华兰生物:血制品王者雄心再起,布局大生物志在千里

    全球血制品巨头CSL成长的启示,华兰生物走在正确道路上

    CSL以血制品起家,在行业低迷时期抓住机遇,积极进行整合,成为行业领导者之一。同时积极进军疫苗、单抗等其他生物领域,已成为血制品和疫苗双跨的优质公司,公司股价在过去近20年里上涨了60多倍表现极其优异。国内民营血制品龙头华兰生物正沿着类似CSL的路径在发展,积极布局大生物领域,志在千里。

    血制品业务:迎来源头活水,外延整合机不可失

    公司血制品业务已逐步走出2011年贵州浆站关停影响,跨过低点,这几年在重庆浆站全面投产以及新浆站逐步获批下,投浆量稳步提升,迎来了新一轮增长期。同时近几年国家对血制品价格持扶持态度,药价管制放开,血制品有望最受益,血制品有望量价齐升。此外血制品行业门槛越来越高,行业步入整合期,公司作为龙头企业,优势明显面临历史机遇。

    疫苗业务:甲流疫情影响消退,迎来全球市场机遇

    09年甲流疫情大订单的影响逐步消退,常规疫苗稳步增长,但竞争激烈,盈利能力一般。目前公司流感疫苗WHO预认证进行顺利,预计2015年初获批,有望获得全球市场采购。同时公司在研创新疫苗产品储备丰富,未来将大大丰富产品线,疫苗业务有望成公司业绩又一支柱。

    单抗进展:潜心布局,志在千里

    公司高瞻远瞩,2013年战略布局单抗业务。已启动修美乐、赫赛汀、美罗华、阿瓦斯汀等4大超级重磅品种的研发,目前4个单抗产品均已申报临床实验申请并获得了受理,有望在1-2年内进入临床试验,长远发展空间广阔。

    血制品王者雄心再起,大生物布局志在千里,维持“买入”

    我们预计14-16年EPS分别为0.95/1.22/1.51元,当前股价对应15年PE为28X,与同类血液制品、疫苗上市公司相比估值不高。我们认为,公司在血制品业务未来几年在“内生+外延”下有望量价齐升,疫苗业务通过WHO认证面临全球市场机遇,单抗研发进展顺利志在千里潜力巨大,看好其成为国内生物制品巨头之一,远期看我们认为公司有望成长为500亿以上大市值的公司,值得期待,维持长期“买入”评级。