摘要:对于股市的走势,许多股评专家都会做出自己的判断。本文选取了三个时点,采用评分的办法,来对十位著名的股评人的预测准确度进行分析。经分析,本文认为中国的股票市场并非一个完全有效的市场,因此对它进行预测是可行的,而且可以为投资者带来超额利润。
关键词:精度误差政策因素一般因素 货币政策因素
在一个完全有效的市场中,预测是无效的,而且不能获得超额利润。但是经过分析,本文认为中国股票市场并非一个完全有效的市场,技术分析和基本分析都可能为投资者带来超额利润。
通过比较中国股票市场与西方成熟的股票市场的运行以及监管体制,我们可以发现中国的股票市场有着很多不完善的地方。例如,证监会在股票发行问题上采取的“审批制”,这导致了新股上市效率低下,人为干预市场的可能性增大等一系列问题。股票市场的有效与否,在于它对信息反映的充分程度。一些学者对中国股票市场进行实证研究后认为中国的股票市场存在问题。徐龙炳,陆蓉(1998)应用R/S分析法研究了中国股票市场的非线性,实证结果表明上海股票市场与深圳股票市场均存在着状态持续性,波动呈现集群性,股价指数所构成的时间序列呈现非线性。这种现象的原因就在于信息以非线性的方式呈现,股市也以非线性的方式对信息作出反应,并最终通过市场交易活动反映在股价指数上。
所以,我们可以在理论上相信,中国的股票市场并非一个完全有效的市场,技术分析和基本分析都是有效的,投资者可以通过对股市进行分析预测来获得超额利润。本文就目前股市中的十位著名股评家预测的准确度进行了评判,但这并非为了比较各个评论家预测能力的高低,更主要的是从另一个角度来间接说明中国股票市场并非一个完全有效的市场。
本文选取的十位股评人分别是王国强、徐一钉、王伟臣、秦国安、陈晓阳、叶弘、空空道人、王海专、占豪、程程。为了便于分析,笔者只选取了他们对上海证券交易所大盘指数的预测来加以分析。对股市的影响因素有许多,本文为比较十位股评人对股市预测的准确度,选取了三个具有代表性的时点。它们分别体现了政策因素、一般因素和货币政策的影响。我选取的三个时点都是在2009年,分别是3月13日、4月24日以及8月21日(因为有的股评家在这三个准确日子里没有发表其预测,或者发表的预测是关于个股的,我选取了与之相隔最近的日子所做的预测来加以分析)。
笔者在翻阅了许多统计学资料后,仍没有找出可以借鉴的可以用来给他们预测结果进行准确量化的成熟的理论,所以本文借鉴贾怀勤和杜学孔(2010)的研究成果,对他们的预测结果进行量化评分。而由此可能导致的误差,请见谅。对于每位股评家预测的结果,笔者从两方面来评判其准确度并进行评分,其一是精度,例如若某位股评家给出了具体的预测数字,则其预测的精读就高;其二是误差,它是指预测结果和最后实际情况的偏差。我使用的评分制是10分制,其中精读和误差各占5分,最后得分为两者之和。而评分的原则就是能对股民决策有最大帮助的预测得最高分,然后依次递减。
一、 政策因素
姓名 | 精度 | 误差 | 总分 |
王国强 | 4 | 5 | 9 |
王伟臣 | 3 | 5 | 8 |
叶弘 | 3 | 5 | 8 |
徐一钉 | 5 | 2 | 7 |
陈晓阳 | 5 | 2 | 7 |
空空道人 | 3 | 4 | 7 |
占豪 | 2 | 3 | 5 |
程程 | 3 | 2 | 5 |
秦国安 | 2 | 2 | 4 |
王海专 | 2 | 2 | 4 |
这里选取的时间点是2009年3月13日,当时的情况是:一届全国人大二次会议于2009年3月5日在北京召开,3月16日闭幕;政协十一届二次会议于2009年3月3日在北京召开,3月15日闭幕。而13日处在两会还未结束的日子里,就是所谓的“靴子还没有落地”的时候。这是对预测者预测能力考验的时刻,因为他们除了需要进行各技术分析、经济数据处理,还要考虑政策。根据邹昊平,唐利民和袁国良(2000)的分析,政策因素在当时对股市具有极大的影响力。
笔者从沪指从3月13日到4月23日的收盘价的记录,发现沪指从2229.25点涨到了2593点,而且上涨的过程稳健。总的来说,从3月13日到4月30日,这一个半月的时间内,沪指呈现出持续增长的行情。现在反观十位股评人所做的预测,依据在上文中提到的评分标准,笔者给予他们评分。评分结果如上表所示。在这次的评分中,王国强因为他的预测“3月下旬和整个4月将成为上半年另一个黄金时期,3、4月的上攻和2700点我们依然期待”成为在这个时点上预测准确度最高的股评家。
二、 一般因素
4月24日预测评分 |
姓名 | 精度 | 误差 | 总分 |
空空道人 | 4 | 5 | 9 |
徐一钉 | 4 | 4 | 8 |
王伟臣 | 3 | 5 | 8 |
陈晓阳 | 3 | 5 | 8 |
叶弘 | 3 | 5 | 8 |
王国强 | 3 | 4 | 7 |
秦国安 | 3 | 4 | 7 |
王海专 | 3 | 3 | 6 |
占豪 | 3 | 3 | 6 |
程程 | 3 | 2 | 5 |
