去年初至今，阳光城为旗下子公司担保或借贷高达19次。累计担保总额从2012年底的18.9亿元，暴涨至今年3月179 .05亿元，是净资产(合并报表)的815.52%。资产负债率由2012年底的76.41%提高到去年三季度末的86.82%。
借助资本的力量，曾经的三线开发商———阳光城集团股份有限公司一路狂奔，耗资超百亿拿地，成了2013年的一匹黑马。同时，采用“高杠杆、高周转”策略，这家福建房企去年销售220亿元，而其2011年、2012年的全年业绩仅有40亿元和70亿元。这种速度快得有点令人目眩。
“跑得太快，无法放慢脚步”，一位房地产同行如此形容阳光城的“高杠杆、高周转”扩张模式“一旦某个环节陷入停滞，周转不灵，阳光城将面临很大的资金链风险。”
在疯狂拿地、快速扩张的背后，阳光城的融资术更令人瞠目。担保贷款、信托融资、股权质押、再融资、地产基金、券商和基金子公司的通道业务，阳光城几乎用遍了所有可用的融资手段。
据记者不完全统计，去年初至今，阳光城为旗下子公司担保或借贷高达19次。累计担保总额从2012年12月13日的18.9亿元，暴涨至2014年3月4日179 .05亿元，是阳光城最近一期经审计净资产(合并报表)的815.52%。阳光城的资产负债率由2012年底的76.41%大幅提高到去年三季度末的86.82%。
数据显示，去年，阳光城实际控制人，第一大股东福建阳光集团有限公司和第二大股东东方信隆融资担保有限公司，累计质押股权3 .73亿股，这些也大多为阳光城融资之用。
为了缓解资金压力，2013年9月，阳光城也抛出了规模26亿元的再融资方案，发行价格不低于11.44元/股。但是，阳光城3月初的股价不足7元，即便受两房企再融资消息刺激，现时股价也仅9元多。有业内人士称，在市场预期出现拐点，房地产投资大幅下滑的背景之下，阳光城的再融资计划不确定性颇高。即便顺利完成26亿元的增发，也难解阳光城的资金困局，必须防范其债务压顶的风险。
能否顺利完成增发存疑
即便是高成本融资，对于阳光城这样快速扩张中的房企，仍是无奈的必须选择。“阳光城的土地储备，本就相对于同规模房企较少，消化期仅够3年左右。在此背景下，扩张步子迈得太大，一旦经营管理能力跟不上，或者融资遇到阻碍，很容易导致企业资金链紧张甚至断裂。”杨小贝说，这也是阳光城必须依靠“左手拿地、右手融资”进行高周转的主要原因。若周转速度一旦下降，一旦贷款收紧无法融到资金，企业便会陷入停滞、周转不下去的情况。
而且，即便完成增发，阳光城的财务压力也不能明显改善，以去年三季报的数据计算，完成再融资后的资产负债率仍高达78.55%，而48家已发2013年报的上市房企，资产负债率平均数仅为64.4%。
（源自中国证券网）
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