编者按：本文摘编自《财富中文版》，原文《华为是不是个庞氏骗局》，作者为周展宏。雷锋网有删节。
华为的虚拟股权结构一直是个复杂的话题。而华为通过虚拟股向员工融资，更被一些偏激者指为另一场“庞氏骗局”。这对于任正非来说，也是一顶扛不起的帽子。那么，任正非有可能是科技界的麦道夫吗？
日前《财富中文版》刊登的这篇文章，研究了华为六年来的年报以及其他资料，认为华为是一家真正创造价值的公司，而不是所谓的价值毁灭者。理由主要有如下三条：
1、华为是一家真正赚钱的公司，不需要骗
目前华为对外公布的财务报告显然非常粗略，但是通过这个粗略的财务报告，我们也能很清楚知道，这是一家创造财富的公司，肯定不是财富的毁灭者。
据华为财报，自2008年至2011年，其经营现金流都为正，分别是65亿元、217亿元、316亿元和178亿元；而其筹资活动产生的现金流均为负，分别是负140亿元、负84亿元、负102亿元和负48亿元，也就是说其筹资活动四年累积产生现金流出374亿元。
比如其累计交纳的税款超过600亿元，其经营现金流近5年均为正，其筹资活动的现金流最近四年均为负，这与外界想象的大量从员工募资大相径庭。
2、向员工发放的红利远高于所募资金，有这么蠢的骗子么
事实上，最近几年，华为除了从员工处募资，也大量分红和回购股份，后两项活动的现金流出远远高于向员工扩股的现金流入，因此，说华为虚拟股融资是个骗局是没有根据的。
根据《财经》杂志最近一篇关于华为股权融资的报道，华为2011年募资规模达到创纪录的94亿元。但我想同时指出，华为的那一年的给员工股东的分红可能高达247亿元。因为华为的财务报告显示，2010年归属于公司所有者的净利润为247亿元，据华为轮值CEO徐直军的介绍，华为最近几年是将全部净利润都用作分红的。因此，2010年净利润可能在2011年全部分配给员工股东了。
《财经》的报道还指出最近7年，华为内部融资超过270亿元。虽然这听起来是个巨大的数字，但正如我上面的分析所显示的，公司近四年的筹资活动的现金流是负的，因此其融资与一些铁公鸡般的上市公司没有太大的可比性，中国的上市公司将大部分的净利润都留存了，而华为则将之大部分都分给员工股东了。
3、折价让员工以净资产作价入股，也不太像骗子
早期，华为按照每股一元回购股份，这种做法几乎不承认资本的价值，更加强调了有机会入股的“奋斗者”奋斗的重要性，但可能是因此招致了诉讼，公司才将回购价格改为按照每股净资产。
现在，公司将每年的利润大部份分掉，对于按照净资产的价格扩股有很现实的意义，正如徐直军在本刊访谈中所言，如果不分掉将会增加员工购股的成本，也使得之前投资的资本的增值，后者恰恰是股票投资中复利的概念，华为是愿不接受这种资本增值的。
华为需要不断地评估员工股东对公司的价值，用华为的语言，就是他们还是不是奋斗者，其奋斗的价值有多高，据此华为需要调整员工在公司的股份数量，这种调整自然会涉及到大量股份的回购和发放。
（如果你有话要说，可以微博@雷锋网(公众号：雷锋网)或者联系小编）
雷锋网原创文章，转载请注明来源出处
联系客服