这次选取的时点是2009年4月24日。本文首先回顾一下当时的具体情况。基本面角度,当时到了年报、一季报最后披露期,但毕竟只是最后披露期,故年报、季报风险释放。据Wind资讯统计:截止4月24日,已经公布1318家A股上市公司的2008年报,占1602家A股上市公司的82.27%,归属母公司股东的净利润比2007年下降14.19%。其中,四季度单季净利润同比下降79.62%。沪深300成份股中有250家上市公司的2008年报,占83.33%,归属母公司股东的净利润同比下降13.24%。信息属于利空性质,但是风险基本上已经释放。信息层面上,证监会及银监会辟谣,尤其证监会否认IPO在5月重启,短期政策面毫无疑问是偏暖的,这会制约大盘短期的下杀空间。但中期政策面则存在不确定性。技术层面上,沪指当时是2593.56点,比4月20日的2707点下跌了一百多点,而且成交量下降。综合来看,当时的情况是利空、利好因素都存在,而且分属不同的影响层面,在这种情况下做分析。就需要综合考虑各方面的影响因素,并且根据技术分析和基本分析来做出预测。
查看了沪指从4月24日到5月20日的数据,笔者发现沪指在最初的几天出现了下挫后,在随后的一个月的时间里保持了稳步上涨的势头,从成交量上看,先有一个稳步上升的过程,然后出现了一个平稳的下降。总的来说,沪指在一个月的时间内,经历了一个比较的平稳的上升过程。据此对十位股评人打分,结果如左图。空空道人凭借他的预测:“下周初是关键,其关键的点位在2440--2445点,一旦确认,回调完毕”获得最高分。
三、 货币政策
8月21日预测评分 |
姓名 | 精度 | 误差 | 总分 |
徐一钉 | 5 | 5 | 10 |
王国强 | 3 | 4 | 7 |
秦国安 | 3 | 4 | 7 |
陈晓阳 | 3 | 4 | 7 |
叶弘 | 3 | 4 | 7 |
空空道人 | 3 | 4 | 7 |
王伟臣 | 3 | 3 | 6 |
占豪 | 2 | 4 | 6 |
程程 | 3 | 3 | 6 |
王海专 | 2 | 3 | 5 |
最后加总得分 |
徐一钉 | 7 | 8 | 10 | 25 |
王国强 | 9 | 7 | 7 | 23 |
叶弘 | 8 | 8 | 7 | 23 |
空空道人 | 7 | 9 | 7 | 23 |
王伟臣 | 8 | 8 | 6 | 22 |
陈晓阳 | 7 | 8 | 7 | 22 |
秦国安 | 4 | 7 | 7 | 18 |
占豪 | 5 | 6 | 6 | 17 |
程程 | 5 | 5 | 6 | 16 |
王海专 | 4 | 6 | 5 | 15 |
货币政策的任何变化都会直接或间接地影响股票市场。宋清华,余莎(2002)研究了股票市场和货币政策间的关系,认为货币政策对股票市场有着巨大的影响。当货币政策发生改变时,股票市场也必然会产生波动。
这次笔者选取了2009年8月21日作为本文第三部分分析的时点。在2009年的7月29日,沪指发生了“巨跌”。在随后的一个月里,A股市场进行了调整,同时商业银行开始缩紧贷款,并且银监会已经采取一系列措施强化贷款流向管理,比如《固定资产贷款管理暂行办法》、《项目融资业务指引》、《流动资金贷款管理暂行办法》等文件,来确保银行信贷资金真正进入实体经济,减少贷款挪用的风险。货币政策发生改变的背景下,对于最近出现了“巨跌”的股票市场,我们可以预见它将会出现新的走势。但要分析出它的具体走势如何,预测者必须在新的货币政策背景下来考虑。
在对8月21日到9月25日的沪指数据进行查看,我发现沪指在经历了下跌后,开始上涨,然后又是一轮下跌。最低达到2667点,最高也曾达到3060点。根据这样的情况,本文对十位股评家,进行评分。结果如右表所示,徐一钉因为他的预测“抵抗性反弹后还将延续调整!只有当想减仓的投资者“基本”减仓完毕,随后出现的反弹才会有力度,这个位置可能落在2600点附近”获得最高分。
四、总结
最后本文对十位股评家在这三次中的预测得分进行加总排名(如左表)。结果如表所示,徐一钉获得了最高分。但因为我的评分标准不是很完善,而且只提取了三个单位的样本,最后结果可能存在偏差,所以这样的排名只当作参考,不能看成对这十位股评家的预测能力的真实反映。
根据本文对十位股评家预测准确度的分析,我们可以发现,在三次预测中,有的股评家的预测都和现实有较好的吻合度。笔者认为它从一个侧面说了中国股票市场是可以预测的,也就是说中国的股票市场并非是完全有效的。因为如果是一个完全有效的股票市场,它是不能被预测的,属于“随机漫步”状态。所以综合已有的理论研究,我们完全有理由认为中国的股票市场并非一个完全有效的市场,通过合理的预测分析,投资者可以获得超额利润。
参考文献:
【1】 贾怀勤,杜学孔,应用统计(M)对外经济贸易大学出版社,第五版,2010
【2】 邹昊平,唐利民,袁国良,政策性因素对中国股市的影响:政府与股市投资者的博弈
分析(J)世界经济,2000年第11期
【3】 徐龙炳,陆蓉,R/S分析探索中国股票市场的非线性(J)预测, 1999年02期
【4】 宋清华,余莎,论货币政策与股票市场的关系(J)武汉金融.2002年第5期
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