行动很多时候是反常的。

在较高的位置，我对珍品股票反而是增持的。因为那些派出去的

野战部队所获利润已达一、两倍，既然能够成倍地换回珍品股票，当

然要换。（限制条件：这些珍品股票向上至少还得有20-50％以上的

空间机会才会换入，如果珍品股票处于价值高估疯狂顶部，我是不会

轻易买的）

而在好股也疯狂的极限顶部（大盘市盈率高达35-40 倍，好股高

达50-70 倍），为了能在将来得到更多珍品股票，我也同样会大量减

持，回收现金，不过这种极限顶部，一、两年也碰不到一回。

在较低的位置，当再次出现有较大把握能够大量换回珍品股票

时，我反而是缓慢减持调仓至有极大上升幅度可能的二流股票的。（注

意是缓慢调仓，小步小步小小心地进行，防止搞错）

当然，这种思路是疯狂的。

把握大盘的波动已经很难。

把握珍品股票的波动规律更难。

在不确定性较高的二流股票中寻找机会更是难上加难。

用过了头，会走火入魔，一如张无忌的乾坤大挪移第九层的至高

境地。

防止出错的方法只有一条，就是少动。只有出现极限值才行动，

出现极大获胜概率（二流股票能够比珍品股票涨出50-100％的高确

定性机会）时才出击。一般来说，就是老老实实地握着珍品股票不动

摇。对于一般性的小机会（只多赚出20-30％的机会）根本连看也不

看，宁愿错过。这样严格的限制，才能够减少频繁换股、频繁交易、

频繁出错。

绝招用得少，才是绝招。

致命一击，流血七步从来都是千年等一回的。

对珍品企业与二流机会股票的相对价值换算，应注意三项基本原

则：“一个中心，两个基本点”。

第一、一切以珍品股票作为分析比较中心

解读：紧盯珍品，以珍品的价值区来衡量市场大波动的机会，机

会大小以能否获得更多的珍品股票为评估依据，而不去太在意自己总

资产的变化，更不用管什么市场牛熊，反正市场永远是波动的。市场

先生只是报价机，不是跳舞机。当市场先生的多个产品报价错得离谱

时，就是我们行动的时候，而不要去试图追随或预测市场先生的舞步。

第二、对珍品股票应宽进严出，合理偏低价格买入，出现极限高

价才卖出。主要基本点是为了防止错卖，时间是好企业的朋友。

 

解读：之所以要宽进，主要是因为要想以极低的价格买好股票，

几乎不可能，通过一轮市场大调整的较低价格，就是相对合理偏低价

格了。就应宽进，而不能自己设定一个极低的价格去主观等待，虽然

够安全，但没人会给你这种安全投资。在持有的过程中轻易不卖，错

卖会有捡不回来的风险。

第三、对二流股票应严进宽出，极限低价买入，出现合理正常价

格时卖出。主要基本点当然是为了防止错买，只有超低的价格才有超

额的利润。

解读：二流股票你得有很大的折扣空间、超低的价格才能介入，

一般性的下跌就不要看了，对于鸡肋式的机会你要懂得放弃。而当它

们从超低价格回升到正常估值范围时，你就要考虑卖出了。因为将不

切实际的企业高速发展希望寄托在它们身上，你是会经常失望的。

当好股从合理偏低价格回升到正常价格，而二流股票也从超低价

格回升到正常价格时。与其将资金放在二流股票上等待它们的市场疯

狂，不如放在好股上等待市场疯狂。

对于好股，你主要防止的是错失高确定性机会的风险；对于二流

股票，你主要防止的是经常性向下猛跌得离谱的风险。

对于好股，你要善于在合理价值区间守仓，等待出现疯狂投机狂

潮的获利机会；对于二流股票，你要善于在合理价值区间轻易不介入，

等待出现疯狂恐慌下跌狂潮之后（注意是之后）的价值回归机会。

小结：我们要警惕右，但主要是为了防止左。

当然，我知道这是最高境界的乾坤大挪移第九层心法。运用得不

好，常陷于盲动、乱动、错动中。

如果你没有舞动玄铁重剑的力量。

如果你没有管理银河舰队的见识。

如果你没有妙悟三笑情缘的品味。

就不要去使什么乾坤大挪移第九层心法了（我自己都经常玩

不转）。

还是老老实实地练自己的黑虎掏心一招致胜吧。

废话也说了很多了，

前行的山路依然崎岖，

但我们依然会坚定地一路走下去。

无悔的行者自然无疆。

小小辛巴2009 年9 月4 日夜写于鹭岛百家村。

1、高标准是制约自己盲动的纪律，而且很多时候以为是很大的

机会经常是打了折扣的，我经常是以为能多换出50-100%的珍品企业

的机会，实战操作起来往往也就是多换出30-50%而已，这时就不要

求全责备了，赶紧换了先赚到手上再说。

2、50%的机会依据的是一年内的价值比，比如说估计一个珍品企

业从正常价值区上升15-25%，而二流股票从极限低价回归正常价值

区的空间大约在75%-100%以上。

3、能够长期稳定持续确定产生现金、领先于经济总体增幅的企业。

如茅台、张裕、青岛啤酒、云南白药、上海家化等。